商務(wù)周刊專(zhuān)題：基金涅槃

商務(wù)周刊專(zhuān)題

1： 基金業(yè)6年迂回主題
記者 鐘加勇
2003年被稱為“基金年”。這一年注定要寫(xiě)入基金業(yè)的歷史：基金總規(guī)模達(dá)到了1616億份，超過(guò)A股流通市值的12%，開(kāi)始顯示出主導(dǎo)整個(gè)證券市場(chǎng)的態(tài)勢(shì)；基金無(wú)論是在數(shù)量、規(guī)模，還是在品種創(chuàng)新、業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，都邁上了一個(gè)新臺(tái)階；尤其基金市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化、基金在投資理念上脫胎換骨式的改變，以及《證券投資基金法》的頒布，也注定使2003年成為中國(guó)基金業(yè)發(fā)展史上具有重要?dú)v史意義的里程碑式的一年。
但更重要的是，從2000年的“基金黑幕”，到2003年眾基金公司作為15萬(wàn)中小投資者的代表，聯(lián)合起來(lái)叫板招商銀行100億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行計(jì)劃，曾經(jīng)黑幕重重的基金公司，轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊?guó)股市里最代表流通股股東利益的有建設(shè)性的機(jī)構(gòu)投資者。
“基金行業(yè)從一開(kāi)始不被市場(chǎng)理解，到現(xiàn)在逐步被市場(chǎng)理解；從原來(lái)剛起步，到現(xiàn)在逐步規(guī)范。相對(duì)于信托、證券，包括銀行，基金行業(yè)6年發(fā)展到這樣的地步是非常不容易的�！北环Q為“基金第一人”的華安基金管理公司董事長(zhǎng)韓方河這樣感慨基金6年來(lái)走過(guò)的路。
第一階段：從1998年5家第一批試點(diǎn)的基金管理公司成立，到2000年6月�；�金成立之初，在“莊股”風(fēng)靡于市的年代，市場(chǎng)由于不愿為基金“抬轎”而使基金所投資的股票備受市場(chǎng)冷落。
第二階段：從2000年6月到2003年6月份。隨著基金實(shí)力的壯大，基金也開(kāi)始奉行“莊股”模式，但其重倉(cāng)持有的股票，多是一些人造大牛股。這些股票的特點(diǎn)就是多次除權(quán)，在市場(chǎng)形成所謂的高價(jià)績(jī)優(yōu)股，典型的如東方電子、銀廣夏、環(huán)保股份、南通機(jī)床等，經(jīng)反復(fù)運(yùn)作后，股價(jià)高企，表面上看業(yè)績(jī)很好，事后卻證明其業(yè)績(jī)是子虛烏有。更為嚴(yán)重的是，社會(huì)上還廣泛流傳著基金存在為其他機(jī)構(gòu)鎖倉(cāng)接倉(cāng)的行為，更使基金一時(shí)名譽(yù)掃地。這一階段，在遭受普遍質(zhì)疑后，基金自己反省，監(jiān)管部門(mén)也針對(duì)一些問(wèn)題在加強(qiáng)監(jiān)管，市場(chǎng)開(kāi)始逐步認(rèn)識(shí)到基金。
第三階段：從2003年6月至今。韓方河認(rèn)為，各基金——尤其是開(kāi)放式基金——通過(guò)價(jià)值投資理念，選擇符合國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的股票，對(duì)市場(chǎng)起到了正面的引導(dǎo)。基金所奉行的價(jià)值投資理念，使基金真正實(shí)現(xiàn)了一種歷史性的跨越。雄厚的研發(fā)能力和豐富的信息資源，使基金專(zhuān)業(yè)理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)得到集中展現(xiàn)。其從行業(yè)入手、精選個(gè)股的新選股思路，表現(xiàn)出理性機(jī)構(gòu)投資者內(nèi)在的特質(zhì)，基金作為機(jī)構(gòu)投資者所具有的專(zhuān)業(yè)理財(cái)能力，也第一次得到人們的尊重。

防火防盜防基金
1997年11月14日，中國(guó)證券委發(fā)布《證券投資基金管理暫行辦法》。這是中國(guó)證券投資基金的第一個(gè)法規(guī)。翌年，華夏、南方、華安等5家第一批試點(diǎn)的基金管理公司成立，這是中國(guó)基金業(yè)的一個(gè)真正起點(diǎn)。
“應(yīng)該說(shuō)這個(gè)起點(diǎn)比較高，”當(dāng)時(shí)參與法規(guī)起草并受命創(chuàng)立華安基金管理公司的韓方河回憶說(shuō)，中國(guó)認(rèn)真借鑒了美國(guó)等基金業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，比如，當(dāng)時(shí)任何基金的成立，都必須要有兩個(gè)委員會(huì)，第一是投資決策委員會(huì)，第二是風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)�；�金經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)必須要托管，托管銀行必須監(jiān)督基金公司對(duì)資產(chǎn)的使用。這都是按照國(guó)際通行的被認(rèn)為對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制行之有效的框架進(jìn)行的。
但龍種變跳蚤的故事在中國(guó)并不罕見(jiàn)。雖然起點(diǎn)高，但剛起步的中國(guó)基金業(yè)并沒(méi)有形成價(jià)值投資的理念，而且基金人員大都出身證券公司，深受中國(guó)股市這個(gè)大賭場(chǎng)的影響，基金與券商之間的“曖昧”關(guān)系，也為以后的“基金黑幕”埋下了伏筆。
　　基金業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，其實(shí)基金當(dāng)初的投資很多是以基本面為主的，和當(dāng)時(shí)流行的坐莊手法明顯不同，但充滿兇猛野獸的市場(chǎng)并沒(méi)有把這幾只“食草”的恐龍當(dāng)回事。一個(gè)典型的事實(shí)是，基金購(gòu)買(mǎi)的股票其他資金都不再碰，以防給基金“抬轎”。結(jié)果基金進(jìn)哪只股票，哪只股票的走勢(shì)就開(kāi)始變?nèi)�。而�?dāng)時(shí)的上市公司都希望自己的股票表現(xiàn)強(qiáng)勁，因此，對(duì)基金格外不友好，市場(chǎng)中甚至提出上市公司要“防火防盜防基金”的口號(hào)。
這樣的事實(shí)在韓方河那里也得到了證實(shí)：“當(dāng)時(shí)去訪問(wèn)上市公司，他們都不接待基金，而要是證券公司去則馬上接待�！�
　　市場(chǎng)不接受，投資業(yè)績(jī)又不好，這對(duì)新生的基金業(yè)造成相當(dāng)打擊。而此時(shí)的監(jiān)管層，又希望培養(yǎng)基金這樣的機(jī)構(gòu)投資者來(lái)穩(wěn)定大盤(pán)。畢竟在莊股橫行、靠資金操縱股價(jià)掠奪散戶資產(chǎn)的時(shí)代，基金是一個(gè)能集合散戶力量來(lái)和其他機(jī)構(gòu)投資者抗衡的力量。于是，基金得到了上層的扶持，主要是新股配售權(quán)，規(guī)定上市的新股中有一定的比例（20%）為基金預(yù)留，靠著這樣的“補(bǔ)品”，基金的投資總算小有斬獲，5只20億規(guī)模的基金總資產(chǎn)達(dá)到107億元。
但高層對(duì)基金的呵護(hù)引來(lái)了券商的妒忌�！昂妥C券公司不同，基金管理公司和監(jiān)管部門(mén)更像父子關(guān)系而非貓鼠關(guān)系�！币晃换�金管理公司老總這樣認(rèn)為。而一位當(dāng)年基金業(yè)監(jiān)管人士也坦誠(chéng)表示，為了改善投資者的結(jié)構(gòu)，他們幾乎是在“把幾只小貓搞成獅子”。

走過(guò)黑幕
“原來(lái)的基金基本上是證券公司自營(yíng)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)化，和真正的基金看起來(lái)形似，其實(shí)神不似�！边@是華夏基金管理公司總裁助理張后奇對(duì)當(dāng)時(shí)基金的理解。
張后奇堅(jiān)持認(rèn)為，過(guò)去基金的投資理念也是理性的，但市場(chǎng)不理性，而當(dāng)時(shí)基金在市場(chǎng)上占流通市值還很小，“對(duì)市場(chǎng)還沒(méi)有影響力”。對(duì)于基金在跟券商進(jìn)行的機(jī)構(gòu)博弈中是否屈從了券商坐莊的模式，張后奇和韓方河都回避了這一說(shuō)，但他們強(qiáng)調(diào)，基金的大方向是對(duì)的，只是具體到每一件事的時(shí)候，由于沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)，或者法規(guī)不夠完善，才出現(xiàn)一些“在操作上不規(guī)范或不明確的地方”。
然而，小毛病終于捅出了大簍子。2000年6月，監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為基金在操作方面出現(xiàn)問(wèn)題，讓各基金公司開(kāi)始自查。繼而，這一年10月，《財(cái)經(jīng)》雜志刊登《基金黑幕》，認(rèn)為基金存在“自身對(duì)倒、雙向倒倉(cāng)”、和其他機(jī)構(gòu)“共同建倉(cāng)、高位買(mǎi)入股票”等行為。
盡管10家基金公司聯(lián)名指責(zé)報(bào)道失實(shí)，但2001年3月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)一改呵護(hù)的態(tài)度，發(fā)布公告指出8家基金管理公司存在的問(wèn)題，并點(diǎn)名了市場(chǎng)中風(fēng)頭強(qiáng)勁的博時(shí)基金公司。據(jù)說(shuō)在被公告的8家基金管理公司中，絕大多數(shù)是同一家公司同一天在不同價(jià)位對(duì)同一股票的有買(mǎi)有賣(mài)操作，只有博時(shí)在同一股票同一價(jià)位存在反向操作。證監(jiān)會(huì)在公告中指明，博時(shí)“在股票買(mǎi)賣(mài)中采用的異常操作手法與法律、法規(guī)所禁止的交易手段極為類(lèi)似”。
　　自從證監(jiān)會(huì)要求基金業(yè)這次徹底的自查之后，很多公司對(duì)基金的投資運(yùn)作進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，內(nèi)定的交易規(guī)范變得空前嚴(yán)格，按一些基金經(jīng)理的說(shuō)法，嚴(yán)得令海外都不敢相比——同一家基金管理公司，只要一只基金對(duì)某股票進(jìn)行了買(mǎi)賣(mài)操作，旗下其他基金就不能再進(jìn)行任何反向操作�！斑@幾乎是矯枉過(guò)正！”一些基金經(jīng)理表示。
這場(chǎng)風(fēng)波之后，一年的時(shí)間里既沒(méi)有新基金的發(fā)行，也沒(méi)有新的基金管理公司成立�；�金公司進(jìn)入反省階段，一個(gè)質(zhì)的變化在慢慢醞釀。

