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券商營銷研究（二）
來源:全景網(wǎng)絡(luò)銀河證券研究中心 田書華博士
第三章、 券商營銷的涵義、任務(wù)及市場構(gòu)成
第一節(jié)、 券商營銷的涵義
許多人對市場營銷這一概念并不陌生，這是因?yàn)樗c我們的日常生活息息相關(guān)，然而，談到券商營銷則很多人就不太明白其涵義了，因此，有必要對券商營銷的含義作一解釋�！�
券商是經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，券商的經(jīng)營活動，就是向客戶提供各種服務(wù)。券商的存在，就是由于社會對其提供的服務(wù)存在需要。而券商要生存、要盈利，就需要有自己的客戶，要想擴(kuò)張、要想發(fā)展，就必須通過各種有效辦法擴(kuò)大客戶擁有量，提高市場占有率，因此，券商在經(jīng)營活動中也存在著市場營銷工作，即券商營銷。
券商的客戶一般可分為以下幾種：一般公司、機(jī)構(gòu)投資者（包括養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、單位信托基金機(jī)構(gòu)）、政府機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資者等，他們對券商所需要的服務(wù)各不相同。一般公司往往需要券商為其進(jìn)行證券的承銷、私募或擔(dān)當(dāng)兼并收購顧問；機(jī)構(gòu)投資者則委托券商進(jìn)行基金管理；個(gè)人投資者往往通過券商買賣證券；而政府機(jī)構(gòu)則選擇券商發(fā)行公債�？蛻舳鄻踊男枨缶蜑槿涕_拓業(yè)務(wù)提供了廣闊的經(jīng)營環(huán)境，券商的生存基礎(chǔ)就是各種各樣客戶的不同需求。當(dāng)然客戶的需要只是一種愿望，只是一種潛在的需求。券商營銷的工作任務(wù)就是：發(fā)現(xiàn)和激發(fā)客戶的需求，并研究客戶的行為方式，開發(fā)不同的金融產(chǎn)品或服務(wù)，把客戶的需要變成現(xiàn)實(shí)的需求。由于客戶的需求五花八門，客戶的分布面也相當(dāng)廣泛，券商就需要對客戶進(jìn)行市場細(xì)分，從中選擇適當(dāng)?shù)募?xì)分市場作為目標(biāo)。例如，國外一些券商針對不同細(xì)分市場創(chuàng)造了不同的金融工具，像“高度信心書”，就是為那些資信評級不高的企業(yè)并購融資發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)債券；為那些產(chǎn)品價(jià)格波動頻繁的企業(yè)發(fā)行指數(shù)掛鉤證券以降低風(fēng)險(xiǎn)；為負(fù)債率過度的企業(yè)進(jìn)行債券股權(quán)轉(zhuǎn)換；為從事住房貸款的金融機(jī)構(gòu)將貸款證券化，創(chuàng)造流動性；為個(gè)人投資者降低再投資風(fēng)險(xiǎn)而創(chuàng)造出無息票債券；為需要資金的新創(chuàng)立公司提供風(fēng)險(xiǎn)資金等等，這些都是券商營銷的工作內(nèi)容�！�
當(dāng)然券商營銷還有許多工作要做，但總的來說就是：以客戶為中心，擴(kuò)大客戶的總體購買量（當(dāng)然這里客戶購買的是一種服務(wù)），提高市場占有率，以此來提高券商的盈利能力�！�
券商的營銷活動也是在和客戶進(jìn)行交流，這就要求券商在營銷活動中還要處理好和客戶的關(guān)系�？偟膩碚f，應(yīng)該做到：首先，要把客戶看作是自己的伙伴。券商在為客戶開發(fā)金融產(chǎn)品或提供金融服務(wù)的時(shí)候，必須得到客戶的積極配合，必須本著團(tuán)隊(duì)合作的精神才能順利完成客戶委托的任務(wù)。比如，在證券承銷過程中，券商要盡可能地了解證券發(fā)行者的詳細(xì)的資料，以使券商在充分了解客戶情況的基礎(chǔ)上制定最佳的承銷策略，這就需要和發(fā)行公司的很好配合。在證券推介時(shí)，發(fā)行者還要配合券商做好各方面的宣傳推廣工作。實(shí)際上，券商在與客戶的合作過程中，自己也能得到頗多收益，很多券商業(yè)務(wù)的改進(jìn)就是在與客戶合作過程中根據(jù)客戶提出的建議而得到啟發(fā)的，同時(shí)，只有借助與客戶的合作，券商才能更準(zhǔn)確地把握住客戶的特點(diǎn)，為其創(chuàng)造真正一流的服務(wù)條件。其次，要處理好券商和客戶之間的利益沖突。券商為客戶提供證券服務(wù)時(shí)，常常面臨著兩難選擇，比如在承銷業(yè)務(wù)中，一方面券商需考慮客戶的利益，盡可能將所承銷證券的發(fā)行價(jià)定得高一些，另一方面，又要考慮到自己的經(jīng)濟(jì)利益而希望發(fā)行價(jià)定得低一點(diǎn)，以便能順利地將證券發(fā)售出去，避免證券壓在自己手中。