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上市公司利潤(rùn)操縱的會(huì)計(jì)研究
沈彤
上市公司為了向行政管理部門顯示所謂政績(jī)、為了避免由于連年虧損而造成的殼資源喪失、為了追求一定的凈資產(chǎn)收益率而保留配股資格或甚至為了配合二級(jí)市場(chǎng)炒作，通過各種方式隱瞞或粉飾真實(shí)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，超過法律法規(guī)允許范圍進(jìn)行利潤(rùn)調(diào)節(jié)。這就是所謂“利潤(rùn)操縱”。
證券時(shí)報(bào)與某證券公司聯(lián)合進(jìn)行的《上市公司經(jīng)理人月度調(diào)查》顯示，利潤(rùn)操縱已成為較普遍的現(xiàn)象，而上市公司經(jīng)營(yíng)管理層對(duì)此由于司空見慣而理所當(dāng)然。本次調(diào)查顯示，上市公司實(shí)施利潤(rùn)操縱的具體途徑主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：關(guān)聯(lián)交易，比例達(dá)55．56％；巧用會(huì)計(jì)政策，比例44．44％，地方政府的大力支持，比例為33．33％。具體分析如下：
一、關(guān)聯(lián)交易
（一）增加收入，轉(zhuǎn)嫁費(fèi)用
不少公司在上市改組時(shí)是由母公司中某一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)為主整合的，與母公司存在著供、產(chǎn)、銷及其他服務(wù)方面的密切聯(lián)系，尤其是大型原材料行業(yè)的上市公司，其原材料來源為母公司，而產(chǎn)品銷售對(duì)象也為母公司。在上市公司面臨虧損時(shí)，母公司會(huì)解囊相求，即使在市場(chǎng)不旺的情況下，也會(huì)購(gòu)買大量上市公司產(chǎn)品，同時(shí)以較低的價(jià)格向其銷售原材料。如蘇三山1997年一筆對(duì)母公司關(guān)聯(lián)公司關(guān)聯(lián)交易的銷售收入高達(dá)1.6億元，銷售成本1．4億元，凈利潤(rùn)則達(dá)2000萬元，僅此一筆就占1997年利潤(rùn)總額的235％。可見上市公司的利潤(rùn)有很大一塊是來源于關(guān)聯(lián)交易所作的賬面調(diào)整。
在費(fèi)用負(fù)擔(dān)方面，上市公司與母公司在上市公司改組之初便確定有關(guān)費(fèi)用支付和分?jǐn)倶?biāo)準(zhǔn)，但在上市公司業(yè)績(jī)不理想時(shí)，母公司或調(diào)低上市公司應(yīng)交納的費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)，或承擔(dān)上市公司的管理費(fèi)用、廣告費(fèi)用、離退休人員的費(fèi)用，甚至將上市公司以前年度交納的有關(guān)費(fèi)用退回，從而降低當(dāng)年費(fèi)用，以達(dá)到轉(zhuǎn)嫁費(fèi)用的目的。
�。ǘ┵Y產(chǎn)租賃
許多上市公司由于發(fā)行額度限制，母公司只有部分而不是整體進(jìn)入上市公司，許多經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)甚至經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所往往采用租賃的方式，而租賃數(shù)量、租賃方式和祖賃價(jià)格就是上市公司與母公司之間可以隨時(shí)調(diào)整的閥門。有時(shí)上市公司還可將從母公司租來的資產(chǎn)同時(shí)轉(zhuǎn)租給母公司的子公司，以分別轉(zhuǎn)移母公司與子公司之間的利潤(rùn)。
（三）計(jì)受資金占用費(fèi)用
按照我國(guó)現(xiàn)有法規(guī)規(guī)定，企業(yè)之間不允許相互拆借資金，但實(shí)際情況是關(guān)聯(lián)公司之間的資金往來的拆借現(xiàn)象比比皆是，兩者之間也難以嚴(yán)格區(qū)分，雖屬違規(guī)拆借也就法不責(zé)眾。上市公司與關(guān)聯(lián)公司發(fā)生的資金占用的金額、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)均未事先公告，投資者無法對(duì)此合理性作出恰當(dāng)?shù)呐袛嗪皖A(yù)計(jì)。歸納起來主要有兩種形式：
