有關金融控股公司及其監(jiān)管問題初探

一、分業(yè)經(jīng)營、混業(yè)經(jīng)營與金融控股公司

　　從各國金融業(yè)的發(fā)展歷程來看，大體上可以分為兩類國家，一類是以德國為代表，始終堅持全能銀行模式，銀行不僅能夠提供短期信貸業(yè)務和中間業(yè)務，而且能通過證券承銷和股票投資等提供長期資本業(yè)務；甚至可以通過投資或持股與工商企業(yè)之間建立緊密聯(lián)系。?

　　但是，全能銀行畢竟還是銀行，其銀行部門與證券部門實行嚴格的分離制度，無法通過人員交流與信息交換進行不正當交易。此外，實行全能銀行模式的國家，大多是銀行業(yè)發(fā)達而證券市場相對比較弱的歐洲國家，除德國以外，還有瑞士、荷蘭、挪威、比利時和西班牙等。?

　　另一類國家是以美國、日本為代表，此類國家大都經(jīng)歷過混業(yè)經(jīng)營和分業(yè)經(jīng)營兩種極端不同的模式，目前又在從分業(yè)經(jīng)營向金融控股公司的模式發(fā)展。?

　　美國在1929年大危機以前實行的是典型的混業(yè)經(jīng)營模式。大危機的爆發(fā)導致了“1933年銀行法”即“格拉斯·斯蒂格爾法”的誕生，該法明確規(guī)定商業(yè)銀行必須與投資銀行業(yè)務（證券業(yè)務）實行嚴格分離(“格拉斯·斯蒂格爾法”的要點有四：（1）禁止商業(yè)銀行從事證券承銷業(yè)務；（2）禁止商業(yè)銀行擁有證券子公司；（3）禁止投資銀行接受存款；（4）禁止商業(yè)銀行與投資銀行的董事相互兼職。)，分業(yè)經(jīng)營模式從此確立；此后幾十年中，分業(yè)經(jīng)營模式逐漸抵擋不住國內(nèi)金融創(chuàng)新浪潮的沖擊和歐洲國家全能銀行模式的競爭。伴隨著金融電子化、網(wǎng)絡化、綜合化、國際化趨勢日益增強，1999年出臺的《金融服務現(xiàn)代化法》終于廢止了“格拉斯·斯蒂格爾法”，規(guī)定任何金融機構(gòu)只要符合條件都可以實行“聯(lián)合經(jīng)營”，組建金融控股公司。

　　日本戰(zhàn)后在美國的壓力下解散了財閥，實行“長短金融分離、銀行與信托分離、銀行與證券分離、銀行與保險分離、內(nèi)外金融分離”的分業(yè)經(jīng)營·分業(yè)監(jiān)管模式。20世紀80年代以來，在金融自由化的不斷推動下，原有的分業(yè)模式逐步開始瓦解。伴隨著90年代后期“金融大爆炸”的實施，金融控股公司應運而生。目前日本正在通過組建4個大型金融控股公司對各類金融機構(gòu)進行全面整合。?

　　由此可見，在后一類國家，極端的混業(yè)導致了極端的分業(yè)，而極端的分業(yè)又導致新的反彈。但迄今為止，這種反彈并不是簡單地回歸到純粹的混業(yè)形態(tài)，而是以金融控股公司的形式整合和重組現(xiàn)有金融機構(gòu)，吸收分業(yè)模式和混業(yè)模式之優(yōu)點，摒棄二者之缺陷。

　　于是，我們可以從金融企業(yè)的所有權(quán)層次和經(jīng)營權(quán)層次以及企業(yè)形態(tài)上，劃分出“純粹的分業(yè)”和“純粹的混業(yè)”以及“金融控股公司”3大基本模式。

　　首先，“純粹的混業(yè)”是指，無論是在所有權(quán)層次上，還是在經(jīng)營權(quán)層次上都是混業(yè)的，其企業(yè)形態(tài)是“一個法人，一個牌照，多種業(yè)務”。例如美國1929年大危機爆發(fā)之前，銀行可以同時從事證券業(yè)務，證券公司也可以持有銀行的股票。?

　　其次，“純粹的分業(yè)”是指，無論是在所有權(quán)層次上，還是在經(jīng)營權(quán)層次上都是分業(yè)的，其企業(yè)形態(tài)是“一個法人，一個牌照，一種業(yè)務”，并且在不同業(yè)態(tài)之間建立有嚴格的防火墻制度。?

