專家談傭金下調(diào)四大影響

　�。丛拢谷眨�有證券媒體報道稱，江南證券推出“年費炒股”，成為業(yè)內(nèi)首家公開宣布降低傭金的證券機構(gòu)；隨后，成都出現(xiàn)“零傭金”（收費標準僅為０．２‰）……本月５日，中國證監(jiān)會、國家計委、國家稅務總局聯(lián)合發(fā)文，自５月１日起調(diào)整證券交易傭金收取標準。幾天來，陸續(xù)有大小券商推出實質(zhì)性的舉措以應對傭金下調(diào)。業(yè)內(nèi)人士稱，相信所有證券公司的老總都在忙著開會討論對策，市場上已然又嗅到“傭金戰(zhàn)”的硝煙味，甚至有券商尋求傭金價格同盟。

　　實際上，從投資者到券商，從證券經(jīng)營模式到證券市場走向，傭金下調(diào)均產(chǎn)生諸多影響，并傳遞出諸多信號。

　　影響一：短線交易更趨活躍

　　“傭金下調(diào)，其實就是把利益轉(zhuǎn)讓給投資者，股價稍微有點起伏就有掙錢的可能”，華泰證券投資部薛先生向記者分析，如在Ａ股市場交易，按照浮動傭金制，加上證券交易印花稅４‰，一次買賣的最高全部成本為１％，最低成本為０．４３％，與目前的１．１％比較下降幅度最高可達６０％。一只市值１０元的股票，當其股價上下波動超過１％，就有獲利空間。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，降低傭金對投資者來說能得到更多的實惠，有助于保護投資者尤其是中小投資者的利益；對于換手率較高的中國股市來說，降低交易費用當然受到投資者的歡迎。

　　不過，薛先生也認為：傭金下調(diào)降低了交易成本，無意中會增加短線交易的活躍程度�！皞蚪鸬慕档褪雇顿Y者在較小的波動空間內(nèi)就可能獲利，部分投資者可能以更加積極的操作來博取短差，這將改變投資者的操作思路，也將促使市場交投活躍，有利于增強市場的流通性�！�

　　一組統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，以２０００年滬深兩市股票成交金額６０８２６．６４億元計，全年兩地股票市場的交易傭金約為４２５．８億元，占股票流通市值比例達２．８３％。如傭金收取標準降低２０％到３０％，則全體投資者全年名義交易成本可減少８５．１６億元到１２７．７４億元。

　　傭金下調(diào)同樣給莊家做盤對倒降低了成本。國泰君安的林先生表示，莊家或機構(gòu)投資者在自有的關聯(lián)帳戶中自買自賣，相互對倒，降低傭金，對莊家、機構(gòu)而言，將節(jié)省不少的交易成本。

　　影響二：中小券商面臨整合

　　隨著成都某券商打出零傭金、江南證券采取年費制，業(yè)內(nèi)認為：中小券商傭金戰(zhàn)已硝煙彌漫，大券商尚在埋頭思量，醞釀調(diào)整。

　　國泰君安林先生說，“對于大券商的自營部門，傭金的下調(diào)對該項業(yè)務影響并不大，而且公司的自營資金將會更加活躍。相對而言，綜合性的大券商會比經(jīng)紀類券商會有更強的適應能力�！�

　　北京大學金融系博士呂隨啟表示，綜合性券商將更加注重自營業(yè)務和資產(chǎn)管理業(yè)務，它們只有積極入市操作才能彌補經(jīng)紀方面的“損失”，并獲得利潤，這將增加證券市場的資金供給，促進市場走強。

　　不過，對于中小券商而言，情況相對“慘烈”。隨著銀行降息和傭金降低，券商經(jīng)紀利潤空間受到擠壓，單靠手續(xù)費收入和利差收入可能使許多券商難以為繼。上海金信證券研究所有限責任公司董事總經(jīng)理李康甚至表示，“交易傭金是證券營業(yè)部門業(yè)務的大頭，降低傭金對我們很不利，甚至有點不太合理�！�

　　長期以來，證券公司營業(yè)部的定位是以經(jīng)紀業(yè)務為主，而證券營業(yè)部的收入來源主要依賴交易傭金。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，去年一年在證券公司的利潤構(gòu)成里面，９０％以上的證券公司的傭金收入超過了它們業(yè)務總收入的５０％。