1．向母公司計(jì)受資金占用費(fèi)用。名目繁多，金額巨大，在賬面上可以反映出一大塊營(yíng)業(yè)外收入。例如浦東不銹1998年中報(bào)實(shí)際凈利潤(rùn)2837．3萬元，應(yīng)收母公司上海浦東鋼鐵（集團(tuán)）有限公司資金占用費(fèi)559．73萬元，應(yīng)收母公司資金占用費(fèi)滾存利息就達(dá)2916．52萬元。
2．向被投資公司計(jì)受資金占用費(fèi)用。
目標(biāo)往往是以下兩種被投資企業(yè)：（1）雖擁有被投資企業(yè)20％以上的股權(quán)，但該企業(yè)已轉(zhuǎn)由他人承包經(jīng)營(yíng)，企業(yè)失去控制權(quán)，可以不進(jìn)行權(quán)益法核算。（2）占股權(quán)20％以下采用成本法核算的被投資企業(yè)。當(dāng)上述兩種企業(yè)嚴(yán)重虧損，即使上市公司存在著實(shí)質(zhì)性的投資損失，但通過計(jì)受資金占用費(fèi)的形式和利用長(zhǎng)期投資會(huì)計(jì)核算方法本身的缺陷，在會(huì)計(jì)報(bào)表上卻虛增了一塊利潤(rùn)。
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1．委托投資。如果上市公司面臨投資項(xiàng)目周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大等因素，則可將某一部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)移給母公司，以母公司的名義進(jìn)行投資，將投資風(fēng)險(xiǎn)全部轉(zhuǎn)嫁到母公司頭上，而將投資收益的回報(bào)確定為上市公司當(dāng)年的利潤(rùn)。
2．合作投資。一旦上市公司發(fā)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率難以達(dá)到配股的要求，便倒推計(jì)算利潤(rùn)缺口，然后與母公司簽訂聯(lián)合投資合同，投資回報(bào)按測(cè)算的缺口利潤(rùn)確定，由母公司讓出一塊利潤(rùn)，上市公司自然不便在公告書中向投資者披露投資何項(xiàng)目及短期有如此高回報(bào)的緣由了。
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在目前中國(guó)股票市場(chǎng)上，由于缺乏托管經(jīng)營(yíng)方面的法規(guī)規(guī)定度操作規(guī)范，托管經(jīng)營(yíng)的操作卻是偏離慣例，純屬利潤(rùn)操縱的工具。
1．上市公司將不良資產(chǎn)委托母公司經(jīng)營(yíng)，定額收取回報(bào)，上市公司既回避了不良資產(chǎn)的虧損或損失反映問題，又憑空獲得了一塊利潤(rùn)。
2．母公司將穩(wěn)定的高獲利能力的資產(chǎn)以低收益的形式委托上市公司經(jīng)營(yíng)，在協(xié)議中將較多的以較高的比例留在上市公司，直接增加上市公司利潤(rùn)。
�。┵Y產(chǎn)轉(zhuǎn)讓置換
通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓置換，從根本上改變上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況，長(zhǎng)期擁有“殼資源”所帶來的配股能力，對(duì)上市公司及其母公司都是一個(gè)雙贏戰(zhàn)略。但是，由于中國(guó)《公司法》僅于1994年7月1日、《證券法》于1999年7月1日開始實(shí)施，因此時(shí)公司價(jià)值評(píng)估缺乏相應(yīng)的理論體系及操作規(guī)范，公司并購(gòu)的法律和財(cái)務(wù)處理尚不完善，加上地方政府部門、國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司主觀上的刻意參與，使得資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓置換得以通過不等價(jià)交換來操縱利潤(rùn)。其主要表現(xiàn)形式有：
