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《期貨條例》修訂漸明朗 諸多“禁區(qū)”將有突破
期貨公司長(zhǎng)達(dá)7年單純扮演“交易通道”角色,而今這個(gè)時(shí)代即將結(jié)束——誕生于1999年“清理整頓”大背景的《期貨交易管理暫行條例》(以下簡(jiǎn)稱《條例》)的修訂草案框架基本敲定。
修訂后的《條例》將重新明確期貨公司的身份定位:由目前僅提供期貨交易代理業(yè)務(wù)的經(jīng)紀(jì)公司,提升為可同時(shí)從事自營(yíng)業(yè)務(wù)、代客理財(cái),以及入股基金管理公司專業(yè)化的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。
伴隨期貨公司身份的變化,監(jiān)管措施也將加強(qiáng):中國(guó)證監(jiān)會(huì)將增加與期貨公司及其高管的“談話制”,交易所的一線監(jiān)管職責(zé)也將大大增加;作為行業(yè)自律性組織,成立于2000年年底的中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)的定位、職能及組織形式,將首次寫(xiě)進(jìn)新的《條例》草案中。
中國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程,也將隨著《條例》的修訂開(kāi)始新的起點(diǎn):包括國(guó)內(nèi)企業(yè)參與境外期貨交易套期保值,期貨公司海外設(shè)置分支機(jī)構(gòu),允許境外現(xiàn)貨商參與期市交易等業(yè)內(nèi)最為關(guān)注的問(wèn)題,都將在新《條例》草案中給出比較明確的說(shuō)法。
定位于金融企業(yè)
期貨公司的身份從目前的“經(jīng)紀(jì)公司”上升為“金融企業(yè)”,在國(guó)務(wù)院2004年年初發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》(簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》)中已有表示。
“2003年期貨市場(chǎng)的交易規(guī)模達(dá)到10萬(wàn)億元人民幣,而期貨公司仍停留于中介公司的定位,顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于行業(yè)現(xiàn)狀,并成為發(fā)展的重大阻礙!币晃黄谪浌矩(fù)責(zé)人評(píng)價(jià)說(shuō)。
他認(rèn)為,現(xiàn)行《條例》規(guī)定期貨公司只允許從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、期貨咨詢和培訓(xùn),是由于1999年《條例》制定、頒布、實(shí)施時(shí)的特殊背景。當(dāng)時(shí)中國(guó)期貨市場(chǎng)正處于清理整頓期間,重規(guī)范、輕發(fā)展,重限制、輕效率,成為制定《條例》的政策出發(fā)點(diǎn)。
期貨公司業(yè)務(wù)的限制對(duì)完成期貨市場(chǎng)的清理整頓功不可沒(méi),但作為市場(chǎng)發(fā)展的主體之一,期貨公司業(yè)務(wù)范圍的弊端也越來(lái)越突出,如競(jìng)爭(zhēng)手段單一,手續(xù)費(fèi)大戰(zhàn)時(shí)有發(fā)生,服務(wù)產(chǎn)品水平受到公司經(jīng)濟(jì)實(shí)力的限制。隨著投資者特別是法人投資者增多,需要期貨公司提供多種類型投資服務(wù)業(yè)務(wù),而不僅是交易通道提供者或交易的代理者。
據(jù)了解,此次《條例》修訂草案中,期貨公司的業(yè)務(wù)范圍將擴(kuò)大,“基本與證券公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)看齊”,即在期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之外,增加其代客理財(cái)、自營(yíng)業(yè)務(wù)及入股基金公司。
“允許期貨公司入股成為基金管理公司股東,可以為未來(lái)基金管理公司設(shè)立與期貨投資工具及相關(guān)的投資品種創(chuàng)造條件。”某期貨專家分析,新增業(yè)務(wù)的實(shí)施不會(huì)“一哄而上”,而是“能者多勞”,即根據(jù)不同期貨公司的狀況和能力,實(shí)行“單項(xiàng)業(yè)務(wù)許可制度”。
“防火墻”將更厚
期貨公司身份轉(zhuǎn)變后,需要更有力和更有效的監(jiān)管配套。《條例》修訂草案中將對(duì)期貨公司、證監(jiān)會(huì)和交易所各自的監(jiān)管職責(zé)做出明確界定。
對(duì)期貨公司而言,要求首先建立健全與現(xiàn)代金融企業(yè)相適應(yīng)的法人治理結(jié)構(gòu),同時(shí)要加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理和內(nèi)部控制,對(duì)分支機(jī)構(gòu)集中統(tǒng)一管理。
證監(jiān)會(huì)作為政府監(jiān)管機(jī)構(gòu),監(jiān)管手段將更為具體化和技術(shù)化。如新《條例》修訂案將增加要求證監(jiān)會(huì)建立和完善“財(cái)務(wù)安全監(jiān)控指標(biāo)體系”;證監(jiān)會(huì)將有權(quán)對(duì)期貨公司及其高管人員“暫;虺废逼錁I(yè)務(wù)許可或任職資格;還可采取談話、提示、記入信用記錄等“非處罰性監(jiān)管措施”。
交易所在承擔(dān)期貨交易場(chǎng)所職能的同時(shí),必須履行市場(chǎng)一線監(jiān)管者職責(zé),這一點(diǎn)也將寫(xiě)入修訂后的《條例》中。為更好地發(fā)揮一線監(jiān)管作用,要求期貨公司必須向交易所報(bào)告大戶名單和交易情況。
國(guó)際化起步
