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影響企業(yè)證券投資的決策因素
影響企業(yè)證券投資的決策因素作者：岳曉甫
摘 要：處于成熟期的企業(yè)會有比較充沛的現金流，企業(yè)利用閑置資金進行證券投資將能提高企業(yè)資金使用效率，提升企業(yè)的經營效益。企業(yè)管理層利用該項資金進行證券投資時，應當能夠充分考慮影響證券市場波動所帶來的風險和收益。因此，作為企業(yè)的決策者應該充分考慮到可能影響其證券投資的多種因素，最大限度的提高收益，避免風險。
關鍵詞：決策層；現金流；證券投資；財務指標；行業(yè)分析
一個企業(yè)要利用閑置資金進行證券投資，應當考慮到影響證券市場變動的多種因素，如：國際形勢、宏觀政策、行業(yè)景氣度、通脹情況、貨幣供給量、利（匯）率的變動、擬投資企業(yè)的經營情況等等，本文將從3個方面對影響企業(yè)證券投資決策的因素進行探討，希望能對企業(yè)的決策層起到一定的幫助。
一、經濟景氣變動和國內經濟形勢的分析
這兩種分析是證券投資的宏觀性展望，是指從經濟發(fā)展的宏觀角度進行觀察，從而判斷對證券投資的影響。主要有：
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能源與原材料的價格波動是左右經濟形勢變化的重要原因，經濟是否景氣在很大程度上取決于能源和原材料供求關系。例如1974年爆發(fā)的石油危機，全世界進入不景氣時期，各行業(yè)都受到了不同程度的沖擊，化纖業(yè)則首當其沖，成為石油危機的犧牲品。而2008年的金融危機則極大的沖擊了全球股市，導致指數大跌，2007年投資證券的公司則受到重創(chuàng)。
一般來說經濟景氣若從繁榮轉向蕭條，則決策層應避免證券投資。我們的管理層在考慮證券投資時應該了解經濟景氣的變化情況，做出正確的判斷。否則，錯誤的決策將可能導致公司的投資出現虧損。
1.國家經濟政策的導向及GDP分析
（1）國家經濟政策直接影響到證券市場的變化，例如2008年4萬億投資計劃的推出，使證券市場獲得了新的生機，內需的拉動和基礎建設的投資成為推動證券市場活躍的砝碼。
（2）現在，世界大多數的國家重點采用GDP和人均GDP來衡量經濟增長快慢以及經濟實力的強弱。2009年我國GDP增長速度成功保8,使經濟成功V形反轉，證券市場則對此作出了較為積極的反應，因此我們應關注GDP變動情況，做好判斷，正確決策。
2.通貨膨脹分析
通脹對證券市場的影響有3方面：（1）通脹影響經濟的發(fā)展，證券市場的波動正是經濟狀況的變化。（2）通脹使投資者產生保值心理，投資股市則推動股市上漲。（3）溫和的通脹使物價上升緩慢，而生產和就業(yè)隨通脹而增加，促使經濟繁榮；而惡性通脹則使生產者投機活動增加，造成原料、成品的囤積，使之利潤擴大，生產經營情況受到影響，當低價原料消耗殆盡，高價原料使生產者無法承受，利潤降低，工廠經營情況每況愈下，投資者則不愿投資該上市公司，就會造成股價的下跌。
3.貨幣供給量對股價的影響
貨幣供給就是通貨凈額加上存款貨幣凈額。對于證券市場來講，貨幣供給量是影響市場的推手，通過觀察我們可以得出一些結論，貨幣供給量持續(xù)增加則能引導金融業(yè)活躍。反之，緊縮銀根則導致證券市場萎靡不振，影響到企業(yè)的證券投資收益。另外，貨幣供給額的增加則是導致通脹的重要原因。企業(yè)的證券投資應根據貨幣供給量的變動而適時的調整策略。
二、證券市場的行業(yè)分析
總的來講，我國乃至世界的行業(yè)類型大致可劃分為周期型行業(yè)和防御型行業(yè)兩種類型，行業(yè)的經濟結構隨該行業(yè)中企業(yè)的數量、產品的性質、價格的制定和其他一些因素的變化而變化。我們分別從以下兩個行業(yè)類型來加以簡要判斷。
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經濟周期會直接影響到周期型行業(yè)的變化狀態(tài)。當經濟形勢向好時，周期型的行業(yè)會因時而動，擴張運動會激烈進行；而當經濟狀況不佳時，這部分企業(yè)就會受到打擊。產生這種現象的原因是，當經濟狀況向好時，對周期性行業(yè)的相關產品的需求量會大幅度增加。我們所說的消費行業(yè)、耐用品制造行業(yè)，就屬于典型的周期性行業(yè)。
（二）防御型行業(yè)