　　再次，“廣義的金融控股公司”在所有權(quán)層次大體上是控股形式，但在經(jīng)營權(quán)層次上主要分為兩種，一種是分業(yè)經(jīng)營模式，即所謂的“純粹控股公司”，其企業(yè)形態(tài)是“多個法人，多個牌照，多種業(yè)務”，子公司之間建立有內(nèi)部防火墻制度。另一種是混業(yè)經(jīng)營模式，即所謂的“德國全能銀行”，其企業(yè)形態(tài)是“一個法人，多個牌照，多種業(yè)務”。?

　　此外，在上述兩種主要模式之間，實際上還存在有諸如銀行控股公司（以銀行為母公司，控股其他非銀行金融機構(gòu)的控股公司）、保險控股公司（以保險公司為母公司控股其他金融機構(gòu)的控股公司）、信托控股公司（以信托投資公司為母公司控股其他金融機構(gòu)的控股公司）等一些中間模式。?

表1　　分業(yè)·混業(yè)與金融控股公司

　　二、國內(nèi)最新動向與金融控股公司問題的提出

　　從國內(nèi)金融業(yè)界的最新動向來看，近年來，在分業(yè)經(jīng)營——分業(yè)監(jiān)管的體制之下，各金融業(yè)態(tài)之間相互合作、業(yè)務聯(lián)營的趨勢已經(jīng)日益明顯，銀行與保險公司合作、銀行與證券公司合作、保險公司與證券公司合作、金融超市等金融創(chuàng)新業(yè)務相繼推出。最近一個時期，金融控股公司問題在國內(nèi)也一再被人們提起，并引起廣泛關注。?

　　(一)銀行與保險公司合作

　　我國商業(yè)銀行與保險公司合作推出的創(chuàng)新產(chǎn)品主要有：保險聯(lián)合借記卡、住房抵押貸款配套保險、保單換貸款等。目前已有10家商業(yè)銀行與5大保險公司之間建立了業(yè)務合作關系，合作的范圍包括：聯(lián)合發(fā)卡、代銷保險產(chǎn)品、代收保費、代支保險金、保險融資業(yè)務、資金匯兌劃轉(zhuǎn)、網(wǎng)絡結(jié)算、客戶信息共享等。

　　(二)銀行與證券公司合作

　　商業(yè)銀行與證券公司的合作方式主要有：銀證轉(zhuǎn)帳等。一些商業(yè)銀行還正在開拓電子銀行服務，準備推出債券柜臺交易、住房抵押貸款證券化等業(yè)務。?

　　(三)保險公司與證券公司合作

　　近年來，我國保險業(yè)務中發(fā)展最快的是“投資連結(jié)保險”。作為保險與證券融合的創(chuàng)新產(chǎn)品，“投資連結(jié)保險”誕生的最初目的是為了解決所謂“利差損”問題，以分散保險公司因銀行連續(xù)降息所帶來的風險。而該產(chǎn)品一經(jīng)推出，即受到市場人士的普遍歡迎。?

　　(四)金融超市

　　近年來在我國上海、北京、大連、浙江等地，“金融超市”已經(jīng)悄然興起，但仍局限在銀行服務方面，重點是服務方式的電子化和服務內(nèi)容的綜合化方面，尚未達到金融商品“一條龍服務”的水平。?

　　(五)金融控股公司

　　在我國，目前金融控股公司正處在呼之欲出的階段。盡管我國現(xiàn)行法律法規(guī)中尚未明確規(guī)定有關金融控股公司的法律地位，但由于歷史原因，現(xiàn)實中實際上已經(jīng)存在著幾種類型的準金融控股公司：（1）非銀行金融機構(gòu)控股，如中信集團和光大集團；（2）國有商業(yè)銀行在國外設立或在國內(nèi)與外資合資設立投資銀行，如中銀國際和中金公司；（3）非金融機構(gòu)控股，如山東電力集團。此外，其他一些銀行、證券公司、保險公司也正在躍躍欲試，希望通過組建金融控股公司搭建統(tǒng)一的服務平臺，打通貨幣市場、證券市場和保險市場三大金融市場之間的聯(lián)系，推出綜合服務業(yè)務，拓展自己的業(yè)務范圍。?

