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試論上市公司利潤操縱
陳華東
所謂利潤操縱，是指會(huì)計(jì)信息提供者借助于會(huì)計(jì)上的技術(shù)處理采用違規(guī)甚至違法的方式，人為有目的地對利潤進(jìn)行虛減與虛增的行為。本文主要針對上市公司利潤虛增（或利潤高估）這一特殊行為進(jìn)行分析，以探討上市公司利潤操縱的相關(guān)問題。
一、上市公司進(jìn)行利潤操縱的方式與途徑
上市公司對財(cái)務(wù)報(bào)表包裝方式可謂“八仙過海，各顯神通”，其中有些是很明顯的，而有一些卻比較隱蔽。這些方式主要有以下幾種：
1、提前確認(rèn)營業(yè)收入與推遲確認(rèn)本期費(fèi)用。例如有的房地產(chǎn)上市公司或上市公司控股的房地產(chǎn)業(yè)子公司在房產(chǎn)未出售的情況下就以售樓合同金額及其相應(yīng)成本入帳。在成本費(fèi)用處理上，上市公司通常利用待攤費(fèi)用和遞延資產(chǎn)兩個(gè)科目進(jìn)行調(diào)帳。有的公司對于已投入使用的固定資產(chǎn)掛靠“在建工程”科目下，推遲確認(rèn)折舊費(fèi)用。
2、潛虧掛帳。這種處理主要將待處理流動(dòng)資產(chǎn)損溢、待處理固定資產(chǎn)損溢、長期無法收回的應(yīng)收帳款、長期投資損失、重大或有負(fù)債及有關(guān)損失掛帳。
3、會(huì)計(jì)處理方法的變更。一些上市公司利用會(huì)計(jì)方法的可選擇性，選擇對自己有利的會(huì)計(jì)處理方法調(diào)節(jié)利潤。有的上市公司隨意改變折舊年限和折舊計(jì)算方法；對存貸計(jì)價(jià)在先進(jìn)先出與后進(jìn)先出間變動(dòng)；對于長期投資在成本法與權(quán)益法間變動(dòng)等。
4、關(guān)聯(lián)方交易調(diào)整利潤。從滬市1997年中報(bào)的364家公司披露關(guān)聯(lián)交易的統(tǒng)計(jì)資料來看，有225家披露了關(guān)聯(lián)交易，說明關(guān)聯(lián)交易是上市公司普遍存在的現(xiàn)象。不可否認(rèn)關(guān)聯(lián)交易客觀存在的積極作用，但關(guān)聯(lián)交易又不同于單純的市場行為，存在通過地位上的不平等而產(chǎn)生交易上的不平等從而來迎合自己利益需要的可能。關(guān)聯(lián)方之間通常利用資產(chǎn)重組、費(fèi)用轉(zhuǎn)嫁、轉(zhuǎn)移價(jià)格、虛構(gòu)交易，以及改變投資核算方法等對上市公司進(jìn)行利潤操縱。
5、在資產(chǎn)重組上做文章。1997年全國700多家上市公司中有近300家進(jìn)行了不同形式和規(guī)模的資產(chǎn)重組。經(jīng)過重組，一些公司業(yè)績發(fā)生巨大變化，但不少公司對一些重大問題采用了不恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)處理方法，如本應(yīng)采用購售法卻采用權(quán)益合并法將購并日前的利潤合并起來；有的主要依靠資產(chǎn)重組取得一次性收益，從而使公司業(yè)績大幅飚升。在資產(chǎn)重組中上市公司可以利用股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換、對外購并、對外轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)等方式為提升業(yè)績服務(wù)。
6、利用應(yīng)收帳款虛增利潤。1997年凈資產(chǎn)收益率在10％與11％之間的213家上市公司中，應(yīng)收帳款增加30％以上的有59家，增幅達(dá)100％以上的有28家；同年共有21家公司（含7家連續(xù)兩年虧損）實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，而這21家公司中應(yīng)收帳款平均增幅55.32％，最大幅度達(dá)539.17％。上市公司利用應(yīng)收帳款進(jìn)行利潤操縱的主要方式有：大量采用賒銷業(yè)務(wù)；關(guān)聯(lián)公司間虛構(gòu)交易業(yè)務(wù)并以應(yīng)收帳款掛帳；不能收回的應(yīng)收帳款繼續(xù)掛帳；不按規(guī)定比率提取壞帳準(zhǔn)備。
