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裕興：暫別了，期權(quán)!
作者： 李岷 中國企業(yè)家雜志
裕興：2249萬股期權(quán)的行權(quán)記錄—零，新期權(quán)的授予—暫停。
看起來有些糟糕。但期權(quán)當(dāng)年曾讓裕興多么沖動啊。
如果還有人愿意回憶，他可以想起，3年前的裕興是讓諸多內(nèi)地企業(yè)眼羨的第一家登陸香港創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)，當(dāng)時裕興不惜繞道英屬處女島和百慕大迂回上市，其老總祝維沙拋出的理由是，裕興要尋找一個股份可以全部流通的市場，這樣一個市場，有退出機制，有期權(quán)。
“中國加入WTO后，中國企業(yè)面對國外企業(yè)，最可怕的不是市場競爭、產(chǎn)品競爭，而是人才的競爭，國外企業(yè)打不過中國企業(yè)，可以通過一手拿美元，一手拿期權(quán)買垮中國企業(yè)。人才競爭是企業(yè)制度的競爭，裕興上市后可以設(shè)置期權(quán)，用期權(quán)獎勵留住優(yōu)秀人才。”其時，裕興老總祝維沙曾對媒體這樣表白。今天，老祝回憶起當(dāng)時自己說的這番話，還是禁不住有幾分得意，他說：“當(dāng)時我們講這個是對中國市場有影響的�！�
道理是沒錯。但是祝維沙恐怕也得承認(rèn)，當(dāng)年的自己想得簡單了。在祝維沙看來，期權(quán)相當(dāng)重要的價值就是它可以減低企業(yè)的工資成本和費用，員工的收入是資本市場給的，企業(yè)的當(dāng)期利潤不會減少，而員工待遇變相提高了。但是祝維沙沒有翻看硬幣的另一面——如果資本市場不愿意給的話怎么辦？在什么條件下，資本市場才愿意給？如果資本市場不給的話，這項激勵制度反過來會對軍心士氣有什么打擊？
“上市”之于裕興，仿佛宣告了某個繁榮時代的終結(jié)。不夠清晰有效的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略、市場的開拓和管理不力，讓裕興的營業(yè)額2000年跌了13%，2001年更跌了30%，虧損7600萬港元。再加上全球互聯(lián)網(wǎng)高潮的消退，“潮退了，才發(fā)現(xiàn)誰在海中游泳卻沒有穿衣服”，裕興不幸似乎是其中之一。
曾經(jīng)寄望甚重的期權(quán)像一根稻草，無力挽起迅猛下墮的裕興業(yè)績和股價，在裕興的激勵體制中，成了一個簡潔而樸素的擺設(shè)，不再摻雜著欲望、動力和財富，只是年報末尾一個例行發(fā)布的后綴。
老祝甚至都記不清裕興到底授予了多少期權(quán)了�！拔覀円还灿�4000萬期權(quán)的額度，到現(xiàn)在一共發(fā)了1000多萬股期權(quán)。”他說。
但老祝錯了。裕興電腦（8005）2001年年報顯示得清清楚楚，截止2001年12月31日，裕興共發(fā)放期權(quán)22495000股。祝維沙說的數(shù)字是2000年的數(shù)字。難道祝維沙的潛意識里認(rèn)為2001年授予的期權(quán)只是在走走過場嗎？
根據(jù)裕興2001年年報提供的數(shù)字，裕興每股凈資產(chǎn)值為1.25元，可是裕興的股價已經(jīng)從招股價4.2元跌到了現(xiàn)在的0.4元多，跌破了凈資產(chǎn)面值，這意味著如果裕興照著這個價格去授予期權(quán)，那就是明擺著攤薄和損害所有股東的利益。更具諷刺意味的是，在業(yè)已授予的兩千多萬股期權(quán)里(它們?nèi)嫉搅丝梢孕袡?quán)的時間)，至今無一股被授予對象認(rèn)購。在短短兩年時間里，裕興共發(fā)放了八次期權(quán)，授予價格節(jié)節(jié)向下，業(yè)績和股價長伏不起。
裕興不準(zhǔn)備像很多身陷在期權(quán)泡沫里的高科技公司那樣，對本公司期權(quán)的授予和認(rèn)購制度進行一些改造，以使這個偉大的激勵制度重新煥發(fā)青春嗎？老祝只是搖頭擺手：“現(xiàn)在沒法發(fā)了!現(xiàn)在企業(yè)沒有高增長，你再給員工畫餅也沒有用!”