這些行業(yè)運動形態(tài)的存在是因其行業(yè)產品的市場需求穩(wěn)定，他們的產品是人類生產或生活不可或缺的，由于其產品需求的穩(wěn)定性，經濟周期的興衰并不能對此行業(yè)的生產經營造成巨大影響。所以，企業(yè)利用其閑置資金對其投資便屬于收入投資，而非資本利得投資。因此，我們的企業(yè)決策層在經濟大環(huán)境欠佳時期對于防御型行業(yè)進行投資或許會對自己的企業(yè)資金保值甚至持續(xù)盈利有較好的幫助。我們所知曉的食品業(yè)和公用事業(yè)就屬于防御型行業(yè)，因為需求的收入彈性較小，所以這些公司的收入相對穩(wěn)定。
我們把企業(yè)的市場類型定位于純粹競爭市場、壟斷競爭市場、寡頭壟斷市場和完全壟斷市場4種類型，越是競爭激烈行業(yè)，企業(yè)產品的定價權和利潤受到供求關系的影響就越大，因此企業(yè)的風險就越大，而相對于投資的企業(yè)來講，投資的利益就必定受制于該企業(yè)。
任何產業(yè)或行業(yè)通常都要經歷初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期4個產業(yè)周期階段。這就是所謂的產業(yè)周期中的生命周期過程和4個階段，處于不同生命周期階段的行業(yè)，其所屬股票價格通常也會呈現不同的特性，所以根據對某個行業(yè)內的企業(yè)的周期分析后就可以判斷其屬于哪個生命周期，從而分析股票的漲跌與未來價值，更準確的進行投機、投資。
三、企業(yè)經營和企業(yè)管理情況的分析
在綜合考慮國家產業(yè)政策、經濟形勢、國內外市場變動影響等外部環(huán)境的因素，在確定要投資的所屬行業(yè)后，在同一行業(yè)中，又會有很多的企業(yè)，如何選定目標企業(yè)，這對投資成敗至關重要，這就要對比分析篩選出企業(yè)的戰(zhàn)略管理能力、資產營運能力、企業(yè)盈利能力、發(fā)展創(chuàng)新能力、風險控制能力、基礎管理能力、行業(yè)影響能力等經營管理的各種經營管理情況，進行投資分析評價后，做出最后的投資選擇。
對企業(yè)的分析，過去可能更多的關注財務指標的分析，通過多年的參與內部審計、績效評價工作、報表審計等審計實踐發(fā)現，非財務指標因素對企業(yè)戰(zhàn)略目標的實現的作用也是不可小視的，就財務指標及非財務指標需重點關注的事項做以分析。
（一）主要財務指標分析
1.盈利能力分析
盈利能力越強，企業(yè)所發(fā)行的證券就越安全，盈利能力指標主要通過凈資產收益率、總資產報酬率、銷售利潤率、成本費用利潤率等指標反映。
2.經營增長能力分析
經營增長能力反映企業(yè)的經營增長水平、資本增值狀況及企業(yè)發(fā)展后勁。該指標主要分析企業(yè)的資產、銷售、收益增長能力，通過銷售增長率、銷售利潤增長率、總資產增長率、技術投入比率等指標反映。通常指標越高，反映企業(yè)發(fā)展前景越好，該企業(yè)的證券也就越具投資價值。
3.償債能力分析
償債能力反映企業(yè)的財務狀況及資產償還長期債務與短期債務的能力，關系到企業(yè)生存和健康發(fā)展的重要條件之一，也是影響證券投資的主要因素。一般情況下，該指標值越大，企業(yè)償付借款利息的能力越強，財務風險越小。主要通過資產負債率、已獲利息倍數、速動比率、帶息負債比率、或有負債比率反映。
4.資產質量狀況分析
企業(yè)資產質量狀況反映企業(yè)所占用經濟資源的利用效率、資產管理水平與資產安全性。主要通過總資產周轉率、應收賬款周轉率、資產現金回收率、不良資產比率等指標反映。一般情況下，該指標數值越高，說明企業(yè)資產周轉速度越快，銷售能力越強，資產利用效率越高，該企業(yè)在證券投資所屬行業(yè)中也越有竟爭優(yōu)勢。
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除了上述財務指標分析，還需考慮非財務因素的影響，主要有戰(zhàn)略管理及經營決策，風險評估及控制能力，基礎管理及發(fā)展創(chuàng)新和行業(yè)影響及社會貢獻等。這些非財務指標是實現企業(yè)戰(zhàn)略目標和可持續(xù)健康發(fā)展的保障，這些也是企業(yè)所進行證券投資分析和決策不可或缺的因素，有時候這些因素可能成為上市公司股票價格劇烈波動的導火索，因此有必要對此加以關注。
綜上所述，企業(yè)決策層在利用自有閑置資金對證券市場投資時，企業(yè)的投資管理部門對擬投資企業(yè)的全面調查和研究，考慮到影響證券投資的各方面因素，投資前進行科學分析和論證，投資后的跟蹤和監(jiān)督管理，可以使企業(yè)在投資活動中有效地防范、降低風險，保證企業(yè)投資收益最大化。
參考文獻：
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