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淺議我國綠色證券政策的法律構(gòu)建
摘 要：將資本市場和環(huán)保事業(yè)結(jié)合起來在西方發(fā)達(dá)國家已經(jīng)成為一種潮流，但是在我國卻起步很晚。2008 年2 月25 日，國家環(huán)境保護(hù)總局聯(lián)合中國證券監(jiān)督管理委員會等部門推出了一項(xiàng)新的環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策——“綠色證券”。這是監(jiān)管層從企業(yè)融資的角度繼“綠色信貸”政策之后推出的又一項(xiàng)限制污染的舉措。但是目前我國環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策的法律保障體系還不完善，存在不少空白，不利于環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施。因此本文將從法律建設(shè)方面對綠色證券制度進(jìn)行研究，將所有市場參與體置于科學(xué)合理的法律規(guī)則之下，從而使不守規(guī)則、非法獲利者受到必要的司法追究，利益受損者能夠借助法律手段得到相應(yīng)的救濟(jì)，稀缺資源能夠通過市場得到有效的配置。關(guān)鍵詞：綠色證券，經(jīng)濟(jì)政策，環(huán)評審核
一、綠色證券的含義
綠色證券為一種形象的說法，即證券的綠色化。現(xiàn)階段是指公司發(fā)行證券之前必須經(jīng)過環(huán)保核查。根據(jù)國家環(huán)保和證券主管部門的規(guī)定，重污染行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營性公司、在上市融資和上市后的再融資等證券發(fā)行過程中，應(yīng)當(dāng)有環(huán)保部門對該公司的環(huán)境表現(xiàn)進(jìn)行專門的核查。環(huán)保審核不通過的企業(yè)不可以上市或者再融資。
二、推行綠色證券的意義
�。ㄒ唬┐龠M(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展
中國經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，已一躍成為世界上最大的制造業(yè)國家。但同時也因?yàn)槲覈案呦�、高污染”的粗放�?jīng)濟(jì)發(fā)展模式給我們的自然資源及環(huán)境帶來了難以彌補(bǔ)的損耗�！熬G色證券”的推行意味著不管是火電、鋼鐵、水泥、電解鋁等這些高利行業(yè)還是那些跨省經(jīng)營的雙高行業(yè)，今后在申請首發(fā)上市或者再融資的時候都將面臨著環(huán)保部門和證監(jiān)會的雙重監(jiān)督。wWW.11665.CoM那些過去在股市中普遍被看好的績優(yōu)股也有可能因?yàn)樽陨淼沫h(huán)評不過關(guān)而無法在股市中立足。而且環(huán)境信息及時披露政策更會對企業(yè)在證券市場中的表現(xiàn)產(chǎn)生直接的影響，從而督促企業(yè)注重環(huán)境保護(hù)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的雙要求。這樣從根本上促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。
（二）有助企業(yè)提升社會環(huán)保責(zé)任意識
現(xiàn)代企業(yè)追求的不應(yīng)僅為利潤最大化，同時還應(yīng)在國家構(gòu)建和諧社會新的時代背景下承擔(dān)起相應(yīng)的社會責(zé)任。其中環(huán)境責(zé)任就是企業(yè)社會責(zé)任感的一個重要方面。一個企業(yè)只有積極地履行自己的環(huán)保責(zé)任，才能獲得社會的廣泛認(rèn)同和支持，從而提升企業(yè)的形象和競爭力。
�。ㄈ┯欣诒Ｗo(hù)股民的利益
