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證券市場(chǎng)的規(guī)范與發(fā)展
一、經(jīng)濟(jì)全球化是大勢(shì)所趨金融、證券必須要與當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)情況相結(jié)合，一方面是要推進(jìn)市場(chǎng)化，另一方面是要推進(jìn)國(guó)際化，要從這個(gè)背景來(lái)講金融市場(chǎng)。國(guó)際化的前提就是我們要積極參與經(jīng)濟(jì)全球化的過(guò)程。經(jīng)濟(jì)全球化的過(guò)程是隨著資本主義產(chǎn)生而產(chǎn)生的，資本主義經(jīng)濟(jì)是以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為主的，是開(kāi)放式的，是以全球的經(jīng)濟(jì)為舞臺(tái)的。資產(chǎn)階級(jí)要用自己的面貌改造世界，那么資產(chǎn)階級(jí)通過(guò)什么來(lái)改造世界呢？我的體會(huì)就在于四個(gè)方面：
1.資產(chǎn)階級(jí)要用它的意識(shí)形態(tài)來(lái)改造世界，資產(chǎn)階級(jí)意識(shí)形態(tài)的主要內(nèi)容就是自由、平等、博愛(ài)、人權(quán)，用這種意識(shí)形態(tài)來(lái)改變封建社會(huì)的封建專制。
2.資產(chǎn)階級(jí)用它的政治制度來(lái)改造世界。
3.資產(chǎn)階級(jí)用機(jī)器大生產(chǎn)的方式來(lái)改造世界。
4.資產(chǎn)階級(jí)用它的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的體制來(lái)改造世界。
資本主義制度誕生后隨著它的產(chǎn)生和發(fā)展就用自己的面貌改造、改變世界，其中改造世界的過(guò)程又可以分為三個(gè)階段。第一階段：自由競(jìng)爭(zhēng)的資本主義時(shí)代，這時(shí)是以暴力的手段來(lái)強(qiáng)制推行它的世界法；第二階段是從1870年巴黎公社到戰(zhàn)后，資本主義國(guó)家不僅繼續(xù)用暴力手段來(lái)強(qiáng)制維護(hù)它的經(jīng)濟(jì)全球化，而且資本主義國(guó)家之間為爭(zhēng)奪原料、市場(chǎng)相互之間進(jìn)行戰(zhàn)爭(zhēng)；第三階段從戰(zhàn)后開(kāi)始繼續(xù)采取暴力手段推行經(jīng)濟(jì)全球化的同時(shí)也更多地采用和平的、經(jīng)濟(jì)的手段來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)。
20世紀(jì)80年代后經(jīng)濟(jì)全球化的速度加快，其中有幾點(diǎn)原因：①經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要；②由于科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，交通運(yùn)輸和通訊方式更加多樣化了，成本降低，這對(duì)國(guó)際交流有很大的促進(jìn)作用；③體制的改革；④戰(zhàn)后，隨著各國(guó)體制的改革、人員交流的增加使得各國(guó)之間的交流增強(qiáng)了，國(guó)與國(guó)之間的了解全面了，有助于進(jìn)行經(jīng)濟(jì)的往來(lái)；⑤戰(zhàn)后國(guó)際組織、經(jīng)濟(jì)組織的作用越來(lái)越大，世界貿(mào)易組織的規(guī)章制度被越來(lái)越多的國(guó)家所接受。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)規(guī)則的統(tǒng)一有利于經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程，經(jīng)濟(jì)全球化是世界發(fā)展的潮流，是不可逆轉(zhuǎn)的。那么經(jīng)濟(jì)全球化是利大于弊呢，還是弊大于利呢？不管如何，我們都要積極參與才有可能化消極為積極，才有可能在迎接挑戰(zhàn)中抓住機(jī)遇，才有可能把不利因素轉(zhuǎn)為有利因素，才能參與整個(gè)國(guó)際技術(shù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程，才能共享世界經(jīng)濟(jì)技術(shù)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。
二、加入WTO金融手段的創(chuàng)新
