我國投資基金市場監(jiān)管模式的現(xiàn)實選擇

    [摘要] 近年來，投資基金在我國迅速發(fā)展，投資基金市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，為了達(dá)到持續(xù)、穩(wěn)定和規(guī)范發(fā)展投資基金市場的目的，構(gòu)建適合我國國情的新的基金監(jiān)管模式，是促進(jìn)我國投資基金市場有序發(fā)展的戰(zhàn)略性舉措。構(gòu)建動態(tài)化綜合監(jiān)管模式的總體思路是“三位一體，協(xié)同監(jiān)管”，監(jiān)管模式的具體思路和策略，也隨投資基金市場發(fā)展的階段性演進(jìn)，呈現(xiàn)出了動態(tài)化綜合監(jiān)管的顯著特征。
    [ Abstract] In recent years, investment fund is quick development in our country ,investment fund market’s scale continuously extend, for the sake of attaining to keep on, stabilize and developing investment fund market purpose, that the investment fund market set up in keeping with our country state of the nation to take charge of the mode, and it is a strategy method of promoting our country’s investment fund market .Total way of thinking that set up the dynamic to synthesize to take charge of the mode is" Christian Trinity, be in conjunction with to take charge of", take charge of the mode's concrete way of thinking and strategy, and also the stage that develop evolve, presenting the dynamic to synthesize to take charge of with the investment fund marketed of show the characteristic.
    [關(guān)鍵字] 投資基金市場 監(jiān)管 動態(tài)化
    [key word] the investment fund market take charge of the dynamic 
    我國證券投資基金市場起步于20世紀(jì)80年代末90年代初。隨著證券市場的發(fā)展,基金市場雖幾經(jīng)波折,但不斷成長壯大，截至到2002年3月份,滬深股市總市值4.2萬億、流通市值1.4萬億,而我國基金的凈值規(guī)模為881億元,占流通市值和總市值的比率分別是6.3%和2.1%。如今投資基金市場已經(jīng)發(fā)展成為證券市場的一個重要組成部分。
    縱觀世界各國投資基金市場的發(fā)展史可以看出，投資基金市場之所以能夠成為世界金融市場中不可缺少的組成部分，一方面是由于投資基金作為一種投資工具所固有的特點(diǎn)和獨(dú)特優(yōu)勢，另一方面也是各國加強(qiáng)對投資基金市場監(jiān)管的結(jié)果。投資基金市場由小到大，由不規(guī)范走向規(guī)范化發(fā)展，并非一帆風(fēng)順，曾經(jīng)有過因監(jiān)管不力而帶來的沉重教訓(xùn)。目前投資基金市場較為發(fā)達(dá)的英、美、日等國無不是得益于基金監(jiān)管水平的不斷提高，而監(jiān)管水平的高低在很大程度上又取決于其基金監(jiān)管體系的建立和完善程度。由于各國的國情及所處的具體條件和狀況以及對投資基金市場發(fā)展的目標(biāo)要求不同，基金市場監(jiān)管主體的選擇和監(jiān)管手段的運(yùn)用也表現(xiàn)出明顯的差異，因而在實踐中形成了各具特色的投資基金市場監(jiān)管模式。概括起來可分為三種監(jiān)管模式：一是以英國為代表的“基金行業(yè)自律”監(jiān)管模式，二是以美國為代表的“法律約束下的企業(yè)自律管理”模式，三是以日本為代表的“政府嚴(yán)格管制”模式。英、日、美三國是世界上投資基金市場發(fā)展相對較早，效果也較為顯著的國家，他們在長期的實踐中形成了相對較為成熟和完善的基金市場監(jiān)管模式。并成為其他國家紛紛仿效的對象。