目前中國的資本市場的準(zhǔn)備機(jī)制尚未成熟，上市公司依然缺乏監(jiān)管。許多上市公司利用股民的錢進(jìn)行擴(kuò)大生產(chǎn)更大程度地污染了環(huán)境，最終也會因?yàn)榇嬖诃h(huán)境違規(guī)生產(chǎn)被叫停，那么股民也就因此直接承擔(dān)了較大的資本風(fēng)險。但綠色證券出臺后，企業(yè)從上市到再融資都必須就自身的環(huán)境信息向股民進(jìn)行披露，股民就可以根據(jù)信息進(jìn)行選擇從而規(guī)避了經(jīng)濟(jì)上的損失。股民在拋棄了“雙高”企業(yè)的同時也是對其公司利益的削弱，更是股民自身環(huán)保意識等到了一次提升。
三、綠色證券對于投資者及上市公司的影響
對于投資者而言，作為一項(xiàng)新的環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策，綠色證券的推出必然會引導(dǎo)社會投資者投向綠色企業(yè)。因?yàn)閺耐顿Y策略來看作為市場投資者在環(huán)保政策發(fā)生變化或者政策確定之后，往往會認(rèn)真的分析上市公司的環(huán)保狀況�？梢哉f環(huán)保問題已經(jīng)不再只是管理層重視的問題了，更是一個企業(yè)能否成為投資者放心品牌的一個關(guān)鍵因素。
綠色證券推行后，短中期都會對相關(guān)上市公司形成較大的影響。企業(yè)除了首次公開募股需要環(huán)保審核外，已上市公司的環(huán)保情況也是環(huán)保部門的監(jiān)管范圍。無論上市公司因?yàn)榄h(huán)境違法受到何種處罰，可以肯定的是公司的業(yè)績和聲譽(yù)都遭到破壞�！蛾P(guān)于加強(qiáng)上市公司環(huán)保監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》中明確指出了對冶金、化工、石化、煤炭、火電、建材、造紙、釀造、只要、發(fā)酵、紡織、制革和采礦業(yè)等13 類重污染行業(yè)的上市公司，實(shí)施嚴(yán)格的監(jiān)管。
這些行業(yè)的上市公司一旦出現(xiàn)環(huán)境污染事件，中國證監(jiān)會將按照《關(guān)于加強(qiáng)上市公司環(huán)保監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》規(guī)定進(jìn)行處理，情節(jié)嚴(yán)重的將追究其當(dāng)事人刑事責(zé)任。其實(shí)不僅這13 類重污染企業(yè)將受到嚴(yán)格的環(huán)境監(jiān)管，今后凡是從事火電、鋼鐵、水泥、電解鋁的行業(yè)及跨省經(jīng)營的污染性企業(yè)，在申請首發(fā)或者再融資的夜都必須進(jìn)行環(huán)保核查，否則證監(jiān)會不予受理。
四、綠色證券實(shí)施過程中遇到的問題
正如任何一個新政策的提出及施行開始都不會一帆風(fēng)順一樣，綠色證券也需要一個從探索到完美運(yùn)行的過程。綠色證券政策提出了我國上市公司的三項(xiàng)基本制度框架，其中包括上市公司環(huán)保核查制度、上市公司環(huán)境信息披露制度及上市公司績效評估制度。雖然已經(jīng)搭好了核心框架但是尚不夠完整，而且涉及到各方面的利益，所以整個體系的完整構(gòu)建和實(shí)踐還存在一些問題。
首先，地方保護(hù)現(xiàn)象很嚴(yán)重。在中國，環(huán)保事業(yè)已經(jīng)從過去的意識覺醒階段進(jìn)入了利益博弈階段。一項(xiàng)新的政策的出臺必然會引起各個行業(yè)、部門、階層之間對于利益的權(quán)衡及沖折�！半p高企業(yè)”項(xiàng)目往往能夠在短期內(nèi)收到巨額的回到，這樣就給當(dāng)?shù)氐恼悇?wù)機(jī)關(guān)帶來了大量的財稅收入。所以這樣的項(xiàng)目在當(dāng)?shù)厥鞘盏奖Ｗo(hù)和扶持的。綠色證券的出臺很大程度上削弱的企業(yè)的發(fā)展動力，企業(yè)的收益必然會大打折扣，這就觸及了相應(yīng)機(jī)關(guān)的利益。所以他們會想方設(shè)法地干預(yù)政策的施行。甚至為一些違規(guī)企業(yè)放行，開綠燈。