　　三、研究金融控股公司問題的緊迫性

　　無論是從國際上金融業(yè)的發(fā)展趨勢來看，還是從國內(nèi)金融業(yè)的最新動向來看，不同業(yè)態(tài)之間的金融業(yè)務融合已經(jīng)成為各類金融機構(gòu)提高自身綜合競爭能力的重要途徑，而金融控股公司則是當前實現(xiàn)業(yè)務融合的最佳模式。?

　　加入WTO以后，我國金融各業(yè)將面臨著來自國外金融控股公司的種種挑戰(zhàn)。盡管繼續(xù)堅持分業(yè)體制尚有可能將外國金融控股公司的直接威脅拒之于國門外，但是卻無法控制住其所帶來的間接沖擊。最近發(fā)生的“愛立信倒戈事件”已經(jīng)十分

清楚地顯示出以金融控股公司為后臺背景的外資銀行所處的優(yōu)勢地位和仍以分業(yè)經(jīng)營為模式的中資銀行所處的劣勢地位，反映出外來沖擊的現(xiàn)實性和采取應對之策的緊迫性。我國的金融經(jīng)營體制和監(jiān)管體制如不盡快作出適當調(diào)整，那么目前這種各自為戰(zhàn)、手腳被束縛的中資金融機構(gòu)很有可能在外來沖擊之下不堪一擊，而外資金融機構(gòu)則有可能乘機長驅(qū)直入，迅速占領我國金融市場的各個制高點，控制住優(yōu)質(zhì)客戶和優(yōu)質(zhì)金融資源。?

　　在這種背景之下，能否允許國內(nèi)不同業(yè)態(tài)的金融機構(gòu)之間進一步加強合作，甚至組建金融控股公司作為提供綜合金融服務的統(tǒng)一平臺，已經(jīng)成為我國金融決策部門迫切需要解決的重大課題。
?
　　四、金融控股公司的優(yōu)勢所在

　　國內(nèi)外之所以爭先恐后地要大力發(fā)展金融控股公司，究其原因還在于這種模式本身具有微觀和宏觀兩個方面的優(yōu)勢。?

　　首先，從微觀層次來看，金融控股公司具有以下經(jīng)營上的優(yōu)勢：?

　　(一)規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢

　　金融控股公司可以通過增加某一金融服務產(chǎn)品的數(shù)量來降低成本、獲得規(guī)模經(jīng)濟效應。例如，擴大銀行分支機構(gòu)和營業(yè)網(wǎng)點以吸收更多的存款。?

　　(二)范圍經(jīng)濟優(yōu)勢

　　金融控股公司可以通過增加金融服務產(chǎn)品的種類達到降低成本、獲得范圍經(jīng)濟效應的目的。例如，利用同一個銀行網(wǎng)點，同時銷售證券、保險、基金等不同金融商品和金融服務自然可以比分業(yè)設立網(wǎng)點節(jié)省許多人力、物力和財力。?

　　(三)業(yè)務多元化優(yōu)勢

　　金融控股公司最根本的好處還在于其適應市場需求，方便客戶。金融控股公司能夠為廣大客戶提供十分便捷的“一站式金融服務”和適應網(wǎng)絡時代要求的“網(wǎng)絡金融服務”。

　　“一站式金融服務”又稱“金融超市”，就是將各種金融商品和服務整合在同一個平臺上。消費者進入一家金融超市就可以同時進行儲蓄、信貸、信用卡、保險、基金、股票等多種金融交易，還可以享受交納各種稅費等金融服務。?

　　無論是從組織架構(gòu)來看，還是從所經(jīng)營金融商品和金融服務的多元化角度來看，金融控股公司都非常適宜“網(wǎng)絡金融服務”的發(fā)展。網(wǎng)絡金融服務可以使金融控股公司的經(jīng)營業(yè)務能夠不受營業(yè)時間和地點的限制，使不同業(yè)態(tài)之間的業(yè)務切換迅速便捷。?