1．違背市場(chǎng)原則，不考慮資產(chǎn)真實(shí)質(zhì)量和獲利能力，將公司價(jià)值等同予按成本法評(píng)估公司的凈資產(chǎn)。公司價(jià)值評(píng)估基于購(gòu)買者持有資產(chǎn)的用途、企業(yè)是否持續(xù)經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)的獲利能力等情況而采用不同的評(píng)估方法并進(jìn)行比較，主要有成本法、收益法和市場(chǎng)法。不分具體情況統(tǒng)一采用成本法評(píng)估不能反映公司的實(shí)際價(jià)值。
2．購(gòu)買母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的款項(xiàng)掛往來帳，不計(jì)利息或資金占用費(fèi)，上市公司自然一方面獲得了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)收益，另一方面不需付出任何代價(jià)，而實(shí)際上轉(zhuǎn)嫁給母公司承擔(dān)。
3．上市公司將不良資產(chǎn)和等額的債務(wù)剝離給母公司或母公司控制的子公司，金蟬脫殼，以達(dá)到降低財(cái)務(wù)費(fèi)用、避免不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的虧損或損失的目的。為了達(dá)到支持上市公司的目的，母公司將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)低價(jià)賣給上市公司，或與上市公司的不良資產(chǎn)（特別是長(zhǎng)期投資的購(gòu)買和置換方面）進(jìn)行不等價(jià)交換成為資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓置換的主要手段。
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4.在被收購(gòu)企業(yè)的利潤(rùn)何時(shí)應(yīng)納入收購(gòu)方的投資收益或利潤(rùn)的會(huì)計(jì)處理上存在著隨意性，對(duì)收購(gòu)價(jià)格包含的利潤(rùn)如何處理也無規(guī)章可循，從而為收購(gòu)方調(diào)節(jié)利潤(rùn)提供了手段。我們可以把收購(gòu)企業(yè)的過程根據(jù)雙方簽訂協(xié)議日、政府批準(zhǔn)日、公司股東變更注冊(cè)日和實(shí)際接管日劃分為若干連續(xù)的階段，按照國(guó)際慣例，應(yīng)從實(shí)際接管日開始，被收購(gòu)企業(yè)的盈虧才納入收購(gòu)公司，而接管前被收購(gòu)公司所含的利潤(rùn)應(yīng)視同收購(gòu)成本，不能作為利潤(rùn)。而中國(guó)目前對(duì)此尚無具體規(guī)定，收購(gòu)方為了操縱利潤(rùn)，均將利潤(rùn)計(jì)算日提前；將收購(gòu)價(jià)格中所包含的利潤(rùn)不作為收購(gòu)成本，而是為收購(gòu)方的利潤(rùn)或投資收益。
二、巧用會(huì)計(jì)政策
會(huì)計(jì)政策是指企業(yè)在會(huì)計(jì)核算時(shí)所遵循的具體原則及企業(yè)所采納的具體會(huì)計(jì)處理方法，但是由于會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)具體執(zhí)行時(shí)的人為性，仍給上市公司極大的利潤(rùn)操縱余地。主要方法有以下三個(gè)種：
（一）變更會(huì)計(jì)核算和會(huì)計(jì)估計(jì)方法
1．改變折舊政策。利用政策規(guī)定的模糊性，延長(zhǎng)固定資產(chǎn)折舊年限，使本期折、舊費(fèi)用減少，相應(yīng)減少了本期的營(yíng)業(yè)成本，從而增加了本期帳面利潤(rùn)；同時(shí)還可以通過高資產(chǎn)價(jià)值達(dá)到同樣的目的。對(duì)固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重大的企業(yè)，折舊政策的調(diào)整對(duì)當(dāng)期的利潤(rùn)影響重大，而成為某些上市公司操縱利潤(rùn)的重要手段。
