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對我國基金分類的思考
□冉 華隨著我國基金業(yè)的發(fā)展，基金的數(shù)目會越來越多，也會面臨合適的基金分類問題：投資者需要在眾多的基金中挑選出適合自己的品種；基金管理公司需要找到合適的比較標(biāo)準(zhǔn)。國債投資比例限制基金品種
嚴格上講，目前我們所有的證券投資基金都是美國的混合基金，具體講是混合基金里面的平衡基金。美國的股票基金不會對買多少國債做任何限制的，如果要求必須買一定比例國債就是混合基金。我國基金分類初探
建議先做事前分類，因為這比較簡單，而且便于投資者理解。等以后有類似Morningstar、Lipper等專業(yè)基金評級機構(gòu)出現(xiàn)后，由它們做事后分類。
進行事前分類，在風(fēng)格劃分上，建議按照Morningstar、Lipper的做法，劃分為成長、平衡、價值三類。為什么不按照ICI的分法——成長和收益呢？因為眾所周知，我國上市公司的分紅派現(xiàn)比例非常低，所有基金都必須以追求資本保值、增值為目標(biāo)（而不是收益），但存在投資于成長型股票和價值型股票的區(qū)別。成長型股票是由于業(yè)績的高速增長從而帶動股價的攀升，價值型股票則是由于市場重新認識到了其價值從而帶動股價向價值回歸。
從目前上市的45只封閉式基金（以上市時間為準(zhǔn)，截止到基金安久）來看，最初10只基金都沒有宣稱自己屬于任何風(fēng)格，初步研究下來，應(yīng)該基本上都算作成長型。
后來的35只基金中，宣稱自己為成長型的基金有12只；至少有三只基金屬于平衡型：基金隆元、基金同盛和基金漢興；還有至少7只基金屬于專門基金：基金裕華投資于技術(shù)創(chuàng)新類公司、基金景博為中小企業(yè)成長型基金，還有基金景陽、基金裕澤、基金金元、基金漢鼎、基金漢博。專門基金的投資對象受到限制，沒有所謂成長收益的劃分。
另外有幾只基金沒有闡明自己的風(fēng)格，大約也都是成長型；三只（優(yōu)化）指數(shù)型基金似乎可作為平衡型。能否固守原定的投資風(fēng)格
基金風(fēng)格的劃分對基金投資操作的約束有多大？這牽涉到是否堅持投資風(fēng)格的問題。支持的觀點認為即使市場環(huán)境變化，也應(yīng)該保持原有的風(fēng)格，因為只有這樣才能使基金真正差別化起來，品種劃分才有意義；反對的觀點認為基金的根本目的是為了基金資產(chǎn)的保值、增值，投資成長型股票或價值型股票只是投資策略的差別，如果價值型股票更受青睞，而由于基金風(fēng)格的約束使得基金資產(chǎn)受損失，對基金持有人來講反而是不利的。這很大程度上取決于中國有沒有形成差別化的投資群體。如果他（她）買某一類基金是為了自己只能承受某一類風(fēng)險，則投資風(fēng)格的保持就很重要；如果投資者購買某類基金只要能掙錢就行，堅持基金投資風(fēng)格的意義就不大。
從實際操作來講，現(xiàn)有上市公司中去掉ST、PT和虧損、微利公司及不規(guī)范的公司，剩下的再按成長、價值和收益的分類，各類的數(shù)量就很少了。再進行深入調(diào)研，能夠進入備選股庫、可以放心投資的上市公司就少之又少了。按一個封閉式基金30個億的規(guī)模計，為了分散風(fēng)險，保持流動性應(yīng)該持有100－200家公司股票。顯然，從同一投資目標(biāo)中找到這么多公司比較困難。 (證券時報2002.07.16)
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