　　(四)風險分散優(yōu)勢

　　金融控股公司在提供多元化金融服務的同時，也實現(xiàn)了收益的多元化和風險的分散化。當某一個地區(qū)的子公司因當?shù)亟?jīng)濟不景氣而出現(xiàn)經(jīng)營虧損時，金融控股公司就可以通過另一個景氣相對較好地區(qū)的子公司的盈利來彌補虧損。同理，金融控股公司在同時經(jīng)營銀行、證券、保險等業(yè)務時，當某一金融行業(yè)不景氣而導致該行業(yè)的子公司出現(xiàn)虧損時，就可以通過另一個景氣較好行業(yè)的子公司的盈利來彌補虧損。又由于金融控股公司內(nèi)部各子公司之間均設有防火墻，因此，即使某一個子公司發(fā)生風險時也不至于傳遞到母公司或其他子公司，從而增強了金融控股公司的整體抗風險能力。

　　(五)金融創(chuàng)新優(yōu)勢

　　金融控股公司給金融機構(gòu)帶來的另一個好處則是金融創(chuàng)新，它使得金融部門內(nèi)部各要素得以重新組合，并衍生出新的金融業(yè)務；還使得金融機構(gòu)能夠合法地規(guī)避已有的金融管制，并且可以通過合并報表實現(xiàn)合法避稅。

　　此外，從國外有關金融機構(gòu)購并（僅限于國內(nèi)購并）動機的問卷調(diào)查結(jié)果來看，在金融同業(yè)內(nèi)購并中，認為規(guī)模經(jīng)濟非常重要的占問卷調(diào)查總數(shù)的80%；而在金融業(yè)態(tài)間購并中，認為通過提供一站式服務非常重要的占問卷調(diào)查總數(shù)的45%，認為比較重要的占35%，二者加起來也達到了80%。因此可以推論，提供一站式服務可能是金融控股公司追求的主要目標。

　　其次，從宏觀層次上看，金融控股公司有利于防范金融業(yè)的系統(tǒng)性風險，減輕金融監(jiān)管部門的壓力。?

　　從防范風險的角度講，金融控股公司模式實際上是將業(yè)態(tài)之間的防火墻“內(nèi)生化”，將業(yè)態(tài)之間的外部分業(yè)轉(zhuǎn)變成金融機構(gòu)的內(nèi)部分業(yè)，將防范系統(tǒng)風險的主要責任從金融監(jiān)管部門轉(zhuǎn)移至金融機構(gòu)，將防范系統(tǒng)風險的主要方法從依賴金融監(jiān)管部門的外部監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕�依靠金融機構(gòu)的內(nèi)部控制。

表2　　國外有關金融機構(gòu)購并動機問卷調(diào)查(%)

　　資料來源：Group  of  Ten（2001）。

　　在分業(yè)監(jiān)管體制下，金融監(jiān)管部門的主要精力大都放在了檢查金融機構(gòu)是否遵循分業(yè)經(jīng)營的各種管制和法律法規(guī)上面，因而無暇顧及金融風險的宏觀控制和檢查金融機構(gòu)的資本充足率、支付能力或償付能力。但是在金融控股公司模式下，防范金融風險，尤其是防范系統(tǒng)風險主要是通過完善金融機構(gòu)的公司治理結(jié)構(gòu)，強化金融機構(gòu)的內(nèi)部防火墻和內(nèi)控機制，加強管理和提高經(jīng)營水平來實現(xiàn)的，因此，金融監(jiān)管部門可以將主要精力更多地放到宏觀監(jiān)控上來，將檢查的重點放在金融機構(gòu)的資本充足率和抗風險能力上。?

　　此外，金融控股公司還可以用于以下目的：一是作為實現(xiàn)業(yè)務多元化的有效手段，推動關聯(lián)金融機構(gòu)的重組和金融自由化；二是作為公司分拆的一種便捷手段，對現(xiàn)存金融機構(gòu)的經(jīng)營組織進行重組；三是作為金融機構(gòu)之間進行購并的手段。?

　　五、金融控股公司的風險與外部監(jiān)管

　　(一)金融控股公司存在的主要風險

　　凡是金融機構(gòu)就會存在金融風險，金融控股公司當然也不例外。一般來講，金融控股公司存在的風險，除了因資金在子公司之間的反復投資可能會導致財務杠桿比率過高以外，最主要的一是內(nèi)幕交易，二是利益沖突。?

　　首先，金融控股公司各子公司之間的關聯(lián)交易增大了進行內(nèi)幕交易的可能性。子公司之間的關聯(lián)交易包括資金和商品的相互劃撥，相互擔保以及為了避稅和逃避監(jiān)管而進行的利潤轉(zhuǎn)移。這些關聯(lián)交易使得各子公司之間進行內(nèi)幕交易相對比較容易，透明度較差，而一旦發(fā)生內(nèi)幕交易，必然會妨礙公平競爭和損害投資者的利益。?