又如，在制作招股說明書時(shí)，對一些不利于企業(yè)的信息是否要完整披露？如果券商做出的報(bào)告不利于券商正在承銷證券的企業(yè)，券商如何進(jìn)行承銷？等等，這些都是客戶與券商利益沖突的表現(xiàn)。券商在處理與客戶的利益沖突時(shí)，首先，要遵守有關(guān)的法律、法規(guī)規(guī)定，不得為迎合客戶的利益而違規(guī)，要向客戶曉之以利害關(guān)系。其次，收費(fèi)要合理，要和所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對稱，不能為了自己而損害客戶的利益。在矛盾不可協(xié)調(diào)時(shí)，可通過法律手段由第三方解決。
可以說券商營銷的目的應(yīng)該概括為：以精心設(shè)計(jì)的證券服務(wù)（產(chǎn)品、方法或手段）推銷某種投資理念，并獲得一定的收益。為了實(shí)現(xiàn)這樣的目的，一個(gè)券商在經(jīng)營過程中所采取的營銷行為可以從很多方面著手，但是，基本上可以總結(jié)為四個(gè)方面：一是產(chǎn)品方面，主要是開發(fā)和提供市場所需要的各種證券金融產(chǎn)品；二是價(jià)格方面，包括價(jià)格設(shè)計(jì)與調(diào)整；三是銷售渠道，包括營銷路徑的設(shè)計(jì)、網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置等；四是促銷行為，包括形象定位、廣告、公共關(guān)系、宣傳報(bào)道、政治活動等。券商進(jìn)行營銷工作時(shí)，并非是隨意的，而是在所處運(yùn)營環(huán)境下的自主、自覺的選擇，并使這些活動適應(yīng)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會文化環(huán)境、政治法律環(huán)境、行業(yè)競爭環(huán)境、自身資源與目標(biāo)、國際市場環(huán)境等的要求，應(yīng)該體現(xiàn)出利用機(jī)會、處理挑戰(zhàn)、揚(yáng)長避短、趨利避害、適應(yīng)約束的經(jīng)營取向�！�
券商在營銷活動中應(yīng)該隨時(shí)都有清醒的認(rèn)識，保證其營銷行為足夠科學(xué)合理，一般來說，這些營銷行為都應(yīng)有明確的指向，即有的放矢。總的來說，券商營銷行為的核心是客戶、產(chǎn)品、渠道和促銷等，最終目標(biāo)是能滿足客戶的需要，券商營銷工作應(yīng)該以客戶為中心�！�
通過以上的分析，可以看出，券商營銷是券商為了生存與發(fā)展，以客戶需要為核心，通過創(chuàng)造與交換證券運(yùn)作理念而刺激、滿足客戶需求的社會行為過程�！�
第二節(jié)、 券商營銷工作的基本任務(wù)
根據(jù)現(xiàn)代市場營銷理論，券商不僅應(yīng)當(dāng)高度重視市場營銷工作，而且應(yīng)當(dāng)系統(tǒng)地設(shè)計(jì)并安排好券商的營銷職能，明確券商營銷的基本任務(wù)。
證券的供給者和證券的需求者是券商營銷活動中重要的兩極，交換活動主要在它們之間進(jìn)行，而券商是保證交換順利進(jìn)行的重要機(jī)構(gòu)，并在買賣雙方的交易活動中抽取傭金。實(shí)際業(yè)務(wù)中，券商不僅充當(dāng)了中介作用，他還參與了證券的設(shè)計(jì)、發(fā)行活動的各個(gè)過程，因此，券商的實(shí)際功能更加廣泛，券商的營銷工作應(yīng)該是從證券交易活動向前延伸到證券發(fā)行前的調(diào)查、分析、設(shè)計(jì)等準(zhǔn)備工作一直到發(fā)行、交易乃至二級市場上的證券投資分析、咨詢等服務(wù)工作，這樣券商營銷的工作就包括很廣泛的內(nèi)容，例如：市場信息搜集、證券需求分析、證券產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)、渠道選擇、價(jià)格制定、宣傳溝通、證券投資分析、咨詢服務(wù)等各項(xiàng)活動。它是券商在科學(xué)合理地發(fā)現(xiàn)市場、創(chuàng)造性地滿足市場的同時(shí)，使自己獲得盈利和發(fā)展�？偟膩碚f，券商營銷的任務(wù)包括如下八個(gè)方面：
1、信息管理