其次，在技術(shù)層面上我們也遇到不小的障礙。一是各部門之間、中央和地方之間環(huán)境與經(jīng)濟(jì)信息核準(zhǔn)和共享機(jī)制沒有建立，使政策制定缺乏一些基礎(chǔ)信息、難以準(zhǔn)確評估政策的實(shí)施效果。二是相關(guān)基礎(chǔ)研究遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。一方面缺少對行業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)消費(fèi)等過程的環(huán)境損害、環(huán)境代價等基礎(chǔ)研究。另一方面，缺少可供政策實(shí)施的配套名錄及相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，即使有也往往不能夠及時更新。
最后，我國綠色證券提出了上市公司的環(huán)保監(jiān)督管理的三項(xiàng)基本制度框架。一是上市公司的環(huán)保核查制度。二是上市公司的環(huán)境信息披露制度。三是上市公司環(huán)境績效評估制度。這三項(xiàng)制度對企業(yè)從申請上市到上市之后融資及上市后環(huán)境行為公開的全過程形成了一套監(jiān)督約束的機(jī)制。但是目前我國環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策的法律保障體系還不完善，存在許多空白。很多市場主體并未被置身于明確的法律規(guī)則之下，這樣就不利于政策的有效實(shí)施。
五、如何完善綠色證券政策
�。ㄒ唬┘訌�(qiáng)各部門的通力合作、提高環(huán)保執(zhí)法能力
新的政策的出臺時一項(xiàng)龐大的系統(tǒng)工程，所有的部門必須協(xié)調(diào)合作才能確保實(shí)施效果。首先我們要對地方政府及相關(guān)部門加強(qiáng)黨風(fēng)建設(shè)及環(huán)保素質(zhì)的提高，讓社會方方面面對這項(xiàng)政策達(dá)到一個理解及全力配合的程度。其次還要對基層環(huán)保人員進(jìn)行環(huán)保職能培訓(xùn)，借此來提升他們的執(zhí)法能力。
�。ǘ┩晟菩畔⒐蚕頇C(jī)制
我們要進(jìn)一步完善環(huán)保和各部門的環(huán)境與經(jīng)濟(jì)信息溝通和共享機(jī)制。還要建立國家環(huán)保與宏觀經(jīng)濟(jì)部門的共享機(jī)制，以便環(huán)�？偩帜軌驕�(zhǔn)確及時地向各個系統(tǒng)提供環(huán)境信息。同時地方環(huán)境及相關(guān)部門也要建立適應(yīng)當(dāng)?shù)厍闆r的信息溝通機(jī)制來確保政策配套名錄的及時更新。
�。ㄈ⿵牧⒎ㄉ线M(jìn)行規(guī)范，加強(qiáng)法律法規(guī)的制定力度
1.進(jìn)一步完善環(huán)保核查制度
（1）加大黨政機(jī)關(guān)的環(huán)境保護(hù)問責(zé)力度。制定對于黨政機(jī)關(guān)的環(huán)保問責(zé)制度，對于那些為雙高企業(yè)開后門的官員加大懲罰力度。特別那些重污染企業(yè)所在的區(qū)域一定要更嚴(yán)格地進(jìn)行核查同時也可以有效地避免官員的尋租事件發(fā)生。
�。�3）對于環(huán)境友好型企業(yè)進(jìn)行激勵。對于那些對中國生態(tài)環(huán)境貢獻(xiàn)力量大的企業(yè)可以進(jìn)行鼓勵機(jī)制，在稅收投資方面給予大力的扶持。鼓勵這樣的企業(yè)快速健康的發(fā)展。
2.盡快建立完整的上市公司信息披露制度
上市公司的環(huán)境信息披露制度對于督促企業(yè)切實(shí)履行社會責(zé)任，保護(hù)證券市場投資者的利益和防范環(huán)境風(fēng)險都具有重要的意義。西方國家已經(jīng)意識到這一點(diǎn)并且已經(jīng)建立了較為完善的上市公司的環(huán)境信息披露制度，值得我們借鑒。眾所周知一個企業(yè)如果被披露出有環(huán)保違法的內(nèi)容，那么它的股價就會下跌，該公司的業(yè)績就必然會受到影響。綠色證券政策對積極探索上市公司環(huán)境信息披露機(jī)制提出了指導(dǎo)意見，包括上市公司環(huán)境信息強(qiáng)制性公開涉及“重大事件”的基本條款、環(huán)保部門與證券監(jiān)管部門的責(zé)任和義務(wù)都做出了規(guī)定。這些規(guī)定都應(yīng)該通過具體的制度和辦法予以法制化。
