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入世對(duì)B股市場(chǎng)的長(zhǎng)期影響研究
相對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家而言,我們的證券市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)是一個(gè)封閉的市場(chǎng),僅有的對(duì)外開(kāi)放的窗口B股市場(chǎng)在對(duì)境內(nèi)投資者開(kāi)放之前,也長(zhǎng)期處于一種較為沉寂的狀態(tài)。隨著我們加入世貿(mào),金融領(lǐng)域是我國(guó)承諾開(kāi)放的一個(gè)重要領(lǐng)域,而證券市場(chǎng)又是其中的一個(gè)重要組成部分,它的開(kāi)放過(guò)程必將給目前的B股市場(chǎng)帶來(lái)新的生機(jī)與活力,無(wú)限的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。
浙江證券研究分析人士陳帆認(rèn)為：首先,隨著證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程的逐級(jí)加快,一系列的有利于B股市場(chǎng)的政策已經(jīng)或?qū)⒁雠_(tái)。這從政策面的角度支持了B股市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。例如,近期外經(jīng)貿(mào)部和中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于上市公司涉及外商投資有關(guān)問(wèn)題的若干意見(jiàn)》。該意見(jiàn)從政策上明確了外企可以在境內(nèi)發(fā)行AB股。聯(lián)想到近期華安基金、廣發(fā)證券和海通證券分別與境外機(jī)構(gòu)簽訂戰(zhàn)略協(xié)議,擬設(shè)立中外合作基金管理公司的消息,加上第一家中外合資證券公司中銀證券的成立,說(shuō)明加入WTO后,我國(guó)正逐步開(kāi)放金融市場(chǎng),而外資的進(jìn)入必將給B股市場(chǎng)重新帶來(lái)新鮮的血液,從資金面的角度促進(jìn)B股市場(chǎng)的發(fā)展。
其次,在加入世貿(mào)后的一段緩沖期內(nèi),外資與外企將逐步進(jìn)入中國(guó)的證券市場(chǎng),但由于目前A股市場(chǎng)在監(jiān)管的過(guò)程中暴露出許多問(wèn)題,加強(qiáng)監(jiān)管仍將是今后A股市場(chǎng)的一個(gè)重要工作,所以預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)短期內(nèi)不會(huì)對(duì)外資開(kāi)放,那么B股市場(chǎng)自然成為連接外資與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的首選。我們目前B股市場(chǎng)由于容量偏小,流通性不強(qiáng),對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)缺乏吸引力,從而造成現(xiàn)在市場(chǎng)齊漲共跌的散戶(hù)行情。今后如果將B股市場(chǎng)作為吸引境外機(jī)構(gòu)投資者和外資企業(yè)上市融資的主要場(chǎng)所,那么一方面通過(guò)B股市場(chǎng)的擴(kuò)容,可以改善目前B股市場(chǎng)所表現(xiàn)出的交投清淡的尷尬局面,另一方面緩解外資進(jìn)入對(duì)于目前還待加強(qiáng)監(jiān)管的A股市場(chǎng)的沖擊,有利于監(jiān)管部門(mén)探索對(duì)于外資外企進(jìn)入股市的管理經(jīng)驗(yàn)與模式。預(yù)計(jì)B股市場(chǎng)在證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的過(guò)程中將發(fā)揮重要的作用,入世對(duì)于B股市場(chǎng)的利好作用將隨著證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)程而逐步體現(xiàn)。
第三,隨著中國(guó)加入世貿(mào),中外合作基金的組建很快將浮出水面。由于目前國(guó)內(nèi)基金投資B股在外匯的兌換管理上仍存在較大的障礙,因此從目前管理層的政策動(dòng)向上看,極有可能在未來(lái)推出中外合資基金,允許其介入B股市場(chǎng)。這屬于B股的資金面擴(kuò)容。另外,近期公布的外資企業(yè)可以在大陸上A、B股的消息以及前不久的東方證券獲外資股承銷(xiāo)商資格的消息也再次暗示未來(lái)管理層將會(huì)新發(fā)行B股。綜合以上兩點(diǎn)分析,筆者認(rèn)為在不久的將來(lái)B股極有可能迎來(lái)資金面和新股的雙向擴(kuò)容,一旦筆者的預(yù)見(jiàn)成為事實(shí),這對(duì)于B股市場(chǎng)必將是一個(gè)重大利好。
第四,從規(guī)范上市公司的角度看,加入世貿(mào)后有利于進(jìn)一步促進(jìn)上市公司基本面的改善。一方面,當(dāng)這些國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者投資于中國(guó)股票市場(chǎng)后,希望他所投資的公司在公司治理結(jié)構(gòu)、信息披露、會(huì)計(jì)審計(jì)制度等方面能夠達(dá)到國(guó)際要求；另一方面,這些國(guó)外的機(jī)構(gòu)投資者將帶來(lái)很多專(zhuān)業(yè)股票分析人員,使股票分析的水平不斷提高。通過(guò)這種方式,在一定程度上可以減少部分上市公司為達(dá)到再融資的目的而參與業(yè)績(jī)?cè)旒俚目赡?對(duì)進(jìn)一步規(guī)范上市公司起很大的促進(jìn)作用,也將對(duì)B股市場(chǎng)的長(zhǎng)期的健康發(fā)展起到積極的作用。
綜上所述,并結(jié)合目前的技術(shù)面分析,筆者認(rèn)為目前點(diǎn)位就是B股中期的大底,持股的投資者應(yīng)該放棄急躁心理,耐心等待大盤(pán)的向上突破,倉(cāng)位較輕的投資者可以擇機(jī)建倉(cāng)了。
（國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心）
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