這是券商營銷的一項(xiàng)基本工作，信息管理應(yīng)圍繞做好券商營銷工作提供各種所需信息，包括客戶信息、宏觀經(jīng)濟(jì)信息、經(jīng)濟(jì)政策信息、法律信息、消費(fèi)信息、產(chǎn)業(yè)發(fā)展信息、競爭者信息、國際金融市場信息、內(nèi)部監(jiān)管信息和其它各種信息等。券商作為證券服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，特別應(yīng)重視信息的收集和管理，并不斷采用科學(xué)的手段，為營銷工作提供快捷便利的服務(wù)。當(dāng)今社會已經(jīng)步入信息時(shí)代，計(jì)算機(jī)管理、網(wǎng)絡(luò)化服務(wù)已在各國的金融界得到廣泛深入地使用，這對極大地改進(jìn)券商的服務(wù)質(zhì)量，提高券商的營銷效率發(fā)揮了極其重要的作用。券商應(yīng)適應(yīng)時(shí)代的要求，加快信息管理現(xiàn)代化的步伐，不斷提高競爭能力。 &
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2、客戶需求分析
要不斷研究各類客戶的金融服務(wù)需要及其動態(tài)變化情況，并從中把握商機(jī)，尋求券商盈利和發(fā)展的機(jī)會，它要求券商不僅要掌握老客戶的需要，而且要善于掌握大量潛在客戶的證券運(yùn)作欲望。為了及時(shí)把握商機(jī)，必須隨時(shí)了解不同客戶群的收入狀況，消費(fèi)特殊證券服務(wù)的偏好，投資傾向、風(fēng)險(xiǎn)意識，了解企業(yè)股份制改造的動態(tài)情況，善于發(fā)現(xiàn)商機(jī)和培育客戶企業(yè)，并結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的變化，分析其證券服務(wù)需求的動態(tài)變化情況。同時(shí)也可以隨時(shí)關(guān)注同業(yè)競爭者的經(jīng)營行為，了解他們的目標(biāo)市場定位信息。
3、證券產(chǎn)品的開發(fā)
這是在對客戶分析的基礎(chǔ)上，針對不同目標(biāo)市場的客戶需求特征，開發(fā)相應(yīng)的證券產(chǎn)品滿足其需要的行為。在券商的經(jīng)營過程中，有些產(chǎn)品是長期一貫提供的，也有許多產(chǎn)品是相繼開發(fā)的，券商可根據(jù)實(shí)際情況，運(yùn)用金融工程開發(fā)出多種多樣的證券產(chǎn)品。券商在營銷過程中，不僅要不斷提高服務(wù)質(zhì)量，擴(kuò)大那些一貫產(chǎn)品的使用深度，也要根據(jù)市場需求的變化，及時(shí)開發(fā)滿足新的需求的新產(chǎn)品，發(fā)現(xiàn)新的市場，拓展新的業(yè)務(wù)�！�
4、制定券商營銷戰(zhàn)略
為了確保券商營銷的成功，券商必須根據(jù)自身的業(yè)務(wù)許可范圍，自身資源狀況和面臨的經(jīng)營環(huán)境狀況，系統(tǒng)地制定經(jīng)營戰(zhàn)略，以達(dá)到揚(yáng)長避短、趨利避害的目的�？偟膩碇v，券商的營銷戰(zhàn)略包括服務(wù)定位戰(zhàn)略、市場開發(fā)戰(zhàn)略、形象戰(zhàn)略、產(chǎn)品組合策略、價(jià)格策略、促銷策略、渠道與網(wǎng)點(diǎn)策略。但是，對不同的券商，可以根據(jù)其業(yè)務(wù)的性質(zhì)和特征，制定相應(yīng)的符合自己特點(diǎn)的營銷策略�！�
5、提高服務(wù)質(zhì)量，維護(hù)券商信譽(yù)
券商屬于服務(wù)性機(jī)構(gòu)，所以不斷提高服務(wù)質(zhì)量是券商營銷工作的根本任務(wù)，也是維護(hù)券商信譽(yù)的基本方式。各個(gè)券商的服務(wù)一般來說沒有較大的差異性，客戶在決定對某家券商的認(rèn)可程度時(shí)，信譽(yù)往往發(fā)揮著主導(dǎo)作用。所以，券商要向人類愛護(hù)自己的眼睛一樣維護(hù)自身的形象和信譽(yù)。樹立“信譽(yù)至上”、“信譽(yù)就是市場”、“信譽(yù)就是生命”、“信譽(yù)就是成本、利潤”的思想，搞好信譽(yù)管理。
6、防范金融風(fēng)險(xiǎn)
證券行業(yè)是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)、券商所經(jīng)營的任何業(yè)務(wù)都存在不同程度的風(fēng)險(xiǎn)，所以券商應(yīng)將風(fēng)險(xiǎn)防范作為營銷的一項(xiàng)要重要任務(wù)。不僅要將自身經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)控制在最低限度，以確保經(jīng)營的安全性，同時(shí)也要使客戶所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與獲得的收益相對稱，減少客戶不應(yīng)有的損失。