2．利用計(jì)提四項(xiàng)準(zhǔn)備金的人為因素。由于壞賬損失、存貨跌價(jià)損失、短期投資跌價(jià)損失、長(zhǎng)期投資減值損失的確定由“董事會(huì)認(rèn)為”就可以了，因此很多上市公司根據(jù)需要將其認(rèn)為的壞帳、跌價(jià)損失、減值損失計(jì)提各類準(zhǔn)備金，至于來年其認(rèn)為不是壞賬、不是損失，那自然又可以確認(rèn)來年的收益了。1998年所有上市公司要求統(tǒng)一執(zhí)行《股份制企業(yè)會(huì)計(jì)制度》，使很多上市公司找到了操縱利潤(rùn)的藉口。根據(jù)上市公司所批露的1998年年報(bào)，47家公司改變壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提方法，148家公司計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，62家公司計(jì)提短期投資準(zhǔn)備，96家公司計(jì)提長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備。因提取以上準(zhǔn)備金而減少的利潤(rùn)占本年度利潤(rùn)減少數(shù)的近1／2。那么，這些公司以后年度利潤(rùn)的額外增長(zhǎng)也就不難想象。
（二）利用時(shí)間差跨年度調(diào)節(jié)
1．提升當(dāng)期業(yè)績(jī)的潛虧掛賬。企業(yè)的資產(chǎn)賬戶中，三年以上的應(yīng)賬款。待攤費(fèi)用、遞延資產(chǎn)及待處理財(cái)產(chǎn)損失基本上已不具有贏利能力，資產(chǎn)質(zhì)量一般較差，屬于不良資產(chǎn)。上市公司為提升當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)業(yè)約，都不愿處理不良資產(chǎn)帳戶的余額，使其長(zhǎng)時(shí)間掛在賬上，我們把以上行為統(tǒng)稱為潛虧掛賬。有時(shí)，某些上市公司甚至通過潛虧掛賬將原本屬于當(dāng)期的費(fèi)用記人上述某類賬戶中留待以后處理，造成大量不良資產(chǎn)掛在賬上，使得上市公司資產(chǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重“虛胖”，利潤(rùn)水分極大。
2．提升將來業(yè)績(jī)的巨額沖銷。巨額沖銷就是利用會(huì)計(jì)期間假設(shè)及應(yīng)計(jì)制，通過操縱可自由控制的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，把有可能在以后期間發(fā)生的損失提高確認(rèn)，使利潤(rùn)在不同的會(huì)計(jì)期間轉(zhuǎn)移，以提高以后年度的業(yè)績(jī)。特別是當(dāng)上市公司出現(xiàn)連續(xù)兩年虧損后，公司為避免第三年繼續(xù)發(fā)生虧損而導(dǎo)致被摘牌時(shí)，就會(huì)廣泛采用本辦法，從而使某些上市公司當(dāng)期的凈資產(chǎn)收益率大幅度下跌，以后期間卻出現(xiàn)反彈。
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利用權(quán)責(zé)發(fā)生制、收入和成本配比等會(huì)計(jì)原則，對(duì)已經(jīng)實(shí)際發(fā)生的費(fèi)用或損失，本應(yīng)為收益性支出，卻通過待攤費(fèi)用、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用、開辦費(fèi)、在建工程、待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失或待處理固定資產(chǎn)損失等科目予以資本化，形成大量虛擬資產(chǎn)。利用虛擬資產(chǎn)作為“蓄水池”，不及時(shí)確認(rèn)、少攤或不攤發(fā)生的費(fèi)用和損失，成為上市公司進(jìn)行利潤(rùn)操縱的常用手法。
其中最為突出的便是利息費(fèi)用資本化。上市公司通過利息費(fèi)用資本化來操縱利潤(rùn)的表現(xiàn)有兩種：（1）以某項(xiàng)資產(chǎn)還處于試生產(chǎn)階段為借口，甚至拿出當(dāng)?shù)卣毮懿块T對(duì)“在建工程”的定性，利息費(fèi)用年年資本化，虛增資產(chǎn)價(jià)值和利潤(rùn)。（2）在建工程中利息費(fèi)用資本化數(shù)額和損益表中反映的財(cái)務(wù)費(fèi)用，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于企業(yè)平均借余額應(yīng)承擔(dān)的利息費(fèi)用，利息費(fèi)用還通過其他方式被消化利用，最終都被拐彎抹角地資本化并形成資產(chǎn)。
三、地方政府的大力支持