開(kāi)放式讓基金進(jìn)入買(mǎi)方市場(chǎng)
人們今天普遍認(rèn)為，2001年下半年開(kāi)放式基金的推出，對(duì)整個(gè)基金業(yè)來(lái)說(shuō)是革命性的。它把基金管理公司真正推上了市場(chǎng)：開(kāi)放式基金如果管理不好，投資者就要贖回。如果都贖回了，基金管理公司就會(huì)面臨倒閉。
在此之前，封閉式基金就跟過(guò)去上市公司一樣，它可以不管市場(chǎng)，隨便你股價(jià)跌到多少，跟它沒(méi)直接關(guān)系。在長(zhǎng)達(dá)十幾年的封閉期中，封閉式基金數(shù)

目是不變的，投資者通過(guò)交易所進(jìn)入市場(chǎng)�；�金管理公司甚至不知道誰(shuí)是基金的持有者，基金的漲跌和基金管理公司也沒(méi)有多大的關(guān)系。
因此，“開(kāi)放式基金的推出對(duì)整個(gè)基金業(yè)來(lái)說(shuō)是生死攸關(guān)的，否則基金業(yè)也不會(huì)發(fā)展得這么快�！表n方河介紹說(shuō)，臺(tái)灣從封閉式基金到開(kāi)放式基金要花十幾年，而中國(guó)才用了兩年多。
韓方河回憶起兩年多前他推出的國(guó)內(nèi)第一只開(kāi)放式基金時(shí)依然感慨：“非常不容易。”當(dāng)初的《招募說(shuō)明書(shū)》等文件的修改不計(jì)其數(shù)，“就是基金贖回費(fèi)要不要補(bǔ)償基金資產(chǎn)、補(bǔ)償多少這樣一個(gè)問(wèn)題，大家都爭(zhēng)論很久，反復(fù)推敲�！�
讓韓方河感到壓力更大的是，“當(dāng)時(shí)推出還有市場(chǎng)認(rèn)可不認(rèn)可的問(wèn)題，基金公司能否承受的問(wèn)題”。開(kāi)放式基金對(duì)業(yè)內(nèi)外其實(shí)都是陌生的、未知的，當(dāng)時(shí)基金管理公司都不知道推出的產(chǎn)品能夠賣(mài)出多少，尤其擔(dān)憂銷(xiāo)售過(guò)熱引發(fā)混亂。于是每家都準(zhǔn)備了四五套發(fā)行方案，如發(fā)號(hào)預(yù)約、先到先得、搖號(hào)中簽等，而隨著后面基金出乎意料的發(fā)行遇冷，基金業(yè)終于開(kāi)始明白要迎合市場(chǎng)的需要設(shè)計(jì)產(chǎn)品，頭一次從投資人而不是自身的角度出發(fā)開(kāi)展自己的工作。
此后，中國(guó)基金業(yè)開(kāi)始走入開(kāi)放式年代，營(yíng)銷(xiāo)和服務(wù)被越來(lái)越看重�！捌鋵�(shí)就是讓基金公司推銷(xiāo)自己的理念、文化、價(jià)值，讓投資者相信你才把錢(qián)交給你�！比A夏基金管理公司的張后奇慨嘆，開(kāi)放式基金不僅讓員工數(shù)量擴(kuò)張一倍有余，更是將公司的業(yè)務(wù)架構(gòu)全面改變，由單一的投資為中心變?yōu)榱送顿Y、市場(chǎng)兩個(gè)輪子一起轉(zhuǎn)。
現(xiàn)在，無(wú)論是在營(yíng)銷(xiāo)渠道的建立上、費(fèi)率的設(shè)計(jì)上，還是在服務(wù)的提供和與投資者的交流上，基金管理公司都有許多新的舉措。一些公司不惜花費(fèi)巨資開(kāi)通了網(wǎng)上交易系統(tǒng)；為增強(qiáng)宣傳效果，很多基金都將多次分紅作為一種營(yíng)銷(xiāo)手段加以使用，2003年，共有兩只開(kāi)放式基金選擇了3次分紅，6只開(kāi)放式基金選擇了兩次分紅。為吸引更多的客戶，一些基金的最低認(rèn)購(gòu)金額已從過(guò)去的1萬(wàn)元下降到1000元，再降至500元；為盡可能多地留住客戶，基金管理公司紛紛推出了基金套餐。正是基金管理公司不懈的營(yíng)銷(xiāo)努力，才使得中國(guó)開(kāi)放式基金能夠保持資產(chǎn)規(guī)模的高速增長(zhǎng)。
實(shí)踐證明，開(kāi)放式基金可以使基金管理公司展業(yè)的積極性真正得到釋放，其獨(dú)特的贖回機(jī)制，也使其在保護(hù)投資者利益、促使基金經(jīng)理人努力提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、減少基金管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)上，顯示出了比封閉式基金更好的制度優(yōu)勢(shì)。開(kāi)放式基金取代封閉式基金成為市場(chǎng)的主流，反映了一種歷史的必然。
也正是開(kāi)放式基金在制度上的創(chuàng)新，才帶動(dòng)此后不斷的產(chǎn)品、服務(wù)的創(chuàng)新。如今，系列基金、保本基金、貨幣基金等新產(chǎn)品都已經(jīng)陸續(xù)推出，好的理念也不斷更新，業(yè)績(jī)也不斷攀升。
“如果沒(méi)有這些努力，基金管理公司管理的資產(chǎn)就得不到增值保值，就會(huì)面臨滯銷(xiāo)和巨額贖回，就會(huì)面臨關(guān)門(mén)的危險(xiǎn)，這個(gè)問(wèn)題每時(shí)每刻都非常嚴(yán)峻地放在每個(gè)資產(chǎn)管理公司的每個(gè)人面前�！表n方河認(rèn)為，這是談基金業(yè)必須講清楚的一個(gè)問(wèn)題。