7、利用地方政府規(guī)定調(diào)整利潤。據(jù)中國證券報(bào)，1998年獲得政府補(bǔ)貼收入的上市公司由1997年的225家上升到410家，補(bǔ)貼收入占利潤總額比重也由1997年的3.02％上升到1998年的6.76％。地方政府對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、高科技、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、環(huán)保等領(lǐng)域的公司給予財(cái)政、稅務(wù)、信貸等方面的扶持本無可厚非。但當(dāng)上市公司瀕臨虧損、達(dá)不到配股條件或準(zhǔn)備配股而需業(yè)績支撐時(shí)，地方政府通過財(cái)政補(bǔ)貼、所得稅減免等方式提供支持則明顯帶有利潤操縱跡象。
二、上市公司進(jìn)行利潤操縱的原因
作為上市公司管理者未嘗不知虛夸利潤所帶來的稅負(fù)增加等不利影響，那么他們?yōu)楹胃拭岸愗?fù)增加和被注冊會(huì)計(jì)師出具帶保留意見甚至否定意見的審計(jì)報(bào)告的風(fēng)險(xiǎn)而采用諸多手段操縱利潤呢？筆者認(rèn)為上市公司進(jìn)行利潤操縱既有客觀原因，也有主觀原因，但首先是主觀原因所推動(dòng)。這里試作分析。
1、上市前利益驅(qū)使。
�。�1）為取得上市資格而粉飾業(yè)績。《公司法》規(guī)定股份有限公司向社會(huì)公眾發(fā)行的股票不得低于公司總股本的25％，在新股額度有限的情況下，大型國有企業(yè)只能將部分資產(chǎn)剝離出來折合發(fā)起人股。在發(fā)行新股前，將這部分資產(chǎn)虛擬為一個(gè)會(huì)計(jì)實(shí)體，并假設(shè)其已經(jīng)存在了三個(gè)或三個(gè)以上的會(huì)計(jì)期間，然后從原有會(huì)計(jì)實(shí)體中剝離出一部分收入和費(fèi)用，并據(jù)以確定虛擬會(huì)計(jì)實(shí)體在各期間的利潤。這種做法不僅有違會(huì)計(jì)主體和會(huì)計(jì)期間的基本假設(shè)，而且給公司上市前的財(cái)務(wù)包裝提供了許多機(jī)會(huì)。1997年新上市的公司其招股說明書披露的前三年凈資產(chǎn)收益率普遍在40％以上，個(gè)別公司個(gè)別年度凈資產(chǎn)收益率甚至高達(dá)100％以上，而同期全國國有企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率平均卻不足7％。
�。�2）為提高發(fā)行價(jià)格，在盈利預(yù)測上作手腳。上市公司募集資金數(shù)額=發(fā)行價(jià)×發(fā)行額度，在發(fā)行額度有限的情況下，為盡可能多的募集資金，上市公司只能提高發(fā)行價(jià)格。盡管沒有明文規(guī)定但發(fā)行市盈率基本是個(gè)常量，要提高每股發(fā)行價(jià)格就只能在每股收益上作文章。1996年以前計(jì)算市盈率的公式是：市盈率一每股發(fā)行價(jià)格／發(fā)行新股年度預(yù)測的每股收益，1996年以前上市的公司多將盈利預(yù)測高估。此后證監(jiān)會(huì)對計(jì)算發(fā)行市盈率的方法作了修正：修正后的市盈率一每股發(fā)行價(jià)格／發(fā)行新股前三年平均每股收益，于是此后發(fā)行新股的公司多在歷史數(shù)據(jù)上作手腳。1996年上交所公布盈利預(yù)測的192家上市公司中，未實(shí)現(xiàn)盈利預(yù)測的占31％，未實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入的竟占47％。
2、上市后的利益驅(qū)使。
（1）為避免連續(xù)三年虧損而被摘牌�！蹲C券發(fā)行與交易暫行條例》規(guī)定，上市公司如果連續(xù)三年虧損，其股票將被停牌，限期不能扭虧為盈公司的股票將被終止上市。公司取得發(fā)行額度并獲得上市相當(dāng)不易，若被摘牌，對上市公司而言意味著一種稀缺資源的白白浪費(fèi)，所以上市公司寧愿在帳務(wù)處理上玩弄花招而被注冊會(huì)計(jì)師出具保留意見，也不愿意連續(xù)三年虧損被摘牌。值得一提的是1997年年報(bào)披露后，滬深兩市1995、1996兩年連續(xù)虧損的7家上市公司全部扭虧為盈，致使三年虧損將被摘牌的制度形同虛設(shè)。
�。�2）為達(dá)到配股資格線。配股資格線旨在保證在證券市場再融資的上市公司質(zhì)量，使有限的資源流向績優(yōu)的上市公司。為提高業(yè)績，一些上市公司就采用多種手段對利潤進(jìn)行操縱。從上市公司1997年報(bào)的凈資產(chǎn)收益率來看，有213家上市公司在10％和11％之間，占上市公司總數(shù)的27.5％，而9％到10％之間的卻只有21家（包括部分屬于只需達(dá)到9％的特殊行業(yè)）。這種不合理的分布本身就說明了上市公司為達(dá)到配股資格線進(jìn)行做帳的普遍性。