加入WTO，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)全球化最主要的是金融自由化、金融全球化。金融自由化實(shí)際上推動(dòng)了金融全球化的進(jìn)程。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下有兩種經(jīng)濟(jì)，一種是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，一種是虛擬經(jīng)濟(jì)。虛擬經(jīng)濟(jì)包括銀行、外匯、證券這些經(jīng)濟(jì)形態(tài)，它對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響是非常大的，它能夠推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。虛擬資本主要有三個(gè)作用：一是可以把少量的分散的貨幣轉(zhuǎn)化為資本；二是可以把小資本轉(zhuǎn)化為大資本；三是可以使同名的貨幣發(fā)揮多次的資本作用。加入WTO后對(duì)我國(guó)沖擊最大的，我認(rèn)為要數(shù)金融業(yè)了（除政府外）。金融業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中最主要的行業(yè)，它與各個(gè)地區(qū)、各個(gè)部門的經(jīng)濟(jì)都有密切關(guān)系，它所產(chǎn)生的影響不僅僅是對(duì)一個(gè)部門的影響，而且影響到整個(gè)社會(huì)。
長(zhǎng)期以來(lái)，由于我國(guó)企業(yè)的特殊性，注定了它是由政府高度壟斷的，這又是金融業(yè)受到?jīng)_擊的一個(gè)很重要的原因。加入WTO后，銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)都做出了相應(yīng)的承諾。就拿銀行來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在就面臨著多重挑戰(zhàn)：
1.體制的挑戰(zhàn)。中國(guó)的銀行業(yè)到現(xiàn)在實(shí)質(zhì)上并沒(méi)有做到政企分開(kāi)，銀行的這種政企不分的體制在各行各業(yè)中是滯后的，同時(shí)，其他行業(yè)所有制結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了很大變化，但銀行的所有制結(jié)構(gòu)卻變化不大。
2.銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量不高，不良資產(chǎn)的比重大大超過(guò)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。1999-2000年我們?cè)趪?guó)企改革中有一個(gè)重要的政策——債轉(zhuǎn)股，即把銀行的一部分不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)為股權(quán)。實(shí)際上債轉(zhuǎn)股只是一種形式上的轉(zhuǎn)移，并沒(méi)有實(shí)際上的變化。
3.業(yè)務(wù)內(nèi)容，我國(guó)銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍是公開(kāi)的，資金的使用效率降低，資金的使用成本提高，因此，銀行業(yè)要分業(yè)經(jīng)營(yíng)，分業(yè)管理。
4.銀行業(yè)的負(fù)擔(dān)較重。我國(guó)銀行要承擔(dān)6%的營(yíng)業(yè)稅，國(guó)外的銀行不上交營(yíng)業(yè)稅。
5.與國(guó)外機(jī)構(gòu)相比較，人員素質(zhì)較差。銀行業(yè)中的人員結(jié)構(gòu)不合理，要調(diào)整結(jié)構(gòu)、提高人員素質(zhì)。中資的金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)全球化的過(guò)程中，在加入WTO的過(guò)程中所面臨的挑戰(zhàn)是很多的，其他的在服務(wù)、經(jīng)營(yíng)范圍、技術(shù)手段方面也面臨著挑戰(zhàn)。比如說(shuō)我們的信用卡業(yè)務(wù)，與國(guó)外相比存在許多問(wèn)題，信用卡應(yīng)給客戶一定的授信額度，可以培育客戶的金融意識(shí)，可以刺激客戶的消費(fèi)，加強(qiáng)與客戶的往來(lái)。當(dāng)前我國(guó)的個(gè)人貸款還存在許多問(wèn)題，我總結(jié)了四句話，即“貸城不貸鄉(xiāng)，貸富不貸窮，貸大不貸小，貸長(zhǎng)不貸短”。所以說(shuō)，加入WTO積極參與經(jīng)濟(jì)全球化，對(duì)各個(gè)部門來(lái)說(shuō)，金融業(yè)所受的沖擊還是最大的。
三、證券市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分
現(xiàn)在很多文章都在講資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的作用很大，而我要講的是資本市場(chǎng)對(duì)改革的作用：
1.突破了傳統(tǒng)的公有制形式。
2.突破了傳統(tǒng)的分配原則。
3.突破了社會(huì)公眾的社會(huì)身份。
4.突破了傳統(tǒng)的籌資融資的模式。
5.突破了傳統(tǒng)的利用外資的形式。我國(guó)過(guò)去利用外資的形式主要有兩種：一種是向國(guó)外的金融機(jī)構(gòu)或政府貸款；一種是吸收外商直接投資，現(xiàn)在除了這兩種形式外又出現(xiàn)了第三種形式，即通過(guò)國(guó)外的資本市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行籌資融資。
6.突破了傳統(tǒng)的財(cái)政收入結(jié)構(gòu)，使資本市場(chǎng)對(duì)財(cái)政的貢獻(xiàn)越來(lái)越大。