2003年開(kāi)啟主導(dǎo)時(shí)代
2003年6月開(kāi)始，基金在中國(guó)股市迎來(lái)了一個(gè)自己的時(shí)代�；�金的價(jià)值投資——包括基金關(guān)注的股票——受到市場(chǎng)追捧，基金漸成市場(chǎng)主力，對(duì)市場(chǎng)起到一個(gè)正面的引導(dǎo)；《基金法》的推出；基金同盟面對(duì)強(qiáng)大的招行大股東代表流通股股東挺身反對(duì)，得到了股民的支持和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的認(rèn)同；基金的創(chuàng)新品種也不斷推出，開(kāi)始滿足不同投資者的需要；基金規(guī)范的信息披露，與投資者交流，為投資者服務(wù)等，都讓市場(chǎng)對(duì)基金有了一個(gè)全新的認(rèn)識(shí)。
主導(dǎo)時(shí)代的標(biāo)志之一，是開(kāi)放式基金超越封閉式基金，成為基金業(yè)的主角。2003年，開(kāi)放式基金無(wú)論是在基金數(shù)量方面還是在凈值規(guī)模方面都超過(guò)封閉式基金。截至11月14日，中國(guó)開(kāi)放式基金數(shù)量達(dá)到了55只，凈值規(guī)模達(dá)到了857.26億元。與之相比，2003年中國(guó)封閉式基金受二級(jí)市場(chǎng)大幅折價(jià)因素的影響而顆粒無(wú)收，全年沒(méi)有一家新封閉式基金發(fā)行，54只封閉式基金凈值規(guī)模只有778.68億元。開(kāi)放式基金的快速突進(jìn)與封閉式基金的停滯不前，使我國(guó)基金市場(chǎng)一舉完成了具有重要?dú)v史意義的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。
標(biāo)志之二是，基金投資理念在2003年發(fā)生脫胎換骨式的變化，而基金規(guī)模占市場(chǎng)流通市值比重的不斷增加，使得中國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)入價(jià)值投資主導(dǎo)的時(shí)代�！耙郧暗耐顿Y是不同的人往不同的方向跑，就像布朗運(yùn)動(dòng)一樣，作用就互相抵消了，現(xiàn)在等于加入一個(gè)電流，正極超過(guò)了負(fù)極，形成了一個(gè)效益。”原長(zhǎng)盛成長(zhǎng)價(jià)值基金經(jīng)理丁楹這樣來(lái)形容2003年基金主導(dǎo)下的市場(chǎng)理念從投機(jī)向投資的轉(zhuǎn)變。
2003年的中國(guó)股票市場(chǎng)仍未能徹底擺脫自2001年下半年以來(lái)的下降通道，但與整個(gè)市場(chǎng)的弱勢(shì)格局形成鮮明對(duì)照的，是基金重倉(cāng)大盤(pán)藍(lán)籌股的表現(xiàn)十分強(qiáng)勁，從而使基金成為2003年市場(chǎng)的最大贏家。截至11月14日，15只以股票市場(chǎng)為主戰(zhàn)場(chǎng)的開(kāi)放式基金2003年以來(lái)的平均凈值增長(zhǎng)率達(dá)到了8.52%，而上證A股指數(shù)的收益率則是-1.93%�；�金大面積和大幅度跑贏大市。以“五朵金花”汽車(chē)、石化、鋼鐵、銀行、電力為代表的基金重倉(cāng)股大幅漲升，使市場(chǎng)對(duì)基金經(jīng)理的市場(chǎng)判斷能力和選股能力刮目相看。隨著基金價(jià)值投資理念的深入人心，非基金性的資金不斷跟進(jìn)，基金重倉(cāng)股反復(fù)走強(qiáng)，基金專(zhuān)家理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)第一次得到集中體現(xiàn)。
標(biāo)志之三是，招商轉(zhuǎn)債事件，凸現(xiàn)基金集體力量。2003年8月26日，招商銀行發(fā)布公告稱，將發(fā)行總額100億元的可轉(zhuǎn)換債。由于本次轉(zhuǎn)債發(fā)行額只有6%左右向流通股股東配售，使流通股股東不能充分享受轉(zhuǎn)債后一、二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)，而可轉(zhuǎn)債在轉(zhuǎn)股以后勢(shì)必造成原有流通股股東權(quán)益被嚴(yán)重稀釋?zhuān)�因此消息一�?jīng)披露就遭到重倉(cāng)持有招商銀行股票的基金經(jīng)理們的一致反對(duì)，并公開(kāi)散發(fā)了代表基金觀點(diǎn)的《反對(duì)股權(quán)分裂下的掠奪性融資》的檄文。招行可轉(zhuǎn)債事件實(shí)際上已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了該事件本身的影響。它突出顯示了基金作為一只建設(shè)性的機(jī)構(gòu)投資者力量，正在以自己特有的方式開(kāi)始對(duì)上市公司產(chǎn)生越來(lái)越大的影響。
如果說(shuō)基金在“防火防盜防基金”時(shí)期，被上市公司瞧不起，在“基金黑幕”時(shí)期迫于券商壓力而投向了坐莊的懷抱，2003年的局面已然翻天覆地，基金不僅在證券市場(chǎng)上以價(jià)值投資理念上跑贏券商的投機(jī)理念，在一些具體事件中，基金的聲音也開(kāi)始對(duì)上市公司產(chǎn)生壓力。
標(biāo)志之四是，散戶退出市場(chǎng)，進(jìn)入機(jī)構(gòu)博弈時(shí)代�；�金的規(guī)模2003年達(dá)到了1600多億，而5年前還不到100個(gè)億�！疤貏e是準(zhǔn)貨幣基金的推出，比如華安現(xiàn)金富利基金，許多從來(lái)沒(méi)進(jìn)過(guò)股市的個(gè)人都進(jìn)來(lái)了�！表n方河認(rèn)為，由于基金的出現(xiàn)，包括其他機(jī)構(gòu)投資者的出現(xiàn)，整個(gè)市場(chǎng)的投資主體結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了很大變化，“個(gè)人投資者會(huì)逐步減少，原來(lái)個(gè)人投資者將近7000萬(wàn)，機(jī)構(gòu)投資者基本上沒(méi)有，除了一些莊家以外，那種結(jié)構(gòu)是不合理的�！�
標(biāo)志之五，《證券投資基金法》的出臺(tái)。2003年10月28日，十屆人大常委會(huì)以絕對(duì)多數(shù)通過(guò)《證券投資基金法》，這是證券市場(chǎng)繼《證券法》之后迎來(lái)的又一部根本大法。韓方河說(shuō)，“《基金法》的出臺(tái)，從某個(gè)角度講，就是對(duì)基金業(yè)的肯定，并寄予了厚望�！�
張后奇也指出，2003年頒布的《基金法》和1997年的辦法有一個(gè)值得注意的區(qū)別，就是以前辦法認(rèn)為設(shè)立證券投資基金是為了穩(wěn)定市場(chǎng)，同時(shí)為投資者謀利，“現(xiàn)在的《基金法》明確了我們是為投資人的利益來(lái)立法的。這也是一個(gè)革命性的變化”。

分化期

的“馬太效應(yīng)”
當(dāng)中國(guó)股票市場(chǎng)站在了價(jià)值投資主導(dǎo)時(shí)代的入口時(shí)，股價(jià)大范圍的結(jié)構(gòu)性調(diào)整將不可避免，一批績(jī)優(yōu)公司將會(huì)脫穎而出，而相當(dāng)多的公司也將為市場(chǎng)所無(wú)情拋棄。也只有經(jīng)過(guò)這樣的洗禮，中國(guó)的證券市場(chǎng)才能真正發(fā)揮其優(yōu)勝劣汰，資源配置優(yōu)化的作用。
贏家通吃的游戲也開(kāi)始在基金業(yè)上演：一方面，博時(shí)、招商、華安包攬首批貨幣市場(chǎng)型基金的發(fā)行，華安攬得42.54億元的首發(fā)規(guī)模，部分公司向200億份基金管理總額沖擊；另一方面，一些新公司卻還在苦苦等候首只產(chǎn)品的首發(fā)，21家2002年年底前成立的基金公司中，2003年有兩家沒(méi)有任何新產(chǎn)品問(wèn)世。
隨著行業(yè)的快速發(fā)展，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)正逐步向少數(shù)龍頭公司聚集，而不少新公司則因基金發(fā)行難以及競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，陷入進(jìn)退兩難的尷尬境地。
據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，目前管理基金份額最多的南方基金公司，已握有約164億份基金單位的管理權(quán)，與此同時(shí)，去年獲準(zhǔn)開(kāi)業(yè)的12家新基金公司中，卻還有5家公司尚未發(fā)行、管理一個(gè)產(chǎn)品，處在單純消耗資本金的境地，其中3家新公司的開(kāi)業(yè)時(shí)間距今已過(guò)半年。
33家已經(jīng)開(kāi)業(yè)的公司中，按管理基金份額的多少，大致可以分成四個(gè)檔次。第一檔為南方、博時(shí)、華安、華夏等老公司，這批公司目前都掌控了超過(guò)7只、150億份單位以上的基金，堪稱行業(yè)的排頭兵；第二檔包括國(guó)泰、富國(guó)、大成、鵬華、易方達(dá)以及嘉實(shí)和長(zhǎng)盛等，他們大多屬2000年前開(kāi)業(yè)的“老十家”范疇，基金管理規(guī)模在80－110億份間不等，產(chǎn)品數(shù)量多在5－6只；第三檔的涵蓋面要廣得多，這里既包括首批“好人舉手”公司，也包括開(kāi)業(yè)不久、風(fēng)頭正健的4家合資公司，還包括2001年后開(kāi)業(yè)、沒(méi)有趕上封閉式基金“黃金歲月”的部分公司，這檔公司占到了行業(yè)公司數(shù)的半壁江山，其基金規(guī)模多在40億份以下，產(chǎn)品則不超過(guò)4只；而最后一檔，就是上述那5家“難為無(wú)米之炊”的公司了。
　　有人預(yù)言，在越來(lái)越講究業(yè)績(jī)品牌的今天，中國(guó)的基金公司還將繼續(xù)走向分化，至少在短期內(nèi)，強(qiáng)者愈強(qiáng)、弱者愈弱的“馬太效應(yīng)”難以避免。

 

2： 標(biāo)本華安：2003年的蛻變

記者 鐘加勇

“任何事情都有一個(gè)發(fā)展的過(guò)程，哪些事情需要加強(qiáng)監(jiān)管，哪些地方需要加強(qiáng)技術(shù)控制，我們從來(lái)都沒(méi)做過(guò)怎么知道？”談起“基金黑幕”，大多數(shù)被訪者都承認(rèn)有這樣的現(xiàn)象，并且今后還會(huì)有。而華安基金管理公司董事長(zhǎng)韓方河對(duì)《商務(wù)周刊》上述的一番表述，可以說(shuō)是中國(guó)基金業(yè)對(duì)當(dāng)年的丑聞一個(gè)最為典型的認(rèn)識(shí)。
市場(chǎng)在不同的階段會(huì)有不同的丑聞，丑聞和風(fēng)險(xiǎn)將是一個(gè)永恒的話題，樂(lè)觀的人總是認(rèn)為，丑聞之后也意味著市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)新的進(jìn)步。
公司的發(fā)展也是如此。在中國(guó)的基金黑幕以及美國(guó)的基金丑聞之后，關(guān)于基金公司的內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，當(dāng)然，這也是韓方河最關(guān)心的問(wèn)題。