《條例》的修訂內(nèi)容,除了針對(duì)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的發(fā)展和規(guī)范,對(duì)涉及國(guó)際市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)參與者和投資者及境外投資者也作出了較大調(diào)整。
期貨市場(chǎng)是一個(gè)全球化的市場(chǎng),“走出去,請(qǐng)進(jìn)來(lái)”是無(wú)法回避的國(guó)際慣例!白叱鋈ァ卑ǎ涸试S國(guó)內(nèi)企業(yè)參與境外期貨交易,國(guó)內(nèi)期貨公司設(shè)立境外分支機(jī)構(gòu);“請(qǐng)進(jìn)來(lái)”指允許境外現(xiàn)貨商參與中國(guó)期貨市場(chǎng)。
國(guó)內(nèi)企業(yè)利用境外期貨市場(chǎng)為其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行套期保值,是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、保證收益的商業(yè)需要。目前,國(guó)內(nèi)只有17家大型國(guó)有企業(yè)擁有這種商業(yè)特權(quán),且政策規(guī)定只允許國(guó)有企業(yè)有國(guó)際參與權(quán)。
“隨著中國(guó)參與經(jīng)濟(jì)全球化步伐加快,更多的企業(yè),包括國(guó)有企業(yè)、股份制企業(yè)等同樣有利用境外期貨市場(chǎng)套期保值的現(xiàn)實(shí)需要,特別是國(guó)內(nèi)尚無(wú)相關(guān)期貨品種的交易!逼谪泴<曳治,“事實(shí)上,許多沒(méi)有獲得政府商業(yè)特權(quán)的企業(yè),早已私下采用各種規(guī)避監(jiān)管的辦法,參與了境外市場(chǎng)套期保值。但這種做法潛在風(fēng)險(xiǎn)很大!
目前實(shí)行的行政審批體制中,批準(zhǔn)主體是國(guó)務(wù)院,實(shí)際監(jiān)管則由證監(jiān)會(huì)、商務(wù)部、工商局、外管局聯(lián)合制定管理辦法和實(shí)施。
據(jù)了解,《條例》修改草案中,可能將確定由證監(jiān)會(huì)對(duì)符合條件的國(guó)內(nèi)企業(yè),頒發(fā)“境外期貨業(yè)務(wù)許可證”。
但如何監(jiān)管國(guó)內(nèi)企業(yè)在境外的套期保值行為?是由證監(jiān)會(huì)或其他政府部門依靠行政手段,還是采取市場(chǎng)化的途徑?有專家建議,如果允許符合條件的國(guó)內(nèi)期貨公司設(shè)立境外分支機(jī)構(gòu),并由其代理國(guó)內(nèi)企業(yè)的境外套期保值業(yè)務(wù),監(jiān)管部門就可以從監(jiān)管代理商的角度實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的監(jiān)管,監(jiān)管效率會(huì)更高。同時(shí),又可提供國(guó)內(nèi)期貨公司參與國(guó)際市場(chǎng),發(fā)展壯大的機(jī)會(huì)。
因此,現(xiàn)有的“禁止期貨公司從事境外期貨交易”的條款,有望在修訂后的《條例》中刪去。
如何讓境外企業(yè)規(guī)范地參與中國(guó)的期貨市場(chǎng),《條例》修訂中也會(huì)涉及。據(jù)了解,考慮目前的監(jiān)管能力、外匯管理體制和資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放等狀況,直接允許境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入的條件尚不成熟。但國(guó)外不少現(xiàn)貨貿(mào)易商已經(jīng)或可以通過(guò)在國(guó)內(nèi)設(shè)立獨(dú)立法人參與中國(guó)期貨市場(chǎng)。目前法規(guī)對(duì)此并未禁止。
從爭(zhēng)奪大宗商品的國(guó)際定價(jià)權(quán)出發(fā),允許符合條件的境外現(xiàn)貨商以交易所特別會(huì)員身份進(jìn)入中國(guó)期貨市場(chǎng),不僅可行,而且有益。因此,允許境外現(xiàn)貨商“有限度地”參與中國(guó)期貨市場(chǎng)的內(nèi)容,很可能出現(xiàn)在《條例》修訂草案中。
《期貨交易管理暫行條例》修訂時(shí)機(jī)成熟
《期貨交易管理暫行條例》的修訂工作起步于2002年年初。
當(dāng)時(shí),中國(guó)證監(jiān)會(huì)法律部和期貨部深入期貨公司、交易所、投資者、國(guó)有企業(yè)及業(yè)內(nèi)外專家,廣泛調(diào)研;隨后又以座談會(huì)的形式征求了國(guó)務(wù)院法制辦財(cái)金司的意見(jiàn);在此基礎(chǔ)上形成了《條例》修訂的最初建議稿。
2003年8月,在證監(jiān)會(huì)內(nèi)部召開(kāi)第42次主席辦公會(huì)上,審議了《條例》修訂草案,并提出了審議意見(jiàn)。
2004年年初,國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》,期貨界反響非常大,要求修訂《條例》呼聲甚高。
隨后召開(kāi)的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上,證監(jiān)會(huì)主席尚福林在講話中明確了期貨業(yè)市場(chǎng)化發(fā)展的方向。
“正是在此中央新政的精神背景下,證監(jiān)會(huì)的期貨部和法律部重新對(duì)《條例》修訂草案進(jìn)行了修改和完善!庇嘘P(guān)人士介紹,“強(qiáng)化監(jiān)管、依法行政、堅(jiān)持改革的市場(chǎng)化取向,發(fā)揮交易所一線監(jiān)管和行業(yè)自律等要求,成為此次修訂的基本指導(dǎo)思想!
財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)
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