�。�3）上市公司經(jīng)營管理人員利益驅(qū)動(dòng)。按照現(xiàn)代代理理論，股東和受托管理公司的經(jīng)理人員之間存在代理關(guān)系。為確定經(jīng)理人員的經(jīng)營管理責(zé)任，股份有限公司都建立有將公司業(yè)績與經(jīng)理人員酬金相掛鉤的“分紅機(jī)制”
，經(jīng)理人員從自身利益出發(fā)趨向于拉高利潤。
�。�4）提高股票價(jià)格的需要。證券市場是展現(xiàn)公司形象的重要舞臺(tái)，公司的盈利以及其他利好消息都有利于吸引投資者，提高股價(jià)，樹立良好形象，使公司在市場競爭中處于有利地位，同時(shí)操縱股價(jià)也便于內(nèi)幕交易。因此經(jīng)理人員往往求助于會(huì)計(jì)上的技術(shù)處理對業(yè)績進(jìn)行粉飾以達(dá)到目的。
三、探討規(guī)范上市公司利潤操縱行為的途徑
就我國證券市場發(fā)展現(xiàn)狀而言，規(guī)范上市公司利潤操縱行為應(yīng)從以下幾方面綜合考慮：
1、完善證券市場法制建設(shè)，在政策法規(guī)層面減少利潤操縱的可乘之機(jī)。1998年12月29日《證券法》的頒布標(biāo)志著我國證券市場步入依法治市的嶄新階段。例如《證券法》對違法行為的處罰進(jìn)行了量化，除了對法人和機(jī)構(gòu)，還對直接行為人的處罰規(guī)定了具體的數(shù)量或金額范圍，具有較強(qiáng)的實(shí)用性與可操作性。
2、提高政府宏觀調(diào)控水平，著眼于總體規(guī)劃，逐步消除地方保護(hù)主義。在強(qiáng)調(diào)市場行為的同時(shí)加強(qiáng)監(jiān)管，對市場中相關(guān)主體和責(zé)任人的違規(guī)、違法行為嚴(yán)懲不貸，增加造假的機(jī)會(huì)成本與風(fēng)險(xiǎn)。
3、借鑒證券市場比較發(fā)達(dá)的國家經(jīng)驗(yàn)，加快具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的出臺(tái)，對上市公司會(huì)計(jì)信息的披露逐步規(guī)范。嚴(yán)格限制會(huì)計(jì)方法選擇的范圍和條件，增強(qiáng)會(huì)計(jì)處理方法的一致性。
4、加強(qiáng)對市場中介機(jī)構(gòu)的約束力度。嘗試建立再審計(jì)制度，以加強(qiáng)對市場中介機(jī)構(gòu)尤其是注冊會(huì)計(jì)師的約束，當(dāng)然這一方法的操作成本較高，應(yīng)該慎重從事。同時(shí)可以嘗試建立注冊會(huì)計(jì)師、券商、交易所和證監(jiān)會(huì)的多方合作機(jī)制，避免注冊會(huì)計(jì)師孤軍奮戰(zhàn)。
5、完善上市公司考核與評價(jià)體系。借鑒會(huì)計(jì)重要性原則，建立一套科學(xué)、規(guī)范的考核與評價(jià)體系，這一體系應(yīng)該具有較強(qiáng)的綜合性和可操作性，克服原有單一指標(biāo)體系的不足，以便對上市公司進(jìn)行全方位、全過程的審查和評估。
6、完善內(nèi)部審計(jì)制度。充分發(fā)揮監(jiān)事會(huì)和獨(dú)立董事的監(jiān)督作用，加強(qiáng)對上市公司內(nèi)部監(jiān)管。
7、加強(qiáng)對企業(yè)家的素質(zhì)培養(yǎng)，完善企業(yè)家的激勵(lì)機(jī)制，培養(yǎng)企業(yè)家的戰(zhàn)略眼光和全局意識(shí)。
8、加強(qiáng)證券市場的行業(yè)自律，不斷完善證券市場監(jiān)管體制。證券市場的健康發(fā)展應(yīng)該走政府監(jiān)管與行業(yè)自律結(jié)合的道路。《證券法》首次提出：“在國家對證券發(fā)行、交易活動(dòng)實(shí)行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理的前提下，依法設(shè)立證券業(yè)協(xié)會(huì)，實(shí)行自律性管理。”證券業(yè)協(xié)會(huì)的自律性管理可以幫助國家證券監(jiān)管部門克服因信息不對稱而存在的高額監(jiān)管成本和低效監(jiān)管力度問題，同時(shí)協(xié)會(huì)作為監(jiān)管部門與會(huì)員間的連接紐帶，便于雙方的溝通和交通，使證券市場由他律變?yōu)樽月伞?nbsp;
來源：《上海會(huì)計(jì)》2000年第7期
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