由于爭(zhēng)取發(fā)行上市指標(biāo)的難度大、“殼資源”依然稀缺，地方政府作為本地的上市公司的行政領(lǐng)導(dǎo)和直接或間接所有者不愿其失去寶貴的上市資格，所以一旦出現(xiàn)無法配股或面臨摘牌的狀態(tài)，地方政府常常伸出“看得見的手”予以行政支持。有的地方政府甚至提出要對(duì)殼資源加以綜合利用，即地方財(cái)政先補(bǔ)貼一點(diǎn)，提高上市公司業(yè)績(jī)并進(jìn)而提高股價(jià)。通過配股多募集資金發(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)，從而增加地方稅收。地方政府這種對(duì)上市公司的直接行政性支持主要表現(xiàn)在以下方面：
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按照我國(guó)現(xiàn)有說法規(guī)定，除說法統(tǒng)一規(guī)定、經(jīng)濟(jì)特區(qū)和高新經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)企業(yè)外，地方無權(quán)減免內(nèi)地企業(yè)所得稅。但為了扶持上市公司，許多地方政府相互攀比，越權(quán)給上市公司稅收返還政策，多數(shù)上市公司所得稅的實(shí)際稅收負(fù)祖為15％甚至更低。另外，增值稅退稅收入所占比重不容忽視，增值稅退稅收入主要有以下幾種類型：出口退稅、進(jìn)口設(shè)備原材料退稅、經(jīng)濟(jì)特區(qū)地產(chǎn)地銷部分產(chǎn)品減免征收、外商投資企業(yè)改征增值稅稅負(fù)增加部分返還、增值稅地方財(cái)政25％分成部分返還、個(gè)別企業(yè)享受所在行業(yè)的稅收優(yōu)惠。在這些增值稅類型中，除出口退稅對(duì)上市公司具有一定的長(zhǎng)期穩(wěn)定的利好作用以外，其他形式的增值稅退稅均有嚴(yán)格的具體適用范圍及年限的規(guī)定，只是地方政府應(yīng)急性扶持措施，具有很強(qiáng)的不確定性，很難構(gòu)成上市公司穩(wěn)定的收入來源。
�。ǘ┑胤截�(cái)政補(bǔ)貼
地方政府直接為上市公司提供財(cái)政補(bǔ)貼的現(xiàn)象屢見不鮮，且個(gè)別案例補(bǔ)貼數(shù)額相當(dāng)大。主要做法是當(dāng)?shù)卣块T采取計(jì)劃手段，按企業(yè)銷售每噸產(chǎn)品由財(cái)政補(bǔ)給一定補(bǔ)貼的形式提高其年度業(yè)績(jī)，使其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)符合上市標(biāo)準(zhǔn)不被摘牌或者能夠獲得較高的配股價(jià)格。股票市場(chǎng)近幾年的運(yùn)作表明，通過補(bǔ)貼方式的做法的確在不少公司的年報(bào)中得以應(yīng)用。這種方式不僅加深了上市公司對(duì)地方政府的行政性依賴，經(jīng)受不住市場(chǎng)的狂風(fēng)巨浪，而且目前我國(guó)地方財(cái)政普遍人不敷出，地方財(cái)政補(bǔ)貼不可能是年年都有的，也不可能構(gòu)成上市公司穩(wěn)定的收入來源，這給上市公司以后的業(yè)績(jī)急劇滑坡埋下了隱息。
（三）減免利息
由于我國(guó)專業(yè)銀行商業(yè)化進(jìn)程遠(yuǎn)未完成，銀行業(yè)還無法擺脫地方政府的制約，客觀上使地方政府通過直接的行政干預(yù)，對(duì)上市公司拖欠的利息予以核銷減免，降低了上市公
司財(cái)務(wù)費(fèi)用，增加了利潤(rùn)。以峨眉集團(tuán)為例，中國(guó)工商銀行核銷其1997年度貸款利息1784萬元，中國(guó)建設(shè)銀行四川分行核銷3000萬元貸款利息，樂山市政府同意將1993年市國(guó)資局委托市發(fā)展投資集團(tuán)借給該公司的2684萬元資金歷年累計(jì)利息1402萬元予以豁免，調(diào)整和沖減公司當(dāng)期的利息費(fèi)用。
�。ㄋ模┙o予資產(chǎn)價(jià)值方面的優(yōu)惠
主要是在上市公司籌資進(jìn)行城市開發(fā)建設(shè)時(shí)，予以土地資源價(jià)格方面的優(yōu)惠政策。這種地方性政策扶持，既無明確政策界限，更無可以公開化、市場(chǎng)化的操作規(guī)程。
來源:中國(guó)財(cái)經(jīng)網(wǎng)
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