韓方河“揮淚斬馬謖”
2003年，中國(guó)的基金市場(chǎng)逐漸遠(yuǎn)離了黑幕，并迎來(lái)了一次質(zhì)的飛躍：價(jià)值投資的理念戰(zhàn)勝了投機(jī)，并開(kāi)始主導(dǎo)整個(gè)證券市場(chǎng)。幾乎與此同時(shí)，與基金業(yè)同齡的華安基金管理公司在經(jīng)過(guò)了5年的發(fā)展之后，也來(lái)到了一個(gè)新的門(mén)檻，面臨著一次全新的提升。
“前段時(shí)間我們非常低調(diào)，主要做的事情就是完善原來(lái)的制度、機(jī)制，加強(qiáng)了內(nèi)部技術(shù)建設(shè)�！表n方河說(shuō)，“從2002年下半年到2003年下半年，華安花了一年的時(shí)間�！�
讓韓方河記憶深刻的是一個(gè)并不被外界所知的“揮淚斬馬謖”的故事。也正是這樣的故事，讓華安“沉寂”了整整一年的時(shí)間。
按照華安公司的規(guī)定，基金的重大投資必須集體討論，但一名基金經(jīng)理，也是韓方河的愛(ài)將，偏偏因?yàn)閾?dān)心錯(cuò)過(guò)一輪行情，自己決定就去做了，買(mǎi)進(jìn)了大筆股票，“下面交易員提出意見(jiàn)他也不聽(tīng)”，最后被韓方河“忍痛割?lèi)?ài)”。
雖然幸好沒(méi)有給公司造成太大的損失，但韓方河至今依然心存余悸：“這種行為會(huì)變成很大的風(fēng)險(xiǎn)。”他下定決心再也不允許這樣的事情發(fā)生�！懊看斡行氯思用巳A安，特別是基金經(jīng)理，這個(gè)案例都是必講的。”韓方河一再?gòu)?qiáng)調(diào)，“投資的流程我們一定要堅(jiān)決執(zhí)行，哪怕你認(rèn)為那是個(gè)好時(shí)間，怕錯(cuò)過(guò)那輪行情來(lái)不及，那也不行�！�
在韓方河看來(lái)，基金經(jīng)理最重要的素質(zhì)是職業(yè)品德，“對(duì)于這個(gè)問(wèn)題公司一次改過(guò)的機(jī)會(huì)都不給”。也正因如此，在許多基金公司推出明星經(jīng)理時(shí)，華安卻不以為然，它們更強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)精神以及整體的力量。
由于基金公司的特殊性，基金公司的風(fēng)險(xiǎn)最后大多體現(xiàn)在基金經(jīng)理身上，韓方河稱之為“成也基金經(jīng)理，敗也基金經(jīng)理”：“對(duì)一個(gè)公司來(lái)說(shuō)，基金經(jīng)理的行為影響的不光是他個(gè)人，如果操作失敗也不光是一點(diǎn)錢(qián)的問(wèn)題，比如巴林銀行，不就是一個(gè)經(jīng)理搞垮的嘛�！�
基于這樣的認(rèn)識(shí)，韓方河在過(guò)去一年大刀闊斧改革華安的基金經(jīng)理管理制度、投資決策體制以及內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)管理制度。

改革“投資-經(jīng)理”體系
改革首先從投資體系開(kāi)始。華安公司嚴(yán)格建立并完善了三級(jí)投資決策體系，投資決策委員會(huì)、投資研究聯(lián)席會(huì)議和基金經(jīng)理小組。投資決策委員會(huì)把握公司基金投資的重大決策，包括投資倉(cāng)位及行業(yè)配置等。投資研究聯(lián)席會(huì)議由投資部和研究部共同組成，在貫徹投資決策委員會(huì)決議精神、監(jiān)督落實(shí)執(zhí)行以及協(xié)調(diào)部門(mén)事務(wù)等方面發(fā)揮著重要作用�；�金經(jīng)理小組則是投資決策體系第三層面，每只基金的基金經(jīng)理在做出重大投資計(jì)劃前，將方案提交小組討論，群策群力，以防范投資風(fēng)險(xiǎn)。
另外，華安公司還加強(qiáng)了數(shù)量分析力量，通過(guò)數(shù)量分析小組構(gòu)建的數(shù)量模型對(duì)市場(chǎng)行情、行業(yè)走勢(shì)、個(gè)股盈利做出預(yù)期判斷，為投資決策提供及時(shí)、科學(xué)的研究建議。
韓方河認(rèn)為，三級(jí)決策體制實(shí)施后，投資決策委員會(huì)、基金投資部和基金經(jīng)理的職責(zé)更清楚、更具體。公司在此基礎(chǔ)上新開(kāi)發(fā)運(yùn)作了投資管理系統(tǒng)和基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)，做到對(duì)決策各層次進(jìn)行量化考核，為實(shí)施優(yōu)勝劣汰提供基礎(chǔ)。
韓方河說(shuō)，“我們對(duì)基金經(jīng)理進(jìn)行公開(kāi)的競(jìng)崗，不行就要淘汰�！睂�(duì)于基金經(jīng)理正常流動(dòng)及新基金設(shè)立后需要增補(bǔ)的基金經(jīng)理，公司以評(píng)分制的形式公開(kāi)競(jìng)聘。
 在強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)精神的同時(shí)，韓方河也加強(qiáng)了對(duì)基金經(jīng)理的要求。華安公司決定將原來(lái)的基金經(jīng)理小組制改變?yōu)樗缮⑿湍Ｊ�，�?shí)行基金經(jīng)理負(fù)責(zé)制。調(diào)整后，原來(lái)由基金經(jīng)理承擔(dān)的部分宏觀市場(chǎng)研究、數(shù)量歸因分析功能將轉(zhuǎn)移到研究發(fā)展部，使基金經(jīng)理得以解放出來(lái)，將更多的精力投入基金投資業(yè)務(wù)中。
華安公司基金投資部總監(jiān)王國(guó)衛(wèi)告訴記者，從基金經(jīng)理負(fù)責(zé)制和崗位公開(kāi)競(jìng)聘制度試行后的效果來(lái)看，華安旗下的基金整體業(yè)績(jī)已開(kāi)始明顯回升。

108個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制點(diǎn)
“華安改革”的另一個(gè)主題，是公司的內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)管理，這也是投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)最為關(guān)心的問(wèn)題。
在過(guò)去的一年里，韓方河認(rèn)為他感覺(jué)到公司變化最大的一點(diǎn)，就是整個(gè)公司風(fēng)險(xiǎn)控制有效了許多。這其中最重要的，就是“我們已經(jīng)把風(fēng)險(xiǎn)控制量化了，整個(gè)公司的運(yùn)作程序，根據(jù)業(yè)務(wù)的流程，完全分解風(fēng)險(xiǎn)控制點(diǎn)，然后進(jìn)行監(jiān)控，這跟國(guó)外是一模一樣”。
自2003年1月1日中國(guó)證監(jiān)會(huì)開(kāi)始實(shí)施《證券投資基金管理公司內(nèi)部控制指導(dǎo)意見(jiàn)》后，華安公司引進(jìn)國(guó)際上較通行的風(fēng)險(xiǎn)控制自我評(píng)估（RCSA）技術(shù)，從風(fēng)險(xiǎn)影響程度和發(fā)生可能性兩方面著手確定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估框架。公司按照證監(jiān)會(huì)要求的“人力

資源管理”、“投資和交易”、“關(guān)聯(lián)方交易”和“基金注冊(cè)登記”等業(yè)務(wù)重點(diǎn)開(kāi)展了自我評(píng)估，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)共計(jì)108個(gè)。
“108”這個(gè)數(shù)字是所有基金公司中最多的，按照證監(jiān)會(huì)的要求，基金公司需要對(duì)76個(gè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，華安則根據(jù)自己的情況增加了另外32個(gè)。“這在風(fēng)險(xiǎn)控制方面已經(jīng)非常數(shù)量化了，都是實(shí)實(shí)在在地對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制�！表n方河說(shuō)。
為配合這些內(nèi)部控制評(píng)估，公司還整理完善了公司制度體系，包括內(nèi)部控制大綱、公司基本管理制度及各部門(mén)業(yè)務(wù)規(guī)章。韓方河認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)控制自我評(píng)估工作的開(kāi)展，為華安公司全面審視各項(xiàng)業(yè)務(wù)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)提供了一次很好的機(jī)會(huì)，使公司能有針對(duì)性地開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)防范工作，提高公司的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。
值得提出的是，基金公司本身的法人治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題，對(duì)華安來(lái)說(shuō)，也就是大股東的利益如何得到合理監(jiān)控的問(wèn)題。畢竟基金管理公司管理著上百億資產(chǎn)，需要避免大股東的利益不要影響到公司，更不要影響到投資者的利益�！叭�方的利益應(yīng)該契合在一起，但這里面總有些不太和諧的矛盾，那么怎么保護(hù)大家的利益？”這是韓方河比較頭疼的問(wèn)題。
由于華安最早一批成立，包括南方、國(guó)泰、華夏在內(nèi)的這“老四家”都屬于相對(duì)集中持股的基金公司。隨著一股獨(dú)大的問(wèn)題出現(xiàn)之后，證監(jiān)會(huì)有意要分散股權(quán)。2000年年初，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定，華安股權(quán)分散，新增了東方證券、浙江證券兩家股東，同時(shí)注冊(cè)資本增至1.5億元，使華安形成了一個(gè)股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)分散的法人治理結(jié)構(gòu)。
這過(guò)程中，集中股權(quán)有一股獨(dú)大的問(wèn)題，分散股權(quán)也有誰(shuí)來(lái)負(fù)責(zé)任的問(wèn)題。到底哪種方式好，始終是個(gè)爭(zhēng)論。
到目前為止，上海國(guó)際信托投資有限公司是華安公司第一大股東，為了防止大股東可能對(duì)本公司造成不利影響，華安公司在成立之初，所有人員都與原股東脫離關(guān)系，重新聘用，檔案送人才交流中心保管，人員上的完全獨(dú)立性保證了本公司經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的獨(dú)立性。
此外，韓方河認(rèn)為以下幾個(gè)方面也大大提升了公司的內(nèi)控：一是證監(jiān)會(huì)定期和不定期地對(duì)基金公司的風(fēng)險(xiǎn)控制、管理情況進(jìn)行檢查和監(jiān)管。二是在黨委系統(tǒng)內(nèi)，華安每個(gè)月都要上交一個(gè)定期的監(jiān)控報(bào)告。三是按照規(guī)定公司對(duì)信息的披露要做到完整、及時(shí)、準(zhǔn)確，這也是加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理很重要的方面。四是開(kāi)放式基金每天都和投資者在溝通，每天都有大量的電話通過(guò)服務(wù)中心詢問(wèn)基金的情況、公司的情況、市場(chǎng)的情況，他們的建議、需求是什么等等。
“只要以上這些程序都認(rèn)真執(zhí)行好，公司的內(nèi)控問(wèn)題在現(xiàn)階段就會(huì)得到很好的解決�！表n方河對(duì)此顯露了足夠的信心。