　　其次，在金融控股公司內(nèi)部，子公司之間常常存在著利益沖突。例如，從投資者心理角度講，到銀行進行儲蓄的客戶大多是屬于追求金融資產(chǎn)安全性的“風險厭惡型”投資者，而到證券公司買賣股票的大多是追求高風險、高回報的“風險喜好型”投資者，如果在金融控股公司內(nèi)部將銀行資金用于其他子公司的證券交易，這就違背了安全性原則，從而使銀行儲戶的利益受到損害。?

　　(二)對金融控股公司的外部監(jiān)管體制

　　由于金融控股公司存在著上述風險，因此除了加強金融控股公司的內(nèi)部風險控制以外，還必須加強監(jiān)管部門對于金融控股公司的外部監(jiān)管，以防止因內(nèi)幕交易和利益沖突對投資者造成損害，或者因財務杠桿比率過高等原因?qū)е孪到y(tǒng)風險過大。?

　　通常，經(jīng)營體制決定監(jiān)管體制，有什么樣的經(jīng)營體制就應有什么樣的監(jiān)管體制。但是在中國，有時情況恰好相反，只有找到了被認為是有效的監(jiān)管體制之后，政府才有可能

放開經(jīng)營或允許試點。因此，要想在中國推進金融控股公司的經(jīng)營模式，必須先要找到與之相對應的監(jiān)管體制和監(jiān)管模式。?

　　考慮到目前我國依舊實行著分業(yè)監(jiān)管體制，并且銀行監(jiān)管職能依然在中央銀行內(nèi)部的現(xiàn)實情況，目前對于金融控股公司的監(jiān)管職能似乎只好放在中國人民銀行下面，由其下屬的某一個司局來負責具體實施。但是，這只應當是一種暫時的過渡形式，長此以往則弊病甚多。?

　　首先，目前人民銀行只是負責銀行監(jiān)管，由其負責牽頭監(jiān)管以銀行為母體的銀行控股公司或許還比較適合，但是監(jiān)管純粹控股公司或以非銀行金融機構(gòu)為母體的金融控股公司就顯然有些不大合適了，因為后兩者就其總部而言并不是銀行，或者主業(yè)不是銀行業(yè)務，因此，《商業(yè)銀行法》或《中國人民銀行法》等均不適用。?

　　其次，由3家平行的金融監(jiān)管部門之一的人民銀行負責對金融控股公司總部進行監(jiān)管，監(jiān)管力度顯然太弱；如果3家監(jiān)管部門之間相互協(xié)調(diào)不夠，還有可能影響到對子公司的監(jiān)管力度。?

　　最后，從國內(nèi)外金融監(jiān)管體制的變化來看，將監(jiān)管職能逐漸從中央銀行分離出來似乎已經(jīng)成為一種趨勢。從國外看，英國、日本和韓國等國都已將銀行監(jiān)管從中央銀行分離出來；從國內(nèi)看，過去幾年我們已經(jīng)將證券監(jiān)管和保險監(jiān)管逐步從人民銀行分離出來，這種分離大大地提高了銀行監(jiān)管、證券監(jiān)管和保險監(jiān)管的專業(yè)化水平。從長遠來看，將銀行監(jiān)管從中央銀行職能中分離出來，使中央銀行更好地專職于貨幣政策，恐怕也是我國金融監(jiān)管體制改革的必由之路。一旦銀行監(jiān)管從中央銀行分離出來之后，對金融控股公司的監(jiān)管體制就應當向傘式監(jiān)管方向發(fā)展。?

　　所謂“傘式監(jiān)管”，就是在假定銀行監(jiān)管已經(jīng)從中央銀行中分離出來，并且成立了銀監(jiān)會的情況下，在銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會三個相對獨立的監(jiān)管部門之上，再組建一個金融監(jiān)管委員會，負責總體協(xié)調(diào)和跨行業(yè)監(jiān)管。中央銀行則全心全意負責貨幣政策的制定與實施，以及對所有金融機構(gòu)（不僅僅是銀行）的資本充足率實施檢查。?