    我國動態(tài)化綜合監(jiān)管模式的發(fā)展思路。構(gòu)建我國投資基金市場動態(tài)化綜合監(jiān)管模式的總體發(fā)展思路可以概括為：以法制建設(shè)為基礎(chǔ)和保障，建立全國統(tǒng)一的，權(quán)威性的投資基金市場主管機(jī)構(gòu)，對基金市場的發(fā)展進(jìn)程進(jìn)行宏觀引導(dǎo)和協(xié)調(diào)管理，同時建立和完善基金行業(yè)組織及其相應(yīng)約束自律機(jī)構(gòu)，以此來保證投資基金市場的持續(xù)、穩(wěn)定和有序發(fā)展。這一思路的指導(dǎo)思想就是“三位一體，協(xié)同監(jiān)管”。“三位一體”指的是同時綜合考慮三種監(jiān)管方式，一是通過制定法律法規(guī)來規(guī)范市場中基金企業(yè)的行為，使企業(yè)在法律約束下進(jìn)行自律監(jiān)管；二是行政監(jiān)管，即通過建立權(quán)威性的，全國統(tǒng)一的投資基金市場管理機(jī)構(gòu)，代表政府對基金市場發(fā)展實施監(jiān)督、檢查，引導(dǎo)和控制；三是通過建立和完善行業(yè)自律機(jī)制，使基金行業(yè)組織協(xié)會進(jìn)行自律監(jiān)管。所謂“協(xié)同監(jiān)管”指的是在投資基金市場發(fā)展過程中，針對投

資基金市場發(fā)展目標(biāo)和具體運(yùn)行狀況，恰當(dāng)?shù)靥幚砗蛣澐终�府管理，行業(yè)自律和企業(yè)自我管理的范圍及重點(diǎn)，避免監(jiān)管中的錯位或遺漏，同時做到宏觀目標(biāo)與微觀目標(biāo)的協(xié)調(diào)，近期目標(biāo)與長遠(yuǎn)目標(biāo)的協(xié)調(diào)。在具體操作上，我國投資基金市場監(jiān)管體系應(yīng)該怎么建立呢？筆者認(rèn)為可以從以下幾個方面下手：  