不斷轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)控制
基金公司的風(fēng)險(xiǎn)控制也不是一勞永逸的。從發(fā)展的眼光看，隨著基金業(yè)快速的成長(zhǎng)，基金公司業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)也在不斷變化，其風(fēng)險(xiǎn)控制重點(diǎn)也要從過(guò)去對(duì)“投資風(fēng)險(xiǎn)”的控制轉(zhuǎn)移到對(duì)包括IT風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)等在內(nèi)的“經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)”的控制。為與此相適應(yīng)，華安公司充實(shí)了風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)的人員，同時(shí)調(diào)整了該委員會(huì)審議內(nèi)容，希望使風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)在公司重大風(fēng)險(xiǎn)控制和管理方面發(fā)揮出更為積極的作用。
以營(yíng)銷(xiāo)為例。由于開(kāi)放式基金直接面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，基金公司之間的對(duì)抗也在加劇，營(yíng)銷(xiāo)壓力也越來(lái)越大，韓方河告訴《商務(wù)周刊》，在華安，與營(yíng)銷(xiāo)相關(guān)的人員已經(jīng)占到整個(gè)公司人員的40%。從過(guò)去一年華安在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)方面的三大表現(xiàn)看，公司確實(shí)加重了包括產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道拓展的營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略。
首先，以新產(chǎn)品帶動(dòng)戰(zhàn)略性營(yíng)銷(xiāo)策劃目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。2003年華安的新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)以貨幣類(lèi)產(chǎn)品為龍頭，推出投資者比較偏好的成熟產(chǎn)品——短期資金市場(chǎng)基金。第二，實(shí)現(xiàn)“請(qǐng)進(jìn)來(lái)”和“走出去”策略的雙向營(yíng)銷(xiāo)突破。韓方河強(qiáng)調(diào)，中國(guó)資本市場(chǎng)引入合格的外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者和開(kāi)放國(guó)內(nèi)的合格機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)，是我國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放和實(shí)施“走出去戰(zhàn)略”的重大政策。在“請(qǐng)進(jìn)來(lái)”方面，目前，華安公司正與一些國(guó)際投資機(jī)構(gòu)和資產(chǎn)管理公司進(jìn)行聯(lián)絡(luò)和聯(lián)合推介，討論業(yè)務(wù)合作的可行性。在“走出去”方面，也積極備戰(zhàn)QDII產(chǎn)品，設(shè)計(jì)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，設(shè)立QDII系列基金。與此同時(shí)，華安也構(gòu)建了自主銷(xiāo)售服務(wù)平臺(tái)，擴(kuò)大銷(xiāo)售渠道。2003年華安組建了自己的直銷(xiāo)服務(wù)系統(tǒng)和電子商務(wù)系統(tǒng)——華安特快電子交易系統(tǒng)，真正實(shí)現(xiàn)7×24小時(shí)的網(wǎng)上交易模式，為投資者開(kāi)辟了除代銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)之外又一更為便捷的交易方式。
“我們的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，如果搞不好就要出問(wèn)題，也會(huì)沾上其他行業(yè)亂回扣這樣那樣的不良習(xí)氣，因此，這方面的管理和內(nèi)部制度建設(shè)也要加強(qiáng)。”韓方河不時(shí)地警告說(shuō)，由于公司營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)不斷加重以及業(yè)務(wù)重點(diǎn)不斷翻新，風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)也要隨之轉(zhuǎn)移。
“各種制度都建立起來(lái)了，而且都在運(yùn)作，”韓方河顯然希望的不僅如此，“從2004年開(kāi)始，華安就要開(kāi)始一個(gè)新的發(fā)展了。”

3：領(lǐng)銜2003年的開(kāi)放式基金經(jīng)理

記者 鐘加勇


尋找中國(guó)的彼得·林奇
中國(guó)的基金從一開(kāi)始就是瞄著國(guó)外成熟的模式進(jìn)行的，因此，對(duì)中國(guó)多數(shù)的基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，他們心目中的楷模，就是富達(dá)麥哲倫的彼得·林奇、共同股份的邁克爾·普賴斯、坦普爾頓基金的約翰·坦普爾頓，他們響徹世界的名聲和歷史業(yè)績(jī)強(qiáng)烈地吸引著投資人的資金。那么，誰(shuí)又堪稱中國(guó)的彼得·林奇——或者堪稱最有明星潛質(zhì)的基金經(jīng)理人？
其結(jié)果也許正如和訊網(wǎng)在“2003年您心目中的明星基金經(jīng)理是誰(shuí)？”的調(diào)查中一位網(wǎng)友認(rèn)為的那樣：“中國(guó)哪有明星基金經(jīng)理,流星基金經(jīng)理而已，以前的王牌基金經(jīng)理都到哪里去了，還有什么中國(guó)巴菲特王菲特不是也落馬了嗎？明星都是笑柄,真正的英雄應(yīng)該是運(yùn)作基金10年以上不被淘汰的人�！边@話雖然偏激，但事實(shí)上，中國(guó)基金業(yè)才經(jīng)歷了短短的幾年，確實(shí)還沒(méi)有真正經(jīng)過(guò)大浪淘沙淘出個(gè)結(jié)果來(lái)。
因此，尋找彼得·林奇還是為時(shí)尚早，但我們需要基金經(jīng)理?yè)碛袠s譽(yù)感——榮譽(yù)感是職業(yè)操守的重要基石。我們僅僅把目光局限在過(guò)去的一年——2003年，標(biāo)準(zhǔn)就是全年的業(yè)績(jī)，范圍是最經(jīng)受市場(chǎng)考驗(yàn)的開(kāi)放式基金。
從這三個(gè)條件來(lái)看，其結(jié)果是顯而易見(jiàn)的。按照開(kāi)放式基金2003年凈值增長(zhǎng)率排行榜，博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金與南方穩(wěn)健成長(zhǎng)基金，分別以34.91%與26.04%排在了第一位和第二位，其管理者肖華、李華，順理成章地成為今年開(kāi)放式基金經(jīng)理中的“狀元”和“榜眼”。
楊毅平在鵬華行業(yè)成長(zhǎng)基金的表現(xiàn)則堪稱2003年基金經(jīng)理中的“黑馬”：自接手鵬華行業(yè)成長(zhǎng)基金以來(lái)，該基金的凈值迅速由2003年1月2日幾乎是市場(chǎng)最低位的0.84元，拉升到2003年12月31日的1.0043元。在“開(kāi)放式基金2003年凈值增長(zhǎng)率排行榜”上，已經(jīng)爬升到第9位。
2003年還有幾只新成立的基金，市場(chǎng)表現(xiàn)也相當(dāng)不俗，甚至在某些時(shí)段還超過(guò)了目前的前“三甲”，但由于成立時(shí)間不足一年，未能打榜。比如合資背景的海富通精選基金，在成立不到半年的時(shí)間，凈值就達(dá)到了1.1142元（12月30日數(shù)據(jù)），累計(jì)凈值1.1292。其基金經(jīng)理陳洪，投資決策大膽果斷，在股市低迷陰跌的情況下，交出這么好的成績(jī)單讓基金業(yè)內(nèi)人士刮目相看，而在2003年年底到今年年初的一波行情中，海富通更是如魚(yú)得水。而2003年7月12日成立的普天收益基金，已先后進(jìn)行了兩次分紅，到12月30日凈值也達(dá)到1.0850元，累計(jì)凈值1.1100元，其基金經(jīng)理

黃欽來(lái)，獨(dú)辟蹊徑，其利用市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)的機(jī)會(huì)，尋找少數(shù)價(jià)值被低估的公司并相對(duì)集中地進(jìn)行投資的方式，也讓人側(cè)目。