從昔日對期權(quán)不加節(jié)制(起碼是口頭上)的追捧到今天，祝維沙謹(jǐn)慎地認(rèn)為期權(quán)只是伴隨企業(yè)高增長的時候一個有效的激勵手段，而企業(yè)不在高增長階段用這個手段是沒有用的，現(xiàn)金其實是最有效的。但是這里有兩個問題，一，設(shè)期權(quán)的目的難道不正是要刺激企業(yè)的高增長嗎？二，如果企業(yè)經(jīng)營狀況不好，誰愿意多發(fā)現(xiàn)金呢？那么，什么樣的激勵制度可以刺激裕興的活力？
祝維沙對此語焉不詳，不能給出一個明確的答案，他對此似已用心不多�！安皇钦f你給了他(經(jīng)營者)一個期權(quán)，他就能給你什么，不是說激勵了員工，企業(yè)就能成長，也許是一個創(chuàng)意，也許是一個人或者幾個人的努力，決定了企業(yè)的命運。”外界評價，祝維沙和裕興這兩年走上一條不務(wù)主業(yè)、卻傾心于“玩資本”的不歸路，極不讓人看好。但是祝維沙卻不承認(rèn)他放棄了他的產(chǎn)業(yè)理想，作為一個上市公司董事局主席，他有限地暗示裕興的低谷期快過去了，扭虧為盈指日可待。
現(xiàn)在裕興的股價是四毛錢，裕興只有在2005年、乃至2006年之前將其股價抬升到一元港幣以上，裕興期權(quán)的獲得者才有獲利的機會。當(dāng)然，這只是純數(shù)字上的獲利。實際上，“如果你七毛錢買的，七毛五賣了，一萬股才賺五千塊錢。有什么意思呢？沒意思。必須是要高成長，比如說今年你七毛錢買的，明年是七塊了，漲十倍，那才很有意思。”祝維沙說得很坦白。
《中國企業(yè)家》：你自己既是股東也是經(jīng)營者，你有沒有拿到過期權(quán)？
祝維沙：沒有。我們對前十大股東都不發(fā)，我們用期權(quán)來激勵后來者。
《中國企業(yè)家》：激勵的效果讓你失望了嗎？
祝維沙：怎么說呢？不帶偏見地來看這個制度本身，它應(yīng)該是一個很好的制度。如果在企業(yè)的高速成長期，期權(quán)的激勵作用是很大的，可以吸收各種各樣人才，但一走出這個時期，期權(quán)的激勵作用不大�，F(xiàn)在這個情況下，人們更希望拿高工資，落袋為安，但實際上，在經(jīng)營不好的時候，拿高工資也是有一定困難的。所以期權(quán)就是企業(yè)上升期的一個產(chǎn)物，當(dāng)這個企業(yè)不增長、甚至下降虧損時，期權(quán)不就是一張紙了嗎？
《中國企業(yè)家》：期權(quán)的這種性質(zhì)你以前沒有想到過吧？
祝維沙：不是從來沒有想過，是從來沒經(jīng)歷過。上市前裕興從來都是高成長，成長速度每年超過300%，那時我們每年分紅，投資回報很好，上市時大家買我們股票都是非常踴躍，買裕興的股票還要受到限制。但是我們現(xiàn)在的股票跌破了我們大股東的持倉成本，我們員工當(dāng)年買股票的價格都比現(xiàn)在的高，所以這迫使我們決定不發(fā)期權(quán)了。
《中國企業(yè)家》：你們?nèi)ハ愀蹌?chuàng)業(yè)板上市的一大好處就是可以發(fā)期權(quán)，結(jié)果這兩年發(fā)出的期權(quán)無法行使，現(xiàn)在更是連發(fā)都不發(fā)出，這會給員工心理和公司氛圍帶來負(fù)面影響嗎？
; 祝維沙：沒有什么影響，因為在我們公司本來大家都是股東，發(fā)期權(quán)無外乎是使大家收入更好一些，如果我們股票高速上漲那就不一般了，現(xiàn)在股票跌下來，對于企業(yè)來講不是一個好消息，但那也沒辦法，資本市場對你的評價，只有接受，沒有任何選擇，只有努力。
《中國企業(yè)家》：期權(quán)告廢，你們不考慮出臺一些新的激勵制度嗎？
祝維沙：現(xiàn)在我們沒有更多的考慮。沒有高增長，你給員工畫餅也沒有用。
《中國企業(yè)家》：可是不通過類似期權(quán)這樣的激勵方式怎么來達(dá)到高增長？
祝維沙：各村有各村的高招，沒有統(tǒng)一的辦法。不是說你給了他一個期權(quán)，他就能給你什么，刺激企業(yè)成長的因素很多，企業(yè)內(nèi)部要強調(diào)管理的作用、強調(diào)做人的工作，如果給你期權(quán)，但是這個企業(yè)里人和人之間像敵人一樣，你也不會愿意呆。其實很可能是一個創(chuàng)意、一個人或者幾個人的努力，就決定了企業(yè)的命運，而不是取決于什么期權(quán)制度。
《中國企業(yè)家》：好吧，既然如此，那么為什么你當(dāng)初那么看重期權(quán)？
祝維沙：我只是覺得有了期權(quán)后，你可以少發(fā)一些工資，工資高了交稅還要交得多。期權(quán)收入是資本市場給的，如果你發(fā)高工資的話，你當(dāng)期的利潤就會很少，所以資本市場變相地提高了員工的待遇，而不損失你的利潤，這個當(dāng)然好了。一般來說，付了期權(quán)之后，給的工資就相對比較低。
《中國企業(yè)家》：現(xiàn)在從美國開始，大家都在檢討這個制度，有人指責(zé)它是美國大公司造假的禍源，你怎么看？
祝維沙：不能這么講吧？不能因為出現(xiàn)這些問題，就認(rèn)為期權(quán)制度不好。這個制度承認(rèn)知識的價值，承認(rèn)勞動者的價值，是對資本主義發(fā)生改變的一個制度，非常值得肯定。不能因為發(fā)生了一些事，就把期權(quán)揪出來找毛病—這是很奇怪的一件事情。
《中國企業(yè)家》：什么時候裕興有可能把發(fā)期權(quán)的事再提出討論？
祝維沙：在我們企業(yè)再次高速上升的時候，股票漲的前夜，那時再發(fā)出去就好了。
《中國企業(yè)家》：聽起來，期權(quán)在裕興像是一個獎勵，而不是一個激勵。
祝維沙：在這么困難的時候，大家還能在一起往下走，日后在高處，大家應(yīng)該享受到他應(yīng)該得的利益。
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