這要求在證券產(chǎn)品開發(fā)環(huán)節(jié)就明確產(chǎn)品可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，合理地安排受益與風(fēng)險(xiǎn)的匹配關(guān)系，制定必要的風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)案，并在營銷全過程的各個(gè)環(huán)節(jié)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的防范和管理。券商要加強(qiáng)對市場的風(fēng)險(xiǎn)研究，科學(xué)評估投資風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)擴(kuò)展必須量力而行，遵循證券市場規(guī)律，防止風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生�！�
7、提高經(jīng)營效益
券商在向客戶提供服務(wù)的過程中，還必須注重自身的盈利與發(fā)展，處理好社會效益與經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)系。為此，要做好如下工作：（1）、應(yīng)充分發(fā)揮自身資源優(yōu)勢，提高資源利用效率，減少浪費(fèi)。（2）、要合理設(shè)計(jì)價(jià)格體系，確保適度的價(jià)差和傭金。（3）、注重降低營銷成本和消耗，對一些長期提供的一貫產(chǎn)品也可以實(shí)行目標(biāo)成本管理，增加收益。（4）、正確處理價(jià)量關(guān)系，保證券商在保本點(diǎn)上經(jīng)營。（5）、科學(xué)安排短期虧損但長期獲利的業(yè)務(wù)，提高整體經(jīng)濟(jì)效益。（6）、依法建立呆壞賬準(zhǔn)備金制度，及時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn)隱患�！�
8、確保社會經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定
證券行業(yè)是高風(fēng)險(xiǎn)的特殊行業(yè)，其對國民經(jīng)濟(jì)影響的廣度和深度都比較明顯，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，證券市場扮演著極其重要的角色，發(fā)揮著特殊的作用，因此，一旦證券市場出現(xiàn)問題，就危害極大。所以，券商必須認(rèn)真執(zhí)行國家的法律法規(guī)，接受金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)券商同業(yè)的合作，開展健康有序的競爭，本著對社會公眾負(fù)責(zé)、對國家負(fù)責(zé)、對股東負(fù)責(zé)、對長期發(fā)展負(fù)責(zé)的精神，遵守證券市場的運(yùn)作規(guī)律，共同維護(hù)社會經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和繁榮�！�
第三節(jié)、 券商營銷的主體
券商本身就是券商的營銷主題，券商作為證券業(yè)務(wù)的經(jīng)營主體，其職能的展開表現(xiàn)為證券市場上的各種業(yè)務(wù)活動。無論是券商創(chuàng)造資本或是配置資本，就券商而言，這都是它的特殊的業(yè)務(wù)形式�？傮w而言，所有的證券市場活動都可以轉(zhuǎn)化為券商的業(yè)務(wù)活動，當(dāng)然，對證券市場上形形色色的業(yè)務(wù)活動，不是每家券商都能承擔(dān)的，這與券商自己的歷史和業(yè)務(wù)特色有關(guān)。券商業(yè)務(wù)包括證券承銷業(yè)務(wù)、證券交易、兼并與收購過程中的財(cái)務(wù)顧問、風(fēng)險(xiǎn)控制工具的設(shè)計(jì)和交易、資產(chǎn)和基金管理等等。
1、證券承銷
證券承銷是券商進(jìn)行資本經(jīng)營的最基本形式，也是券商創(chuàng)造職能的最集中體現(xiàn)。證券承銷就是把即將創(chuàng)立或已經(jīng)創(chuàng)立的公司的股票、企業(yè)債券或政府債券向社會公眾推售。推售形式一般有兩種：公募發(fā)行和私募發(fā)行。一般而言，券商進(jìn)行證券承銷的市場稱為一級市場或發(fā)行市場。對于公司股票，除了初次發(fā)行之外，還有繼后發(fā)行。證券承銷主要是根據(jù)一定的法規(guī)程序進(jìn)行的，無論就發(fā)行品種差別而言還是發(fā)行市場的國別差別而言，整個(gè)承銷程序沒有多大差別，其承銷程序都必須涉及三個(gè)階段：第一階段，制定發(fā)行策略。主要涉及到募集資金的投向及其效益分析，發(fā)行規(guī)模的確定，發(fā)行條件的制定和發(fā)行時(shí)間的選擇等等。券商在這一階段的活動，主要是建議性的，最終還得由發(fā)行人決定。