“狀元”肖華
肖華，1965年出生，碩士學(xué)歷。2002年5月28日起加入博時(shí)基金管理有限公司，任基金管理部部門(mén)經(jīng)理。2002年10月出任博時(shí)基金管理公司旗下第一只開(kāi)放式基金——博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金經(jīng)理。
從博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金成立到現(xiàn)在，一年多的運(yùn)作，肖華創(chuàng)下了開(kāi)放式基金有史以來(lái)累計(jì)凈值最高值和2003年國(guó)內(nèi)開(kāi)放式基金凈值的最高。截至2003年12月31日，博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金累計(jì)凈值達(dá)到1.313 元。另外，博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金在2003年12月末實(shí)施第三次分紅，此次的分紅方案為每10份基金單位分紅0.27元，加上2003年該基金的前兩次分紅, 博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金每10份基金單位派現(xiàn)紅利累計(jì)達(dá)到了1.18元，創(chuàng)出國(guó)內(nèi)開(kāi)放式基金累計(jì)分紅的新高。因此，肖華也毫無(wú)爭(zhēng)議地坐上上了基金經(jīng)理的“狀元”寶座。
從肖華的經(jīng)歷看，他屬于國(guó)內(nèi)少有的具有企業(yè)經(jīng)營(yíng)和證券投資兩方面經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理人之一。1993年從上海同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院畢業(yè)后，他的職業(yè)生涯是從深寶安和華為技術(shù)起步的，1994年，他加盟君安證券有限公司，歷任君安資產(chǎn)管理有限公司項(xiàng)目經(jīng)理、投資部經(jīng)理、基金部經(jīng)理、上海申華實(shí)業(yè)股份有限公司任總經(jīng)理助理、副總經(jīng)理。此間，他先后于幾家上市公司任董事一職。
2000年5月至2002年5月，肖華加盟長(zhǎng)盛基金管理有限公司。他管理的同盛基金成功投資了上港集箱等上市公司，至2002年4月底，同盛的凈值增長(zhǎng)率在有兩年歷史的基金中排到了第一。
2002年10月，肖華開(kāi)始擔(dān)任博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金經(jīng)理。通過(guò)深入調(diào)研，他前瞻性地發(fā)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)上市公司的巨大投資機(jī)會(huì)，提出“分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”的成果投資戰(zhàn)略，通過(guò)重點(diǎn)投資上海汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)，上港集箱等公司，2003年上半年，即為投資人創(chuàng)造了25%的收益，為國(guó)內(nèi)當(dāng)時(shí)所有開(kāi)放式基金之最。
肖華這種對(duì)于行業(yè)的洞悉力，其實(shí)也是評(píng)估基金經(jīng)理能否為投資人持續(xù)賺錢(qián)的基本尺度。在這一點(diǎn)上，肖華做到了深入理解行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，公司的營(yíng)運(yùn)狀況等基本面的信息，并挖掘獲利的契機(jī)，規(guī)避掉潛在的風(fēng)險(xiǎn)。
博時(shí)公司市場(chǎng)發(fā)展部總經(jīng)理李鍇代表公司對(duì)博時(shí)價(jià)值成長(zhǎng)基金在2003年排名第一的原因給《商務(wù)周刊》的答復(fù)也正是，“2002年10月9日成立以來(lái)，本基金在深入研究的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)投資于汽車(chē)、交通運(yùn)輸類(lèi)板塊中的業(yè)績(jī)龍頭股，并長(zhǎng)期持有，經(jīng)過(guò)一年多的運(yùn)作,才給持有人創(chuàng)造了良好的業(yè)績(jī)回報(bào)�！�
這其中，簡(jiǎn)單的一個(gè)“秉承發(fā)現(xiàn)價(jià)值、投資有業(yè)績(jī)支撐的價(jià)值股的投資理念”是否經(jīng)得起考驗(yàn)是一個(gè)關(guān)鍵。肖華執(zhí)掌下的博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金，在2003年上半年的良好業(yè)績(jī)下，也經(jīng)歷了一個(gè)“兩重天”，2003年8月，博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金上了基金跌幅榜的第一。但肖華堅(jiān)持了原有的持倉(cāng)，并表態(tài)，如果博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金凈值跌破價(jià)值增長(zhǎng)性這條操作底線，公司將與投資人一起承受痛苦，通過(guò)不收取管理費(fèi)，來(lái)給投資人間接的補(bǔ)償。正是這份自信和膽識(shí)，令肖華的業(yè)績(jī)?cè)陂_(kāi)放式基金經(jīng)理中獨(dú)一無(wú)二，他也因此譜寫(xiě)開(kāi)放式基金經(jīng)理的輝煌。
2004年，肖華表示，將把注意的重點(diǎn)從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)移到企業(yè)成長(zhǎng)，繼續(xù)深化價(jià)值投資理念。在具體投資方向上主要有三方面選擇，即能源和礦產(chǎn)資源類(lèi)、大盤(pán)藍(lán)籌股、提供滿足消費(fèi)需求的企業(yè)。對(duì)于已有的股票，博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金關(guān)注其商品價(jià)格的變動(dòng)，不輕易放棄戰(zhàn)略籌碼；同時(shí)也要關(guān)注生產(chǎn)效率以及管理、運(yùn)營(yíng)能力改善的公司，以及資產(chǎn)價(jià)格上漲的公司。

“榜眼”李華 
李華，1971年出生，碩士學(xué)歷。2001年，國(guó)內(nèi)首批開(kāi)放式基金發(fā)行時(shí)，年僅30歲的李華擔(dān)任南方穩(wěn)健成長(zhǎng)基金經(jīng)理。
2002年，南方穩(wěn)健成長(zhǎng)基金、華安創(chuàng)新基金和華夏成長(zhǎng)基金這三只國(guó)內(nèi)最早的開(kāi)放式基金都取得了較好的分紅業(yè)績(jī)。但到了2003年，在“開(kāi)放式基金凈值增長(zhǎng)率排行榜”中，華安創(chuàng)新凈值增長(zhǎng)率同期已排名第8，華夏成長(zhǎng)同比已排名第12，而南方穩(wěn)健卻仍穩(wěn)居“榜眼”之位。
網(wǎng)友在“2003年您心目中的明星基金經(jīng)理是誰(shuí)？”的調(diào)查中給他的評(píng)價(jià)是，“基金經(jīng)理李華做得很好，兩年時(shí)間，凈值漲了17%，而同期大市跌了400點(diǎn)�！�
李華的經(jīng)歷很有意思：1992年畢業(yè)于跟基金毫無(wú)瓜葛的復(fù)旦大學(xué)遺傳工程系，1993年轉(zhuǎn)而從事證券行業(yè)，任職于中信實(shí)業(yè)銀行南京分行證券部。伴隨著中國(guó)基金市場(chǎng)的啟動(dòng)，1998年起任職于國(guó)泰基金管理有限公司，開(kāi)始在基金市場(chǎng)上馳騁江湖。
2000年，李華加盟南方基金管理公司，從開(kāi)元基金經(jīng)理助理開(kāi)始干起。這一年，開(kāi)元基金業(yè)績(jī)?cè)谒�有基金中排名第一�?br />2003年，南方穩(wěn)健成長(zhǎng)基金以26.04%的高成長(zhǎng)讓李華再一次迎來(lái)了一個(gè)“自己價(jià)值實(shí)現(xiàn)的峰值期”。
回顧自己2003年的操盤(pán)表現(xiàn)，他說(shuō)：“在投資過(guò)程中，我總是力圖將價(jià)值投資和一些哲學(xué)方面的東西結(jié)合起來(lái)，以增加洞察力，透過(guò)表象、看到事物的本質(zhì)�！痹诶钊A看來(lái)，“投資是一門(mén)藝術(shù)”已經(jīng)變成了“投資是一門(mén)哲學(xué)”。而李華也認(rèn)為，自己在基因的層面、從心理學(xué)、社會(huì)學(xué)的層面，對(duì)人的行為有了深入的理解，這對(duì)于自己基金投資決策有著莫大影響。
對(duì)于2004年，理智的李華有著清醒的認(rèn)識(shí)，他說(shuō)：“2003年是基金的黃金時(shí)期，2004年基金的操作會(huì)比2003年更困難。”同時(shí)，“受到市場(chǎng)矚目的大盤(pán)藍(lán)籌股，一部分會(huì)出現(xiàn)泡沫以及泡沫的破裂。從價(jià)值投資到價(jià)值博弈，最后發(fā)展到價(jià)值投機(jī)。這個(gè)矯枉過(guò)正的過(guò)程，恐怕是由人性的弱點(diǎn)決定的。”
李華說(shuō)話的哲學(xué)味道總是很濃。

“黑馬”楊毅平
楊毅平，已經(jīng)40多歲，從中國(guó)基金經(jīng)理平均年齡在30出頭的水平看，他已經(jīng)是一匹“老馬”。不過(guò)，這匹“老馬”在2003年的基金市場(chǎng)上卻一躍成為“黑馬”，一點(diǎn)都不減當(dāng)年。
2003年1月2日，鵬華行業(yè)成長(zhǎng)基金的凈值已經(jīng)跌到了很難看的0.84元，因此2003年4月正式接手的楊毅可說(shuō)是臨危授命。
然而，截止到2003年12月31日，鵬華行業(yè)成長(zhǎng)基金的凈值已增長(zhǎng)到1.0043元，在“開(kāi)放式基金2003年凈值增長(zhǎng)率排行榜”上，已經(jīng)排到了第9位。雖然因很多基金已經(jīng)通過(guò)分紅稀釋了凈值，但鵬華的速度還是讓市場(chǎng)驚呼“黑馬”，也應(yīng)驗(yàn)了楊毅平當(dāng)初許下的豪言：做回面值，分紅。
楊毅平曾就職于中國(guó)太平洋保險(xiǎn)公司深圳分公司證券營(yíng)業(yè)部，2000年10月起歷任嘉實(shí)基金管理有限公司投資部副總監(jiān)、基金泰和的基金經(jīng)理，2003年1月起加盟鵬華基金有限公司基金管理部。從最初從事新股發(fā)行、收購(gòu)兼并等投資銀行業(yè)務(wù)，到其后進(jìn)行股票、期貨投資、基金業(yè)研究、封閉式基金管理，再到如今的開(kāi)放式基金經(jīng)理，楊毅平的個(gè)人經(jīng)歷相當(dāng)完整。
楊毅平的第一次輝煌是在擔(dān)任泰和基金經(jīng)理的時(shí)候：2002年，他僅用了10個(gè)月時(shí)間， 就將基金泰和的凈值增長(zhǎng)率從全部48只封閉式基金中的第46名提高至第3名。
但“歷史業(yè)績(jī)不代表對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的保證”，鵬華行業(yè)成長(zhǎng)更換基金經(jīng)理后，對(duì)投資人而言，最大的風(fēng)險(xiǎn)是基金經(jīng)理會(huì)對(duì)原先組合中的股票進(jìn)行重新研究和定位，因此會(huì)產(chǎn)生沖擊成本，可能對(duì)凈值造成更大的壓力。楊毅平初到鵬華時(shí)還以溫和調(diào)整為主，但到