　　首先，從目前國際發(fā)展趨勢看，金融監(jiān)管正在從機構(gòu)監(jiān)管為主轉(zhuǎn)向功能監(jiān)管為主。所謂“功能監(jiān)管”就是指金融監(jiān)管部門所關注的重點是金融機構(gòu)的業(yè)務活動及其所能夠發(fā)揮的基本功能，而不再是金融機構(gòu)本身。但盡管各國金融監(jiān)管體制千變?nèi)f化，各有不同，其監(jiān)管機構(gòu)的設置實際上是功能監(jiān)管與機構(gòu)監(jiān)管相結(jié)合的，在監(jiān)管部門的最基層，一般都有按照金融機構(gòu)性質(zhì)分業(yè)設置的監(jiān)管機構(gòu)，而在其上層則按照功能進行統(tǒng)合，各國的區(qū)別主要在于統(tǒng)合的層次有所不同。

　　日本改革以前的監(jiān)管體制是在大藏省的下面按照分業(yè)設置銀行局、證券局等，也就是說，統(tǒng)合工作是在省廳（部委）一級。?

　　我國現(xiàn)行的分業(yè)監(jiān)管體制，實際上是在部委之間進行分業(yè)，由國務院負責統(tǒng)合，因此，統(tǒng)合的層次最高，分業(yè)也更加徹底。但由于行政機構(gòu)越往上管轄的工作范圍越寬泛，到了國務院一級，除了金融以外，還要管理其他經(jīng)濟領域乃至政治、外交、社會等其他方面，因此，統(tǒng)合的層次過高，實際上不利于金融監(jiān)管工作本身的專業(yè)化。?

圖1　　中國目前的金融監(jiān)管體系

　　從國外來看，目前的趨勢是統(tǒng)合的層次在逐步下降，分業(yè)的機構(gòu)監(jiān)管在弱化，統(tǒng)合的功能監(jiān)管在強化。例如，日本目前新的金融監(jiān)管體制是在金融廳的監(jiān)督局下面按照分業(yè)設置銀行課、保險課、證券課（相當于我國的處級），外加負責監(jiān)督協(xié)調(diào)的總務課。也就是說，統(tǒng)合工作從原來的省廳（部委）級下降到了局一級。?

　　韓國改革后的新體制是在金融監(jiān)督委員會按照功能設置，下面的金融監(jiān)督院又分為監(jiān)督支援管理、監(jiān)督、消費者保護、檢查、制裁及不正當競爭調(diào)查五大職能，在監(jiān)督職能的下面按照分業(yè)原則設置銀行監(jiān)督局、非銀行監(jiān)督局、保險監(jiān)督局、證券監(jiān)督局等，外加監(jiān)督調(diào)整室負責總體協(xié)調(diào)，統(tǒng)合工作實際上也是在部委的下面進行的。?

　　其次，從對金融控股公司監(jiān)管的角度來看，如果說分業(yè)監(jiān)管比較適合于分業(yè)經(jīng)營，而集中監(jiān)管比較適合于混業(yè)經(jīng)營的話，那么，對于金融控股公司來說，理想的監(jiān)管模式似乎應當是傘式監(jiān)管。?
　　在傘式監(jiān)管體制下，金融監(jiān)管委員會(下設辦公室或綜合協(xié)調(diào)局)就可以負責對金融控股公司的總部進行監(jiān)管，而銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會依舊根據(jù)分業(yè)監(jiān)管的原則對其下屬子公司實施專業(yè)化監(jiān)管。?

　　傘式監(jiān)管的好處是：既能夠在保持現(xiàn)行分業(yè)監(jiān)管體制下，保證對其各子公司實施有效的分業(yè)監(jiān)管，又能夠確保對金融控股公司總部的監(jiān)管，對總部的合并報表以及各子公司之間的關聯(lián)交易和資金流動狀況實施重點監(jiān)管。

圖2　　日本現(xiàn)行金融監(jiān)管體系

　　資料來源：《金融廳的1年》，日本金融廳，2001年。

圖3　　韓國現(xiàn)行金融監(jiān)管體系

　　注：此圖由韓國三星保險公司提供。

圖4　　理想的傘式監(jiān)管體系

　　注：虛線表示監(jiān)管。

　　最后，對于金融控股公司實行傘式監(jiān)管還有利于加強對外資金融機構(gòu)的監(jiān)管，有利于對中資金融機構(gòu)實行開放式保護。?

　　一方面，實行傘式監(jiān)管，既可以保證傘下三大監(jiān)管機構(gòu)分別對進入我國市場的外資銀行、外資保險公司、外資證券公司及外資基金公司實行有效的分業(yè)監(jiān)管和業(yè)務限制，還可以透過傘頂?shù)慕鹑诒O(jiān)管委員會對進入我國的外資金融機構(gòu)背后的金融控股公司總部提出各種合理的審查要求，或與有關國家的金融監(jiān)管當局相互配合對外資金融控股公司的總部實施有效監(jiān)管。?

