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重在保護(hù)投資者權(quán)益---析《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范上市公司增發(fā)新股的通知》(征求意見稿)
證監(jiān)會日前公布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范上市公司增發(fā)新股的通知》(征求意見稿),是規(guī)范上市公司再融資行為,保護(hù)投資者合法權(quán)益,促進(jìn)證券市場持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的重要舉措。長期以來,由于對上市公司的融資行為不夠規(guī)范,特別是對上市公司再融資行為創(chuàng)新的增發(fā)新股,長期來沒有對其有規(guī)范措施,造成上市公司存在著濫用增發(fā)的現(xiàn)象,這集中的表現(xiàn)在以下幾個方面:
一是那些按照現(xiàn)存法規(guī)沒有資格配股的上市公司在配股受阻后轉(zhuǎn)向增發(fā)新股；
二是由于原來對增發(fā)新股的融資量沒有限制,再加上新股增發(fā)的價格更趨市場化,上市公司從融資最大化的原則出發(fā),在選擇配股融資和增發(fā)融資上明顯偏向增發(fā)；
三是上市公司一方面熱衷于增發(fā)新股,進(jìn)行股權(quán)融資,但另一方面又忽視公司治理結(jié)構(gòu)的建設(shè),造成許多傷害中小投資者的行為,如擅自改變募集資金使用等等。上市公司增發(fā)后就"變臉"的現(xiàn)象也時有出現(xiàn)。
四是許多績優(yōu)股、指標(biāo)股不顧市場情況濫用新股增發(fā),也影響了市場對績優(yōu)股投資的信心,也嚴(yán)重的干擾了市場的穩(wěn)定。
《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范上市公司增發(fā)新股的通知》(征求意見稿)大大提高了上市公司新股增發(fā)的門檻,其門檻已大大高于目前的配股門檻。對新股增發(fā)的凈資產(chǎn)收益率、融資量、資產(chǎn)負(fù)債率、募集資金的投向及使用情況等作了種種必要的規(guī)定,此舉無疑將保護(hù)投資者,推動證券市場的穩(wěn)定發(fā)展。
新股增發(fā)門檻的提高,也將促成對配股門檻的提高,這將大大規(guī)范上市公司融資行為。
《通知》還對新股增發(fā)的主承銷商行為作了規(guī)定和限制,這也將推動一級市場的規(guī)范進(jìn)程。
《通知》對重組比例超過70%的上市公司增發(fā)新股募集資金量不作限制。有利于推動上市公司的資產(chǎn)重組,提高上市公司的質(zhì)量。
總之,此舉是規(guī)范上市公司行為,保護(hù)投資者,促進(jìn)證券市場穩(wěn)定、健康發(fā)展的重要舉措。
配股和增發(fā)新股條件比較
配股 增發(fā)新股
凈資產(chǎn) 三年每年不低于6% 近三年平均不低于10%
收益率
融資 量總股本30% 不超過凈資產(chǎn)
資產(chǎn)負(fù)債率 --- 不低于同行比率
募集資金 --- 完工進(jìn)度不低于70%
使用
治理結(jié)構(gòu) --- 無大缺陷
增發(fā)提案 --- 超過股份總數(shù)的20%
需社會股東半數(shù)以上通過
(銀河證券上�？偛垦芯恐行� 楊一平)
來源:上海證券報2002.06.24
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