3月底，他發(fā)現(xiàn)“長(zhǎng)痛不如短痛”，于是加大了調(diào)整力度，完成了最后的調(diào)整。
這個(gè)調(diào)整，也讓他本人在4月正式擔(dān)任基金經(jīng)理后承受了巨大的壓力，最后一批股票的倉(cāng)位調(diào)整對(duì)凈值的影響比較大。不過(guò)，也正因如此，在4月份倉(cāng)位調(diào)整結(jié)束后，凈值開(kāi)始出現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。
回顧這次調(diào)整，楊毅平最得意的幾次操作包括：在每股4.20元以下的價(jià)位果斷買(mǎi)進(jìn)寶鋼，并且堅(jiān)持按設(shè)定目標(biāo)操作，在5.5元之下一股未賣(mài)，極好地把握了賣(mài)點(diǎn)；在市場(chǎng)對(duì)海虹控股增發(fā)的恐懼之時(shí)，他低位大量買(mǎi)進(jìn)該股，獲利30%以上，為鵬華行業(yè)成長(zhǎng)初戰(zhàn)告捷打下了基礎(chǔ)；在4月25日“非典”行情最恐慌的時(shí)候，楊堅(jiān)決果斷地加倉(cāng)，之后在上漲行情賣(mài)出。楊毅平實(shí)踐著自己的理念：“如果要實(shí)現(xiàn)投資的穩(wěn)定增長(zhǎng)，一定要買(mǎi)物超所值的股票，才能獲得超額收益�！�

從明星經(jīng)理到基金團(tuán)隊(duì)
對(duì)投資者來(lái)說(shuō),業(yè)績(jī)卓著的基金經(jīng)理確實(shí)贏得他們的滿堂喝彩，而業(yè)績(jī)較差的基金通過(guò)調(diào)整基金經(jīng)理，似乎也成為“平息”投資者不滿的例行手段。盡管基金經(jīng)理明星制是否合理在業(yè)界備受爭(zhēng)議，但隨著基金業(yè)績(jī)分化的不斷加劇，投資者根據(jù)基金經(jīng)理“品牌”選擇投資方向已成為不爭(zhēng)的事實(shí)。
中國(guó)目前共有92只基金，114位基金經(jīng)理，其中，78只基金實(shí)行單經(jīng)理人制，14只實(shí)行多經(jīng)理人制。光從數(shù)字看，單經(jīng)理人制占多數(shù)是目前基金公司的現(xiàn)狀，但由于中國(guó)的基金業(yè)還處于初級(jí)階段，基金管理公司一般都采取團(tuán)隊(duì)管理模式，重大投資決策由投資決策委員會(huì)集體做出。
從國(guó)外的情況看，歷來(lái)也有明星式管理和團(tuán)隊(duì)式管理兩個(gè)流派，兩者各有優(yōu)缺點(diǎn)。明星式管理提升基金的無(wú)形資產(chǎn)有較大好處，但公司榮辱系于一人身上。而團(tuán)隊(duì)式管理則要經(jīng)過(guò)詳細(xì)的角色劃分，績(jī)效評(píng)估，投資業(yè)績(jī)依賴整個(gè)團(tuán)隊(duì)中每個(gè)成員的作用。系統(tǒng)復(fù)雜程度大大提高。
中國(guó)的基金公司從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度考慮，目前普遍強(qiáng)調(diào)的是團(tuán)隊(duì)制。博時(shí)基金管理公司市場(chǎng)發(fā)展部總經(jīng)理李鍇在接受記者采訪時(shí)說(shuō)，“如果說(shuō)博時(shí)公司自成立以來(lái)取得了令廣大持有人還算滿意的成績(jī)和回報(bào)的話，那是緣于博時(shí)公司團(tuán)隊(duì)的力量。我們每一項(xiàng)重大投資的決策及執(zhí)行，都離不開(kāi)公司的各相關(guān)部門(mén)的高效協(xié)作。比如，投資決策的背后是博時(shí)團(tuán)隊(duì)深入的研究支持。當(dāng)然，至于基金經(jīng)理是否叫‘明星’是由市場(chǎng)來(lái)評(píng)判的。”
本身就是“明星基金經(jīng)理”的丁楹，現(xiàn)在已是剛剛成立的中信基金管理公司的投資總監(jiān)。他以過(guò)來(lái)人的身份說(shuō)，“原來(lái)的基金經(jīng)理，什么都研究，現(xiàn)在我們按行業(yè)研究，在研究員的基礎(chǔ)上，基金經(jīng)理要按照公司的系統(tǒng)把所有人的觀點(diǎn)集中在一起，然后做出一個(gè)投資決策。從這個(gè)角度看，明星基金經(jīng)理的制度就會(huì)變成一種團(tuán)隊(duì)制，向組合經(jīng)理這樣的方向走。”
“實(shí)際上，像彼得·林奇這樣的明星基金經(jīng)理，每天都要看很多企業(yè)，打很多電話，作實(shí)地考察，所以很累。他干了13年后，就再也干不下去了。”丁楹認(rèn)為，基金公司現(xiàn)在考慮的都差不多，就是要形成一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈、固化的系統(tǒng)，由券商收集原材料，然后給基金提供信息，基金的研究員進(jìn)行深度的加工，最后基金經(jīng)理根據(jù)加工出來(lái)的東西去配一個(gè)方子，形成一個(gè)產(chǎn)品。
同時(shí)，由于單個(gè)基金規(guī)模的不斷擴(kuò)大，組合經(jīng)理的方式目前深受基金公司的青睞。那么，一個(gè)基金需要幾個(gè)人管理？目前最高的答案是7個(gè)。2003年7月8日，海富通投資經(jīng)理團(tuán)隊(duì)高調(diào)亮相，為即將推出的“精選基金”熱身，同時(shí)也把業(yè)內(nèi)最為龐大的單只基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)推至前臺(tái)。在海富通的投資經(jīng)理團(tuán)隊(duì)中，7個(gè)人的地位是平等的，投資團(tuán)隊(duì)根據(jù)個(gè)人具備的技能分工合作。包括基金經(jīng)理陳洪，股票投資經(jīng)理兼策略分析師陳紹勝，股票投資經(jīng)理兼行業(yè)分析師陳家琳、劉軍、鄭拓，債券投資經(jīng)理邵佳民以及數(shù)量分析師杜曉海。
兼任投資總監(jiān)的陳洪表示，海富通倡導(dǎo)團(tuán)隊(duì)式管理模式的原因有兩個(gè)，首先是富通集團(tuán)海外的基金管理就一直采取團(tuán)隊(duì)式管理，積累了一套經(jīng)驗(yàn)和方法，同時(shí)也理解其中的內(nèi)在邏輯和團(tuán)隊(duì)管理在實(shí)際中的意義，其次是針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)“新興加轉(zhuǎn)軌”的特征�？紤]到市場(chǎng)漲跌以及由此而來(lái)的基金業(yè)階段性低潮，明確的制度有助于解決投資者對(duì)從業(yè)人員道德風(fēng)險(xiǎn)的憂慮，有助于公司穩(wěn)健發(fā)展。
此外，相信團(tuán)隊(duì)投資能夠克服個(gè)人認(rèn)知、情緒等因素造成的決策偏差，以體制規(guī)避個(gè)人道德風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)投資與研究的充分融合也是海富通選擇“團(tuán)隊(duì)式管理”的重要原因。


4：基金專(zhuān)業(yè)化促生邊緣業(yè)態(tài)

記者 鐘加勇

在基金業(yè)蓬勃發(fā)展的同時(shí)，專(zhuān)業(yè)化分工是一個(gè)越來(lái)越明顯的趨勢(shì)。2003年，除了審計(jì)、法律之外，基金業(yè)的咨詢公司、公關(guān)公司、基金銷(xiāo)售公司等一系列“邊緣業(yè)態(tài)”快速啟動(dòng)，頓時(shí)讓整個(gè)基金業(yè)熱鬧起來(lái)。