首先，我們應(yīng)該要求企業(yè)特別是那些重污染的行業(yè)上市公司第七的編報企業(yè)環(huán)境報告、專門披露企業(yè)在報告期間的環(huán)境信息及與環(huán)境有關(guān)的重大事項(xiàng)。其次建立企業(yè)環(huán)境會計(jì)核算體系。開展環(huán)境會計(jì)可以設(shè)立獨(dú)立的環(huán)境成本科目來披露上市公司在環(huán)境保護(hù)方面的成本和費(fèi)用。
再次，要健全環(huán)境審計(jì)規(guī)范和評價標(biāo)準(zhǔn)。如何確保上市公司環(huán)境信息的真實(shí)性、有效性、完整性已經(jīng)引起越來越多投資者和管理者的重視。但是我國的環(huán)境審計(jì)缺乏立法支持。所以建議證監(jiān)會、審計(jì)部門、財政部門和環(huán)保部門聯(lián)合起來，健全企業(yè)環(huán)境審計(jì)規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)。
3.加快開展上市公司的環(huán)境績效評估制度
國家環(huán)�？偩衷凇蛾P(guān)于加強(qiáng)上市公司環(huán)境保護(hù)監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》中指出“將探索建立上市公司環(huán)境績效評估制度、組織研究上市公司環(huán)境績效評估指標(biāo)體系�！鄙鲜泄镜沫h(huán)境績效應(yīng)當(dāng)是上市公司披露的關(guān)鍵環(huán)境信息之一。因?yàn)榭茖W(xué)有效的對其評估就成為了披露制度的關(guān)鍵了。我國的起步較晚，可以借鑒國外的成功經(jīng)驗(yàn)。我們可以選擇比較成熟的板塊或者高耗能、重污染行業(yè)適時地開展上市公司環(huán)境績效評估試點(diǎn)，建立上市公司環(huán)境績效評估信息系統(tǒng)，編制績效指數(shù)及綜合排名。
4.對于上市公司的再融資加強(qiáng)環(huán)保懲罰力度
我國目前的綠色證券實(shí)施現(xiàn)狀是企業(yè)的首發(fā)環(huán)評力度很強(qiáng)，不達(dá)到環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)絕對沒有上市的機(jī)會。但是對于那些已經(jīng)上市的企業(yè)一旦出現(xiàn)環(huán)境問題，往往只是運(yùn)用檢查、整改等手段進(jìn)行警告。但是這些手段與過去我國進(jìn)行環(huán)境問題處理時運(yùn)用的行政手段無二，對于污染企業(yè)的警戒作用甚微。這種軟性的約束最后往往被企業(yè)轉(zhuǎn)化成外部成本轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者身上，這也就有悖于綠色證券的初衷“讓企業(yè)環(huán)境成本內(nèi)部化”。這也就導(dǎo)致了從綠色證券推行之日起，接連發(fā)生上市公司污染環(huán)境的情況發(fā)生。我們必須建立起嚴(yán)格的企業(yè)再融資環(huán)保核查標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)如果出現(xiàn)污染現(xiàn)象，可以制定更長的停牌時間。當(dāng)一個企業(yè)出現(xiàn)重大環(huán)境污染時，可以毫不猶豫要求它退市。只有這樣的強(qiáng)硬態(tài)度才能真正的讓企業(yè)重視自身的環(huán)境社會責(zé)任。
六、結(jié)語
綠色證券的出臺是我國環(huán)境保護(hù)歷程的一項(xiàng)歷史性的轉(zhuǎn)變。它讓每一位投資者都不再成為自己生存環(huán)境的間接破壞者，每一個企業(yè)都開始正視自己的環(huán)境社會責(zé)任。它更將成為科學(xué)發(fā)展觀的有力制度支持！
參考文獻(xiàn)：
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［3］陳植雄。積極發(fā)展綠色金融的現(xiàn)實(shí)意義及策略。金融經(jīng)濟(jì)。2007.
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