　　另一方面，實行傘式監(jiān)管，可以綜合考慮各業(yè)態(tài)中資金融機構(gòu)的實際情況，對于某一行業(yè)中實力較弱的中資金融機構(gòu)給予適當照顧，通過允許其在其他領域里拓展業(yè)務等辦法來提高競爭能力，從而在對外開放的條件下實現(xiàn)對中資金融機構(gòu)的適度合理保護，防止中資金融機構(gòu)因在某一領域里準備不足而導致全線崩潰。?

　　(三)對金融控股公司的監(jiān)管重點

　　對于金融控股公司的監(jiān)管，其重點就是要在“分別監(jiān)管”的基礎上，對金融控股公司實行“合并監(jiān)管”。?

　　1983年，巴塞爾委員會提出了“合并監(jiān)管”的概念。1992年，巴塞爾委員會又提出了“合并監(jiān)管”的3項主要內(nèi)容：（1）監(jiān)管當局應能夠得到銀行集團的合并財務信息，并對其可靠性作出評估；（2）監(jiān)管當局應當有能力防止銀行集團內(nèi)部過于復雜的下屬關系和結(jié)構(gòu)，以避免這種狀況影響集團合并財務信息的真實性；（3）監(jiān)管當局應當有能力防止銀行集團鉆法律空子，建立國外分支機構(gòu)。?

　　1999年2月，巴塞爾委員會、證監(jiān)會國際組織和國際保險監(jiān)管協(xié)會就多元化的金融集團的監(jiān)管達成共識，聯(lián)合公布了《多元化金融集團監(jiān)管的最終文件》。其基本精神是：（1）分別監(jiān)管的要求仍然堅持，各個監(jiān)管當局提出的單一資本要求仍然有效。（2）提出度量金融集團整體資本水平的5項原則與計算方法。（3）強調(diào)不同監(jiān)管當局之間的協(xié)調(diào)與合作，建議設立主要監(jiān)管機構(gòu)，作為金融集團的主要監(jiān)管當局。?

　　根據(jù)上述精神

，我國金融監(jiān)管部門對于金融控股公司的監(jiān)管似應集中在以下幾個主要方面，即：合并報表、關聯(lián)交易、資金流動、防火墻設置、干部兼職以及透明度等，但對于資本充足率的監(jiān)控職能似應仍由中央銀行負責執(zhí)行。?

　　首先，對于金融控股公司合并報表的檢查屬于非現(xiàn)場檢查，位于傘頂?shù)慕鹑诒O(jiān)管委員會一方面可以從金融控股公司總部獲得合并報表和其他必要信息，同時，還可以通過傘下的三大監(jiān)管部門分別從金融控股公司各個子公司那里獲得其各自的報表和信息。于是，通過對雙重渠道獲得的報表和信息進行對比核實，就可以從中發(fā)現(xiàn)問題、找出疑點。?

　　其次，對于金融控股公司內(nèi)部各個子公司之間進行的關聯(lián)交易和資金流動情況，既需要通過非現(xiàn)場檢查，也需要通過現(xiàn)場檢查進行，雙重手段并用才能夠找出報表上存在的問題，并發(fā)現(xiàn)報表中看不出來的問題。?

　　最后，對于防火墻設置、干部兼職情況以及透明度相關措施進行定期檢查和非定期抽查，方式類似于消防部門的防火安全檢查，以便及時發(fā)現(xiàn)問題并進行必要的處罰。?

　　總而言之，有了一定的監(jiān)管機制和手段，我們就可以將金融控股公司試點工作全面推開。但同時也應注意，我們既不能在監(jiān)管方面毫無準備就完全放開不管，同時也不能期待著一切監(jiān)管措施都設計得完美無缺之后再放開試點，因為金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管歷來就是一對矛盾，是一個動態(tài)的博弈過程，不可能畢其功于一役。?

　　各種類型的金融控股公司模式都應當允許試一試，因為在試點之前，誰也無法確保哪一種類型就一定能夠成功，而另外一種就一定不行。只有通過試點才能夠做出比較。一旦發(fā)現(xiàn)哪一種類型試點比較成功就應當迅速推廣哪一種，以應對加入WTO帶來的各種挑戰(zhàn)。

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