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證券市場結(jié)構及風險分析
證券市場結(jié)構及風險分析作者：郭楠
摘要：通過分析證券市場風險結(jié)構，可以評價投資者規(guī)避證券投資風險行為的有效性，為風險態(tài)度不同的投資者提供個性化投資的決策依據(jù)。本文將以中國證券市場的風險結(jié)構為藍本，對證券市場風險結(jié)構進行分析，提出規(guī)避市場風險的措施。
關鍵詞：證券市場；結(jié)構；風險
一、我國證券市場結(jié)構分析
證券市場的結(jié)構是指證券市場的構成及各部分之間的量比關系。按品種分為股票市場、債券市場、基金市場、衍生產(chǎn)品市場；按交易場所結(jié)構分為有形市場和無形市場。就目前我國證券市場仍存在以下幾點不足：
1 市場結(jié)構層次存在缺陷
成熟的證券市場通常是由發(fā)行市場、交易市場、股票市場、債券市場等構成的多層次結(jié)構體系。這種多層次結(jié)構為投資者提供了不同回報和承擔不同風險以及利用股票期權與股票現(xiàn)貨等進行組合投資的機會。但這種多層次結(jié)構卻使我國證券市場的期貨、期權等金融衍生產(chǎn)品無法發(fā)揮風險轉(zhuǎn)移等功能。
2 證券市場過度投機氣氛嚴重
目前，我國證券市場尚處于以中小散戶為主要市場投資者，散戶與機構投資者并存的初創(chuàng)階段。由于個人投資者缺乏對市場進行全面分析和判斷的能力，傾向于短線投機操作，使價格波動過大、市場起伏劇烈，這樣本來就不穩(wěn)定的證券市場進入混沌狀態(tài)。
3 我國上市公司質(zhì)量普遍太差，沒有投資價值
我國證券市場現(xiàn)有的上市公司中有70%左右為國有企業(yè)，而國有企業(yè)的經(jīng)營機制不靈活，社會負擔又比較重，所以資產(chǎn)質(zhì)量不夠理想，因而上市公司的質(zhì)量普遍欠佳。
4 我國上市公司分配方面存在的問題
我國上市公司的分配情況：一是部分經(jīng)營狀況欠佳甚至現(xiàn)金流為零的上市公司也派現(xiàn)；二是不少公司雖然有派現(xiàn)，但是每股派現(xiàn)金額很少；三是很多公司在派現(xiàn)的同時推出配股和增發(fā)方案，部分公司的大股東享受了派現(xiàn)帶來的利益，卻在再融資時選擇放棄或以固定資產(chǎn)折價入股。以此作為背景，上市公司的高派現(xiàn)分紅方案所隱含的信息復雜，并不被一致看好，有的甚至還引起了股價的下跌。
二、證券市場風險分析
證券市場風險本質(zhì)上是風險因素、風險事件、風險結(jié)果遞進聯(lián)系而呈現(xiàn)的可能性。風險因素是風險結(jié)果發(fā)生的必要條件，而風險事件則是它的充分條件。學者們一般將證券市場風險因素分為系統(tǒng)性風險因素與非系統(tǒng)性風險因素。系統(tǒng)性風險因素是指由政治、經(jīng)濟等因素造成的，對市場整體產(chǎn)生影響的風險因素。非系統(tǒng)性風險因素是指由于某種因素的變動而對證券市場上某一企業(yè)或某一行業(yè)的證券帶來收益波動的可能性因素。這種風險因素主要來自上市公司本身，具體包括公司財務風險因素、企業(yè)的經(jīng)營風險因素、違約風險因素、流通風險因素和偶然事件風險因素。一種非正常非合理變異了的風險因素在時間上的累積或多種變異了的風險因素聚集必將產(chǎn)生風險事件。
證券市場是一個涉及籌資者、證券商、證券專業(yè)服務機構、證券交易所、投資者等代表不同利益主體的復雜系統(tǒng)，而且系統(tǒng)內(nèi)各主體之間的關系十分復雜�；I資者通過證券商向投資者籌集資金，也可以在證券市場上通過實施配股方案籌集資金。投資者可以在一級市場上從證券商手中買人股票、債券，也可以直接進入二級市場買賣，以獲取紅利。證券商是連接籌資者和投資人的橋梁和紐帶，證券商作為機構投資者又可直接進入市場進行操作。因此，籌資者、投資者、證券商是市場的主要參與者和操縱者，任一主體行為的不規(guī)范，都會引發(fā)風險事故，同時，證券市場系統(tǒng)不是一個封閉的系統(tǒng)，外部環(huán)境的變化，也會對系統(tǒng)產(chǎn)生很大影響。所以，證券市場風險的形成原因有來自系統(tǒng)內(nèi)部的也有來自系統(tǒng)外部，它是系統(tǒng)內(nèi)部和系統(tǒng)外部諸多因素共同作用的結(jié)果。
三、如何規(guī)避市場風險
一是要掌握趨勢。對每種股票價位變動的歷史數(shù)據(jù)進行詳細的分析，從中了解其循環(huán)變動的規(guī)律，或收益的持續(xù)增長能力。二是搭配周期股。有的企業(yè)受其自身的經(jīng)營限制，一年里總有那么一段時間停工停產(chǎn)，其股價在這個時間里太多會下跌，為了避免因股價下跌而造成的損失，可策略性地購入另一些開工、停工剛好相反的股票進行組合，互相彌補股價可能下跌所造成的損失。三是選擇買賣時機。以股價變化的歷史數(shù)據(jù)為基礎，算出標準誤差，并以此為選擇買賣時機的一般標準。四是注意投資期。企業(yè)的經(jīng)營狀況往往呈一定的周期性，經(jīng)濟氣候好時。股市交易活躍，經(jīng)濟氣候不好時，股市交易必然凋零。
為防范經(jīng)營風險，在購買股票前要認真分析投資對象，研究它現(xiàn)在的經(jīng)營情況和以往的盈利情況及趨勢。如果把能保持收益持續(xù)增長的企業(yè)當作股票投資對象，就能較好地防范經(jīng)營風險。如果能深入分析有關企業(yè)或公司的營業(yè)資料，作出冷靜的判斷，則可完全回避經(jīng)營風險。避開在通貨膨脹期內(nèi)的購買力風險，應留意市場上價格上漲幅度高的商品，從生產(chǎn)該類商品的企業(yè)中挑選出獲利水平高的企業(yè)來。當通貨膨脹率異常高時，應把保值作為首要目標。避免利率風險應盡量了解企業(yè)營運資金中自有成份的比例，利率升高時，會給借款較多的企業(yè)或公司造成較大困難，影響股票價格，而利率的升降對那些借款較少、自有資金較多的企業(yè)或公司影響不大。因而，利率較高時，應少買或不買借款較多的企業(yè)股票，利率波動變化難捉摸時，優(yōu)先購買自有資金較多企業(yè)的股票，這樣基本可避免利率風險。
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