但在實(shí)際工作中，券商往往反客為主，發(fā)行人往往都按券商的要求進(jìn)行工作，這主要是專業(yè)分工所造成的。因?yàn)榘l(fā)行人往往對發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)、程序以及資本市場的運(yùn)作了解有限。第二階段，即承銷證券。這主要是確定承銷方式，如是包銷還是余額返回等等。無論哪一種方式，券商首先都必須從發(fā)行人那里購買擬發(fā)行的證券。第三階段，即券商把證券向社會公眾分銷。這是整個(gè)證券承銷活動成功與否的關(guān)鍵階段，而這個(gè)關(guān)鍵階段的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，就是券商必須設(shè)計(jì)出適合投資公眾投資興趣和偏好的投資品種。完成這一階段后，整個(gè)承銷過程就結(jié)束了�！�
證券承銷結(jié)束后，券商就獲得了一筆業(yè)務(wù)收入，券商在這里的業(yè)務(wù)收入有兩種：其一是稱之為傭金的業(yè)務(wù)收入，也就是根據(jù)有關(guān)規(guī)定按一定比例收取的傭金。第二是差價(jià)收入，券商按發(fā)行價(jià)從發(fā)行人那里購買證券，然后按一定的價(jià)格出售給投資公眾。這個(gè)差價(jià)也是投資銀行的業(yè)務(wù)收入，而且往往是比傭金收入要大得多的投資收入。雖然券商承銷證券的直接目標(biāo)是獲取上述業(yè)務(wù)收入，但券商在證券承銷過程中也充滿著風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避能力取決于券商的營銷能力，為此，券商必須對資本的運(yùn)用和運(yùn)用效益前景做出盡可能詳細(xì)的分析，以便達(dá)到證券順利銷售出去的目的�！�
2、證券經(jīng)紀(jì)
證券經(jīng)紀(jì)是券商在證券交易過程中的活動。證券交易是資本的再配置過程，在證券交易過程中，券商起著媒介資本流通的職能并充當(dāng)經(jīng)紀(jì)人或作市商的角色。證券交易是證券承銷的后繼過程，在證券交易過程中，券商代理投資公眾買賣證券，也就是擔(dān)當(dāng)經(jīng)紀(jì)人的角色。這種業(yè)務(wù)對券商而言，收入穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較小。作為經(jīng)紀(jì)人，券商首先必須盡可能爭取多的投資公眾，因?yàn)檫@樣，券商就可以獲得更多
的業(yè)務(wù)收入，券商在發(fā)揮經(jīng)紀(jì)人職能時(shí)，除了為投資公眾提供與證券買賣有關(guān)的硬件設(shè)備以外，還為投資公眾進(jìn)行市場分析和提供買賣證券的建議，在這里，券商以其特有的專業(yè)分析能力，對證券的投資價(jià)值進(jìn)行挖掘，發(fā)現(xiàn)證券的潛在投資價(jià)值，以誘導(dǎo)投資公眾購買那些投資價(jià)值尚未被發(fā)現(xiàn)的投資品種，從而通過投資公眾的投資選擇行為而引導(dǎo)資本的流動，從而實(shí)現(xiàn)資本配置優(yōu)化的目標(biāo)，券商也能從中吸引投資者，擴(kuò)大交易量，從而增加收入�！�
3、資產(chǎn)管理
資產(chǎn)管理是券商的主要業(yè)務(wù)之一，資產(chǎn)管理實(shí)際上是代人理財(cái)，資產(chǎn)管理的典型形式是基金管理。為此，券商往往設(shè)有專門的職能部門，資產(chǎn)管理也是一種為券商創(chuàng)造收入的業(yè)務(wù)活動。然而，券商要實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)收益的極大化，就必須為管理資產(chǎn)選擇最佳的投資領(lǐng)域和投資品種。因此，這就需要券商對投資市場的分析、選擇，對投資品種的設(shè)計(jì)和創(chuàng)造，從而為財(cái)產(chǎn)所有者帶來效益，同時(shí)，也給自己帶來收入�！�
4、財(cái)務(wù)顧問
券商在購并活動中起著極其重要的作用，購并活動涉及的領(lǐng)域很廣，除一般的通過股權(quán)轉(zhuǎn)移直接購并等形式外，還包括公司的杠桿收購、破產(chǎn)與企業(yè)重組等等資本業(yè)務(wù)。券商參與購并過程，一般是通過以下形式進(jìn)行的：第一，尋找購并過程中的買進(jìn)公司和購并對象，第二，進(jìn)行購并活動的全方位策劃，第三，就購并過程中的有關(guān)條款（如交換價(jià)格等）為買進(jìn)公司或目標(biāo)公司提供各種咨詢服務(wù)。在這一過程中，券商的服務(wù)既是單邊的又是雙邊的，也就是說，它或者只為購并雙方中的一方服務(wù)，或者為購并雙方都提供服務(wù)。