　　華泰證券薛先生認為，目前國內(nèi)有券商１２０多家，其中有不少小券商和純粹經(jīng)紀類券商，在此次傭金自由浮動制下，必然要經(jīng)過一次大的洗禮。弱者淘汰強者生存也將是必然。對于投資人而言，選擇大券商、強券商將是一個很現(xiàn)實的問題。

　　影響三：網(wǎng)上交易揭竿而起

　　據(jù)報道，西南證券副總裁兼西南證券飛虎網(wǎng)ＣＥＯ李祥生在接受記者采訪時認為，傳統(tǒng)的證券營業(yè)部占地多，經(jīng)營成本高。在北京、上海、廣州、深圳等核心城市，一家營業(yè)部一般需耗資３０００—５０００萬元，多的上億元，但所覆蓋范圍非常有限，這些投資對注冊規(guī)模普遍不大的中國券商而言，的確是一筆沉重的開支。不過，他表示，“傭金下調(diào)對于網(wǎng)上交易商來說是利好消息。”

　　西部證券研究室谷先生分析，權(quán)衡營業(yè)部的投入與所提供的服務，證券營業(yè)部不是一種低成本、高效率的服務方式。李祥生甚至直言，在一段時間內(nèi)，營業(yè)部還有存在的必要，但其退化速度較想象更快。

　　據(jù)悉，全國目前涌現(xiàn)出１００多家財經(jīng)網(wǎng)站，加上電視頻道的服務欄目，股民完全可以在網(wǎng)上或通過電視頻道獲得行情和下單服務。而且，好幾家券商在全年的工作計劃中，將推廣和發(fā)展網(wǎng)上交易、銀證通等非現(xiàn)場服務作為重點進行部署。

　　影響四：股市擴容力度加大

　　“此次降傭，對二級市場是個利好，有利于證券市場的發(fā)展�！眹�泰君安林先生表示，中國股市傭金過高是不爭之實，降低傭金如同降低印花稅一樣，對市場的正面作用是顯然的，尤其在活躍市場方面，會有明顯的促進作用，對證券市場的長期發(fā)展壯大同樣有利。

　　另外，降低傭金“勢必也將打擊返傭的行為”。林先生介紹，目前市場上的“返傭”現(xiàn)象還比較普遍，傭金自由浮動之后，“返傭”估計會受到一定程度的遏止，這對維護市場的公平、公正原則無疑具有積極意義。

　　國泰君安（北京）的王欽剛表示，該政策出臺前一天，招商銀行即將上市的消息也見諸報端。或許是巧合，但從管理層近期一系列動作來看，穩(wěn)定與發(fā)展股市的政策已然明顯，目的就是要加大擴容的力度。減息、降低印花稅、擱置國有股減持、新股恢復配售，以及即將實施的傭金浮動制度等政策安排都表現(xiàn)出強烈的指向性。對投資者來說，股市穩(wěn)定發(fā)展有利于長期投資，同時也要承受擴容的壓力。

　　相關鏈接

　　新傭金收取標準 根據(jù)新的傭金收費標準，傭金是一個浮動區(qū)間，其最高限為３‰；最低限比較模糊，即為不得低于代收的證券交易監(jiān)管費和證券交易所手續(xù)費等。目前，證券公司向客戶收取的傭金為單一固定的標準傭金：Ａ股標準為３．５‰，Ｂ股為４．３‰，證券投資基金為２．５‰。另外，如果每筆交易傭金不足５元的，按５元收��；Ｂ股每筆交易傭金不足１美元或５港元的，按１美元或５港元收取。

　　傭金收取最低限 據(jù)２０００年７月２８日《國家計委、財政部關于調(diào)整證券交易監(jiān)管費收費標準的通知》，證監(jiān)會對深圳、上海兩個證券交易所收取的證券交易監(jiān)管費標準，為按股票年交易額０．０４５‰收取。深圳證券交易所的證券交易手續(xù)費為按股票年交易額０．０８３９‰收�。簧虾ＷC券交易所的證券交易手續(xù)費為按股票年交易額０．１０５‰收取。上述兩項費用相加即為兩地傭金最低標準：深圳為０．１２８９‰，上海為０．１５‰。 

　來源：《新聞晨報》

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