    1、大力發(fā)揮政府的監(jiān)管職能。從世界各國投資基金市場的發(fā)展歷程來看，各國基金主管部門一般由中央銀行或財政部逐步移交給證券管理、監(jiān)督機(jī)構(gòu)。在我國目前投資基金存在多頭管理的形式下，發(fā)揮政府監(jiān)管職能的首要任務(wù)就是要順應(yīng)國際發(fā)展趨勢，確定我國的投資基金主管機(jī)關(guān)。即由國家投資基金管理委員會統(tǒng)一、集中管理。這個委員會由現(xiàn)有管理部門(人民銀行、證券委、證監(jiān)委等)的有關(guān)專家組成，是全國投資基金市場管理的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。其主要職責(zé)是：制定投資基金管理有關(guān)法律和政策；設(shè)計投資基金市場的總體發(fā)展規(guī)劃；監(jiān)督基金法規(guī)的實施依據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策對基金發(fā)行流量及存量的總額或結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，從而引導(dǎo)投資基金市場合理配置社會資源，有效地保護(hù)投資者的合法權(quán)益，規(guī)范機(jī)構(gòu)投資者。成立中國投資基金管理委員會意味著各管理部門權(quán)力的移交，這必須考慮有一個“緩沖”的過渡措施。為防止過渡期出現(xiàn)權(quán)力真空，導(dǎo)致投資基金市場秩序混亂，可以考慮實行申請發(fā)起設(shè)立基金和基金上市監(jiān)督分開管理的辦法。前者由人民銀行審核批準(zhǔn)，
并按基金規(guī)�；蚧�金性質(zhì)確立總行和大區(qū)分行二級審批制度；后者由人民銀行牽頭，會同證券委、證監(jiān)會，在證券管理機(jī)構(gòu)下設(shè)立專門機(jī)構(gòu)，即“中國投資基金管理委員會”，具體監(jiān)管國內(nèi)投資基金市場。其職責(zé)：一是制定基金上市標(biāo)準(zhǔn)或應(yīng)具備的條件；二是安排基金交易場所，形成統(tǒng)一的基金交易市場；三是審批基金要求上市的申請，確保上市基金的素質(zhì)；四是監(jiān)管行為是否符合有關(guān)文件規(guī)定，及時公布有關(guān)信息；五是對違章行為進(jìn)行處罰。
    2、籌建投資基金行業(yè)自律組織。隨著證券市場的發(fā)展，要選擇那些成功的基金管理公司作為主體力量，籌建“中國投資基金管理公會”，并借鑒香港經(jīng)驗，在組織形式上實行會員制。正式會員由各地基金管理公司參加，其任務(wù)：一是制定中國投資基金執(zhí)業(yè)守則；二是推廣基金業(yè)務(wù)，擴(kuò)大國內(nèi)基金市場；三是監(jiān)督基金的日常動作，使之規(guī)范化；四是出版基金管理專業(yè)刊物；五是培訓(xùn)基金從業(yè)人員；六是仲裁有關(guān)基金方面的糾紛；七是維護(hù)和樹立基金業(yè)的良好社會聲譽(yù)。
    3、成立投資基金的評估機(jī)構(gòu)。隨著投資基金市場規(guī)模(市場絕對規(guī)模和相對規(guī)模)的迅速發(fā)展，建立全國統(tǒng)一的基金評估機(jī)構(gòu)也很重要。資產(chǎn)評估有利于明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系，強(qiáng)化投資公司管理，合理補(bǔ)償資產(chǎn)，優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，保護(hù)國有資產(chǎn)，維護(hù)投資基金交易各方的合法權(quán)益。
    4、建立各項規(guī)章制度。我們可以通過建立信用等級制度，信息披露制度和經(jīng)理人，托管人考評制度，從不同側(cè)面對投資基金市場進(jìn)行監(jiān)管。一是建立信用評級制度。根據(jù)不同投資基金的風(fēng)險程度，模仿債券評級的辦法，對投資基金進(jìn)行信用評級，該信用主級主要依賴基金的經(jīng)營業(yè)績，投資政策與目標(biāo)。管理人的業(yè)務(wù)水平及組合投資的效益和風(fēng)險等幾方面。它不僅為證監(jiān)會對投資基金市場監(jiān)管提供客觀的依據(jù)，也為投資者的理性投資提供了可靠保證。二是建立規(guī)范的信息披露制度。與股票上市公司的信息披露制度一樣，基金管理公司必須執(zhí)行信息披露義務(wù)，披露內(nèi)容包托各類報表、投資規(guī)模、投資方向、預(yù)期收益及重大事件披露等信息。三是建立經(jīng)理人、托管人考評制度。由投資者、行業(yè)協(xié)會和證監(jiān)部門組成的評審團(tuán)定期考評并公布于眾，以褒揚(yáng)先進(jìn)，強(qiáng)化托管各方的責(zé)任心和使命感。
    5、完善投資基金市場的社會監(jiān)督機(jī)制。國外經(jīng)驗證明，完善的投資基金市場社會監(jiān)督機(jī)制是投資基金市場健康發(fā)展的必要保證。首先，要利用投資者對基金市場進(jìn)行外部監(jiān)督。其次，建立完善的投資基金評價體系。包括建立全國統(tǒng)一的基金評估機(jī)構(gòu)和創(chuàng)辦基金專業(yè)刊物兩個方面。再次加強(qiáng)具有公正性、權(quán)威性的會計、審計、法律等中介機(jī)構(gòu)的建設(shè)。此外，還應(yīng)建立先進(jìn)完備的技術(shù)監(jiān)督系統(tǒng)即電子監(jiān)督系統(tǒng)，對投資基金市場的運(yùn)行和投資基金的投資運(yùn)作進(jìn)行跟蹤和監(jiān)督，使其理性化、規(guī)范化。
主要參考文獻(xiàn)：
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[7] 中國證券報，1999年——2002年6月各期
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[9] 上海證券報，1999年——2002年6月各期

　　

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