7.突破了傳統(tǒng)的企業(yè)模式——政企不分。資本市場(chǎng)基本上是政企業(yè)分開(kāi)的，而很多證券公司實(shí)際上沒(méi)有政企分開(kāi)，但從證券公司的本質(zhì)上說(shuō)應(yīng)該是政企分開(kāi)的。現(xiàn)在所以沒(méi)有政企分開(kāi)主要有三個(gè)原因：①企業(yè)的大股東一股獨(dú)大；②傳統(tǒng)習(xí)慣，傳統(tǒng)上政府要管企業(yè)，通過(guò)組織任命企業(yè)的黨政干部；③證券公司的高官也希望由政府來(lái)管理。
8.突破了傳統(tǒng)的兩極難分難離的狀況。
總之資本市場(chǎng)對(duì)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著多方面的意義，資本市場(chǎng)是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，它不僅對(duì)金融改革有重要意義，而且對(duì)整個(gè)體制改革都有著重要意義。
四、資本市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了新的發(fā)展階段
資本市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了新的發(fā)展階段，表現(xiàn)在它的規(guī)模要不斷發(fā)展。中國(guó)的資本市場(chǎng)有比較大的發(fā)展空間：
1.發(fā)展是硬道理，不僅要在量上發(fā)展，而且要在質(zhì)上提高。上市公司由主要為國(guó)企服務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)闉槊駹I(yíng)企業(yè)、個(gè)人企業(yè)、外資企業(yè)服務(wù)，服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)就是資本的使用效率，而不是由哪一種企業(yè)作為衡量標(biāo)準(zhǔn)；調(diào)整上市公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)分配，鼓勵(lì)和支持有發(fā)展前途的產(chǎn)業(yè)上市，增加有發(fā)展前途的產(chǎn)業(yè)在資本市場(chǎng)的比重。
2.要逐步解決歷史遺留問(wèn)題。中國(guó)資本市場(chǎng)雖然只發(fā)展了十多年時(shí)間，但積累的歷史遺留問(wèn)題已經(jīng)不少了，最大的歷史遺留問(wèn)題就是國(guó)有股、法人股的流通問(wèn)題。我們應(yīng)該采取謹(jǐn)慎的態(tài)度來(lái)處理這個(gè)問(wèn)題，在解決國(guó)有股減持的問(wèn)題上也要抱積極的態(tài)度。這個(gè)問(wèn)題必須解決，如果不解決，我國(guó)資本市場(chǎng)就很難與國(guó)際接軌，很難實(shí)行同股同權(quán)，很難解決一股獨(dú)大的問(wèn)題，很難為國(guó)有股的流通提供條件。首先，現(xiàn)在減持國(guó)有股是為了增加社會(huì)保障基金，社會(huì)保障基金是為城市職工服務(wù)的，這是國(guó)有資產(chǎn)的重大變動(dòng)，把全民所有制資產(chǎn)劃給為城鎮(zhèn)職工服務(wù)的社會(huì)保障基金。其次，國(guó)
有股減持牽扯到中央和地方的利益，國(guó)有股既代表中央利益又代表地方利益，我國(guó)實(shí)行國(guó)家所有制分級(jí)管理，國(guó)有股減持就把一些地方的國(guó)有股轉(zhuǎn)為社會(huì)保障基金，轉(zhuǎn)為整個(gè)社會(huì)所有，這也就影響到中央和地方的利益關(guān)系。第三，同時(shí)也要解決違規(guī)資金進(jìn)入股市的問(wèn)題，在《證券法》生效以前，資金進(jìn)入股市是實(shí)際存在的，要禁止銀行違規(guī)資金進(jìn)入股市。實(shí)際上銀行的資金以不同的形式逐漸進(jìn)入股市。銀行為了減少不良資產(chǎn)，所以對(duì)企業(yè)的貸款采取非常謹(jǐn)慎的態(tài)度，使得銀行的存差增加了。而銀行本身也要找到有利的投資產(chǎn)品，因此銀行就不得不把資金貸款給證券公司、機(jī)構(gòu)大戶。這就出現(xiàn)了違規(guī)資金通過(guò)銀行進(jìn)入市場(chǎng)的渠道。因此，對(duì)歷史所遺留下來(lái)的問(wèn)題要處理解決，但要逐步進(jìn)行，好多問(wèn)題都是政策造成的，解決歷史問(wèn)題一定要客觀地分析。
3.必須要有創(chuàng)新，資本市場(chǎng)要有創(chuàng)新。創(chuàng)新主要有三個(gè)內(nèi)容：①要勇于引進(jìn)外資，進(jìn)入A股市場(chǎng)；②勇于突破銀行業(yè)與證券業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的界限，突破貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)分離的狀況；③加大機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展力度，尤其是要推動(dòng)社�；疬M(jìn)入股市，要提高保險(xiǎn)資金進(jìn)入股市的比重。如果我們能做到這三條，那么我國(guó)的資本市場(chǎng)還是有發(fā)展條件的。
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