普華永道：從審計(jì)到咨詢
2003年11月11日，普華永道全球投資管理服務(wù)部主席Simon Jeffreys、亞太地區(qū)投資管理服務(wù)部主席Robert Grome等齊集普華永道的北京分部。此前，普華永道剛剛完成了一個(gè)全球范圍的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)其結(jié)果跟中國(guó)非常有關(guān)。他們此行的目的，就是要分享目前中國(guó)基金業(yè)發(fā)展中的咨詢外包業(yè)務(wù)。
根據(jù)普華永道的全球經(jīng)驗(yàn)和觀察，“中國(guó)目前的基金行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，基金管理公司迫于增加利潤(rùn)的壓力，會(huì)非常關(guān)注優(yōu)化核心服務(wù)，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。但基金管理公司很難做所有的事情，包括投資研究、基金銷(xiāo)售、基金會(huì)計(jì)、基金的注冊(cè)登記等等，而引進(jìn)外包服務(wù)會(huì)降低成本。因此，專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)會(huì)大量進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，并承擔(dān)這些職能”。
“雖然目前中國(guó)基金管理公司的所有業(yè)務(wù)都靠?jī)?nèi)部解決，但當(dāng)投資研究、基金銷(xiāo)售等達(dá)到一定規(guī)模后，外包服務(wù)就體現(xiàn)出其成本優(yōu)勢(shì)和專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)�！� Simon Jeffreys對(duì)《商務(wù)周刊》說(shuō)，“外包”在全球是普遍趨勢(shì)，很多成熟市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)程已經(jīng)給出了這一答案：后臺(tái)服務(wù)分包，比基金管理公司維持服務(wù)更好。
普華永道是這樣預(yù)見(jiàn)的，同時(shí)也是這樣去做的。記者發(fā)現(xiàn)：2002年，中國(guó)共有54只封閉式基金，其中就有25只基金由普華永道提供審計(jì)服務(wù)；17只開(kāi)放式基金中，就有13只由普華永道審計(jì)。
現(xiàn)在，普華永道已經(jīng)不再甘心于此，它企圖提供更多的研究咨詢服務(wù)。Simon Jeffreys說(shuō)，“前不久發(fā)生的美國(guó)共同基金丑聞對(duì)全球基金業(yè)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，因?yàn)檫@些失敗的例子，讓基金業(yè)變得非常脆弱。我們希望能幫助中國(guó)基金市場(chǎng)避免類(lèi)似的失敗。”因此，“從2004年起，我們會(huì)從全球抽調(diào)一批基金業(yè)方面的專(zhuān)家常駐中國(guó)，為中國(guó)基金業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展提供專(zhuān)業(yè)服務(wù)�！�
“我們將更多地做基金的內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)管理，幫助基金公司把工作的程序制度化、標(biāo)準(zhǔn)化，把所有控制的程序都清楚地界定下來(lái)，確保這一過(guò)程中不漏了某種操作，造成不必要的風(fēng)險(xiǎn)�！笔煜ぶ袊�(guó)業(yè)務(wù)的普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人汪棣對(duì)記者作了進(jìn)一步的闡述。
華安基金管理公司董事長(zhǎng)韓方河在接受記者采訪時(shí)也證實(shí)：普華永道不光是華安的審計(jì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所，同時(shí)，除了正常的審計(jì)外，華安還請(qǐng)它每年專(zhuān)門(mén)為公司出一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制的報(bào)告，包括對(duì)公司的管理、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，以及提出改進(jìn)的建議。

基金公關(guān)公司：推波助瀾
公關(guān)公司其實(shí)是營(yíng)銷(xiāo)層面上剝離出來(lái)專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)公共關(guān)系的專(zhuān)業(yè)化外包公司，它們擅長(zhǎng)策劃、創(chuàng)意和推廣。這幾年，從IT、手機(jī)到汽車(chē)的熱炒中,無(wú)不閃現(xiàn)著公關(guān)公司的身影

�，F(xiàn)在,借著基金專(zhuān)業(yè)化的東風(fēng),公關(guān)公司也開(kāi)始在基金的宣傳造勢(shì)、品牌推廣上搖旗吶喊、大做文章。
記者通過(guò)有限的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，僅在北京地區(qū)，稍大一些的公關(guān)公司都設(shè)有“財(cái)經(jīng)公關(guān)部”，而目前基金都成了他們爭(zhēng)搶的客戶。從目前的情況看，與華安基金管理有限公司合作的是宣亞智杰公關(guān)顧問(wèn)有限公司,與中信基金管理有限公司合作的是藍(lán)色光標(biāo)公關(guān)顧問(wèn)有限公司。這部分公司屬于綜合型（有各種不同行業(yè)的客戶）的公關(guān)公司。
與綜合型公關(guān)公司不同的是，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)專(zhuān)門(mén)為基金服務(wù)的公關(guān)公司。在與博時(shí)、大成、招商、長(zhǎng)信等多家基金管理有限公司合作過(guò)后,北京了望投資顧問(wèn)公司干脆把業(yè)務(wù)調(diào)整為專(zhuān)做基金公關(guān)。
有了公關(guān)公司的參與，頓時(shí)基金業(yè)熱鬧了許多。比如2003年12月10日，幾乎同時(shí)推出的準(zhǔn)貨幣市場(chǎng)基金，在公關(guān)公司的策劃下，“華安現(xiàn)金富利基金”、“招商現(xiàn)金增值證券投資基金”、“博時(shí)現(xiàn)金收益證券投資基金”3家竟然為了“誰(shuí)是第一”打起了口水戰(zhàn)。
再比如國(guó)內(nèi)第一次出現(xiàn)的“百余財(cái)經(jīng)記者評(píng)出2003年度十大基金新聞”，正是出自北京了望投資顧問(wèn)公司之手。該公司負(fù)責(zé)人表示，組織此次活動(dòng)的目的是為了加強(qiáng)投資者教育，為基金行業(yè)更大的發(fā)展造勢(shì)。之所以邀請(qǐng)各地都市媒體的財(cái)經(jīng)記者編輯來(lái)投票評(píng)選，是因?yàn)樗麄兗仁菍?duì)基金有一定深度了解的專(zhuān)業(yè)人士，又代表了廣大讀者和投資者的視角；既有專(zhuān)業(yè)上的深度，又有地域上的廣度；同時(shí)媒體的第三方角度將會(huì)盡可能保證評(píng)選的公正性。
同時(shí)，基金公司在營(yíng)銷(xiāo)的壓力下，為配合公關(guān)公司開(kāi)展工作，也逼著基金經(jīng)理們頻頻地拋頭露面。這也是最近關(guān)于基金的報(bào)道多起來(lái)的原因。
當(dāng)然，這一切都是為了基金及基金公司的品牌推廣。
    
基金銷(xiāo)售公司：行將現(xiàn)身
從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)看，幾乎沒(méi)有基金專(zhuān)業(yè)人士否認(rèn)會(huì)出現(xiàn)一些專(zhuān)業(yè)化的基金銷(xiāo)售公司�，F(xiàn)在，已經(jīng)有一些基金公司的市場(chǎng)部在著手準(zhǔn)備組建專(zhuān)業(yè)基金銷(xiāo)售公司，而一些投資顧問(wèn)公司對(duì)參與基金銷(xiāo)售活動(dòng)表現(xiàn)出濃厚興趣，躍躍欲試。
    中國(guó)市場(chǎng)上的基金銷(xiāo)售渠道目前只有以下三種，即商業(yè)銀行代理銷(xiāo)售、證券公司代銷(xiāo)和基金直銷(xiāo)，與西方成熟的市場(chǎng)相比顯然單調(diào)了許多，不僅影響了基金的銷(xiāo)售速度，也給現(xiàn)有的銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)造成一定壓力，最大的問(wèn)題應(yīng)是給購(gòu)買(mǎi)者帶來(lái)不便。
而專(zhuān)業(yè)性基金銷(xiāo)售公司可被看成一個(gè)“基金超市”。正如消費(fèi)者可以在百貨超市中買(mǎi)到不同廠家生產(chǎn)的商品。比如美國(guó)的基金銷(xiāo)售公司一般會(huì)同時(shí)銷(xiāo)售上千只基金，基金的投資者只需要在基金銷(xiāo)售公司設(shè)立一個(gè)戶頭，就可以買(mǎi)賣(mài)該公司銷(xiāo)售的所有基金，這大大簡(jiǎn)化了投資者的手續(xù)。而且，投資者在一家基金銷(xiāo)售公司就可以了解這上千只基金的詳細(xì)情況，而不需要分別向各家基金咨詢。
天相投資董事長(zhǎng)林義相此前在接受記者采訪時(shí)表示，組建基金銷(xiāo)售公司能給基金銷(xiāo)售帶來(lái)新的契機(jī)，特別在基金產(chǎn)品日益增多的情況下，基金銷(xiāo)售公司的優(yōu)勢(shì)將更加突出。他比較其他3種基金銷(xiāo)售渠道后指出，專(zhuān)業(yè)基金銷(xiāo)售公司可以比銀行銷(xiāo)售更專(zhuān)業(yè)，比證券公司代銷(xiāo)更專(zhuān)心，還能讓基金公司更專(zhuān)注于資產(chǎn)管理而不是基金營(yíng)銷(xiāo)。
最新的消息是，已經(jīng)上報(bào)待批的專(zhuān)業(yè)基金銷(xiāo)售公司包括天相投資已有3家，但還沒(méi)有一家正式推出。也有人擔(dān)心，基金銷(xiāo)售一向都是由券商和銀行這些大鱷分食，在目前市場(chǎng)規(guī)模還沒(méi)達(dá)到足夠大的時(shí)候，專(zhuān)業(yè)基金銷(xiāo)售公司恐怕難于起步。
但按照統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，到2005年，國(guó)內(nèi)的基金業(yè)有望再擴(kuò)張3000多億元，即使按照1％的認(rèn)購(gòu)費(fèi)率計(jì)算，未來(lái)3年基金銷(xiāo)售手續(xù)費(fèi)收入大約可以達(dá)到30億元，如果基金銷(xiāo)售公司能適時(shí)發(fā)展，肯定還有一定空間去博取。 
隨著基金業(yè)的不斷發(fā)展和成熟，專(zhuān)業(yè)化分工越來(lái)越強(qiáng)，外包的業(yè)務(wù)也會(huì)越來(lái)越多。對(duì)于外包企業(yè)來(lái)說(shuō)，它們的機(jī)會(huì)依附于基金公司的發(fā)展。而基金公司雖然認(rèn)同這種專(zhuān)業(yè)化分工和外包服務(wù)的趨勢(shì)，但仍然不能跨越目前的現(xiàn)狀。正如韓方河對(duì)記者所說(shuō)，“每個(gè)公司的情況也不一樣，有的會(huì)分包得多一些，有的會(huì)少一些。從華安的情況看，現(xiàn)在還沒(méi)到大量業(yè)務(wù)外包的地步。”但從稍遠(yuǎn)一點(diǎn)的角度看，那些希望分享中國(guó)基金業(yè)成長(zhǎng)的外包公司們已經(jīng)開(kāi)始興奮起來(lái)了。

來(lái)源：鐘加勇 原創(chuàng)-財(cái)經(jīng)

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