券商在參與購并活動過程中，還常常為買進(jìn)公司籌集必要的資金以促成購并的實(shí)現(xiàn)。購并是產(chǎn)業(yè)配置和資本配置優(yōu)化的基本形式之一，是一種不通過增量資本而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)總量規(guī)模的擴(kuò)張形式，也就是說，是一種內(nèi)涵擴(kuò)大再生產(chǎn)的形式。券商在經(jīng)營活動中參與購并活動，其直接目標(biāo)是為了獲取一定的利潤，但購并活動本身卻是一種資本存量的再配置運(yùn)動，是一種單個(gè)資本的擴(kuò)張形式，正是從這個(gè)意義上，券商滲入這一資本經(jīng)營過程，其真正的社會意義上的功能是在于優(yōu)化資本的配置，或者說，購并這種活動本身既是券商實(shí)現(xiàn)其資本配置的形式，又是其經(jīng)營活動的一種形式。
第四節(jié) 券商產(chǎn)品的購買者
若把券商當(dāng)作證券市場的營銷主體，那么券商產(chǎn)品的購買者，即券商的客戶就是證券發(fā)行者和證券投資者�！�
1、證券發(fā)行者
證券發(fā)行者也稱發(fā)行人，又叫發(fā)行主體，是指發(fā)行某種證券以募集資金的機(jī)構(gòu)。根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，證券發(fā)行人可分為不同類型，例如，根據(jù)身份性質(zhì)的不同，發(fā)行人可分為政府部門、金融機(jī)構(gòu)和公司（包括有限責(zé)任公司和股份有限公司）等；根據(jù)證券品種的不同，發(fā)行人可分為國債發(fā)行人、地方政府債券發(fā)行人、公司債券發(fā)行人、股票發(fā)行人、基金證券發(fā)行人和可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行人等；根據(jù)股票的特性不同，股票發(fā)行人可分為A股發(fā)行人、B股發(fā)行人、H股發(fā)行人、N股發(fā)行人及金融衍生產(chǎn)品發(fā)行人等�！�
在證券市場上，發(fā)行證券的直接目的在于募集資金，但不同的發(fā)行人，為其身份和職能所決定，發(fā)行的證券類型不同，募集資金的目的不同，募集后的資金性質(zhì)和使用方向也不同�！�
�。�1）、政府部門
政府部門作為發(fā)行人，在證券市場上發(fā)行政府債券。政府債券主要有中央政府債券和地方政府債券。中國的國債僅指中華人民共和國財(cái)政部（中央財(cái)政）代表中央政府發(fā)行的、債務(wù)資金由中央財(cái)政掌握使用的國家公債。因此，財(cái)政部代表中央政府，是中國國債的發(fā)行人�！�
發(fā)行國債所募集資金一旦進(jìn)入政府財(cái)政部門，資金性質(zhì)就轉(zhuǎn)化為政府財(cái)政資金，由政府財(cái)政部門支配和使用。國債的持有人只能按規(guī)定獲得利息收益和到期收回本金，不能以債權(quán)人的身份影響和干預(yù)政府部門的財(cái)政活動。我國發(fā)行的國債所募集資金主要用于改善國家財(cái)政收支狀況和用于國家支持的能源、交通、原材料等重點(diǎn)投資項(xiàng)目�！�
（2）、金融機(jī)構(gòu)
中央銀行、商業(yè)銀行、政策性銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)都可以通過發(fā)行金融債券或股票來募集運(yùn)作所需要的資金。通過發(fā)行金融債券募集的資金，對發(fā)行人來說是債務(wù)資金。在一般情況下，金融債券持有人，可以不行使債權(quán)人的權(quán)利，但在債權(quán)人的權(quán)益受到威脅時(shí)，他們有權(quán)行使債權(quán)人的權(quán)利，要求發(fā)行人履行債券發(fā)行時(shí)的各項(xiàng)承諾和規(guī)定的義務(wù)。在發(fā)行人遇到嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，這些債權(quán)人有權(quán)要求召開債權(quán)人會議，討論發(fā)行人的資金清算及破產(chǎn)等問題。
商業(yè)銀行和其他營利性金融機(jī)構(gòu)，在實(shí)行股份有限公司制的基礎(chǔ)上，可以發(fā)行股票，募集經(jīng)營所需要的資本金，擴(kuò)展自己的資金實(shí)力。同時(shí)，他們發(fā)行的股票，可以上市交易�！�
（3）、公司
從性質(zhì)上說，公司可以分為獨(dú)資公司、有限責(zé)任公司、股份有限公司、合伙公司等等，一般來說，獨(dú)資公司、有限責(zé)任公司和股份有限公司可以發(fā)行公司債券，股份有限責(zé)任公司可以發(fā)行股票和可轉(zhuǎn)換債券�！�
發(fā)行公司債所募資金，是公司的債務(wù)資金，發(fā)行人必須承擔(dān)按期付息和到期還本的法律責(zé)任。公司債持有人，在一般情況下，可以不行使債權(quán)人的權(quán)利，但是在權(quán)益受到威脅時(shí)，他們有權(quán)要求發(fā)行人履行公司債券發(fā)行時(shí)的各項(xiàng)承諾和規(guī)定義務(wù)；在發(fā)行人面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，他們有權(quán)要求召開債權(quán)人會議，討論發(fā)行人的資金清算及破產(chǎn)問題�！�
發(fā)行股票所募集的資金，是公司的資本性資金，發(fā)行人必須承擔(dān)維護(hù)股東權(quán)益的責(zé)任，保障資本金的安全、增值。股票持有人是公司的股東，擁有《公司法》和《公司章程》中規(guī)定的各項(xiàng)權(quán)益，參加股東會議，討論公司的有關(guān)重大事項(xiàng)�！�
發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券所募集的資金，在債券未轉(zhuǎn)化為股票之前屬債務(wù)性資金，在債券轉(zhuǎn)化為股票之后屬資本性資金，持有人的權(quán)益關(guān)系也因此而發(fā)生變化�！�
（4）、投資基金機(jī)構(gòu)
投資基金的發(fā)行是由投資基金發(fā)起人代為承擔(dān)的，投資基金的發(fā)起人，既可以是證券公司、信托投資公司、也可以是投資基金管理公司，發(fā)行基金證券所募集的資金屬于資本性資金�！�
證券發(fā)行者之所以是券商的客戶，是因?yàn)樽C券發(fā)行者的證券發(fā)行都離不開券商為其承銷，甚至證券發(fā)行前的很多準(zhǔn)備工作都離不開券商的參與，券商通過參與這些活動，獲得收益，在這些活動中，實(shí)際上是證券發(fā)行者購買了券商提供的各種證券服務(wù)。
2、證券投資者
證券投資者，即指投資于證券市場，進(jìn)行證券買賣的各種行為主體，它既包括城鄉(xiāng)居民個(gè)人，也包括企事業(yè)單位、非銀行金融機(jī)構(gòu)、外國投資者等。不同類型的投資者，由于其資金來源不同、性質(zhì)和規(guī)模不同，投資的動機(jī)、目的和要求不同，因此有著不同的特點(diǎn)�！�
在證券市場中，不同的投資者，其投資的動機(jī)不盡相同，一般來說，投資者的投資目的可概括為如下幾個(gè)方面：
�。�1）、資本增值
這是指投資者通過投資于證券市場而獲得投資收益的現(xiàn)象。投資于證
券市場，獲得投資收益的途徑有很多，主要有：第一，通過購買債券，獲得債券利息收益，第二，通過購買股票獲得公司股利分配的收益，第三，通過在交易市場上的資本運(yùn)作，獲得資本溢價(jià)（買賣差價(jià)）收益�！�
�。�2）、資產(chǎn)增長
這是指投資者通過投資于證券市場而獲得資產(chǎn)增長的現(xiàn)象。對一些機(jī)構(gòu)投資者來說，投資于證券市場，購買股票或進(jìn)行企業(yè)購并的主要目的，不在于直接的投資回報(bào)，而在于促使資產(chǎn)在較短的時(shí)間內(nèi)快速增長，從而，擴(kuò)展自己的營業(yè)規(guī)模，占領(lǐng)市場�！�
�。�3）、資產(chǎn)保值
這是指投資者為了防止資產(chǎn)貶值而進(jìn)行證券市場投資的現(xiàn)象。為了避免資產(chǎn)貶值，保障資產(chǎn)價(jià)值的完整性和安全性，個(gè)人投資者通常選擇股票或債券投資，以期以投資收益來抵補(bǔ)通貨膨脹造成的資產(chǎn)損失；機(jī)構(gòu)投資者則選擇股權(quán)投資、債權(quán)投資及其它投資，以分散資產(chǎn)貶值造成的風(fēng)險(xiǎn)，并通過提高流動性來增強(qiáng)資產(chǎn)的安全性、維護(hù)資產(chǎn)價(jià)值的完整性。
�。�4）、融通資金
這指的是投資者為了提高自己融通資金的能力而投資于證券市場的現(xiàn)象。從個(gè)人投資的角度來說，當(dāng)手中有一筆資金時(shí)，可有多種選擇，如儲蓄存款、購買債券、購買股票等等，由于家庭生活需要有一定數(shù)量可隨時(shí)調(diào)整的資金，這樣，若將手中的資金都以定期存款存入銀行，很難滿足家庭生活的臨時(shí)需要，如以活期存款方式存入銀行，則資金的收益受到影響；如選擇購買債券或股票，則可能既能滿足臨時(shí)性需要又不至于使收益率過低。從機(jī)構(gòu)投資者來說，投資證券，是提高貨幣資金使用效益的重要途徑，同時(shí)，在資金緊缺時(shí)，也可以通過證券的賣出、抵押或其他途徑，獲取所需資金�！�
證券市場的投資者，按身份劃分，可分為個(gè)人投資者或機(jī)構(gòu)投資者兩大類。個(gè)人投資者，是指投資于證券市場，進(jìn)行債券、股票等品種買賣的城鄉(xiāng)居民，從數(shù)量上說，個(gè)人投資者在我國資本市場中占據(jù)舉足輕重的份額，不論男女老幼，不分所受教育程度，也不論所從事職業(yè)如何，只要符合有關(guān)法律、法規(guī)規(guī)定，具有一定的資金實(shí)力和投資愿望，都可投資于證券市場。個(gè)人投資者進(jìn)行證券投資的動機(jī)也不都相同，有的是為了獲得利息或股利收益，有的是為了資產(chǎn)保值，還有的是為了交易價(jià)差。機(jī)構(gòu)投資者，是投資于證券市場。進(jìn)行各類證券買賣的法人機(jī)構(gòu)，它包括各種金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)。一般來說，機(jī)構(gòu)投資者具有資產(chǎn)實(shí)力雄厚，投資管理嚴(yán)格，投資技術(shù)先進(jìn)，能夠有效進(jìn)行投資組合等優(yōu)勢，同時(shí)，還具有制約上市公司、促使其合法經(jīng)營、維護(hù)股東權(quán)益、提高經(jīng)濟(jì)效益的能力等等。從數(shù)量上看，機(jī)構(gòu)投資者可能在證券市場中不占優(yōu)勢，但因其運(yùn)作的資金規(guī)模巨大，且能夠進(jìn)行專業(yè)化操作，故而是主宰市場動態(tài)的主要力量�！�
證券投資者之所以是券商的客戶，是因?yàn)樵诩薪灰字贫认�，一般投資者不能直接進(jìn)入證券交易所從事證券買賣，只能通過作為交易所會員的證券商來代理買賣證券，券商接受客戶的委托，代其買賣證券，券商從中收取傭金，此時(shí)投資者支付傭金就是購買券商提供的中介服務(wù)�！�
當(dāng)然，券商對證券發(fā)行者和投資者提供的服務(wù)不僅僅只是上面所述的那些，還包括投資顧問或財(cái)務(wù)顧問服務(wù)，以及咨詢服務(wù)等等�！�
第五節(jié) 券商營銷的內(nèi)容及其載體
1、券商營銷的內(nèi)容
券商營銷，營銷什么？券商營銷的是一種與證券有關(guān)的服務(wù)。通過這種服務(wù)，使證券發(fā)行者和投資者達(dá)到自己的目的，同時(shí)券商也從中得到收益。
因此券商銷售的是一種服務(wù)。例如籌資者要籌集到一筆它所需要的資金，在其籌集活動中，必須依靠券商的各項(xiàng)服務(wù)活動，才使其籌資活動順利地進(jìn)行，并達(dá)到自己的目的，在整個(gè)活動過程中，是以證券為載體而進(jìn)行的。同樣，投資者為了得到貨幣增值，券商在為證券投資者進(jìn)行服務(wù)的過程中，也是以證券為載體而進(jìn)行的，因此，我們可以認(rèn)為，券商營銷的內(nèi)容是以證券為載體的服務(wù)活動。因此，我們有必要了解一下“服務(wù)”的特征�！�
一般來說，服務(wù)是以無形的方式而存在的，在顧客與服務(wù)職員、有形商品或服務(wù)系統(tǒng)之間發(fā)生的可以解決顧客問題的一種或一系列行為。服務(wù)的基本特征即服務(wù)作為一種無形產(chǎn)品區(qū)別于有形產(chǎn)品的特征，一般來說，與有形產(chǎn)品相比較，服務(wù)具有四種明顯的特征：即無行性、無存貨性、不一致性和不可分割性。服務(wù)的無形性是指，服務(wù)是表現(xiàn)為活動形式的消費(fèi)品，不固定或不物化在任何耐久的對象上或可以出售的物品之中，不能作為物而離開服務(wù)者而獨(dú)立存在，服務(wù)的無存貨性是指服務(wù)不能像有形產(chǎn)品那樣進(jìn)行保存，而且容易消失。一般來說，服務(wù)性企業(yè)為消費(fèi)者提供服務(wù)之后，服務(wù)就立即消失。不一致性則指服務(wù)是不標(biāo)準(zhǔn)的和非�？勺兊�，服務(wù)企業(yè)提供的服務(wù)不可能完全相同。不可分割性指的是服務(wù)的生產(chǎn)與消費(fèi)同時(shí)發(fā)生，而且顧客參與到生產(chǎn)過程中。
券商屬于服務(wù)性企業(yè)，是專門為滿足人們的各種證券服務(wù)需求而設(shè)立的。因此券商提供的服務(wù)具有服務(wù)的一般特征。同時(shí)證券服務(wù)又不同于一般的服務(wù)，所以證券服務(wù)又具有自己獨(dú)特的性質(zhì)，總的來說，券商所提供的服務(wù)具有如下基本特征:
(1)、無形性
券商提供的服務(wù)多是無形的，客戶在獲得券商提供的服務(wù)之前，對其服務(wù)是難以用視覺、聽覺和嗅覺感知的。券商經(jīng)常向客戶提供的是某種建議或某種觀念，這些服務(wù)是很難形象、直觀、逼真地向客戶展示的，只能用抽象的數(shù)字、計(jì)算、分析和推測，來表明所提供服務(wù)的好處和功能而招攬客戶，由于券商服務(wù)的無形性，券商的營銷方式和渠道安排都與消費(fèi)品和工業(yè)品有著極大的不同，因而，盡量多設(shè)立營銷網(wǎng)點(diǎn)或采用現(xiàn)代化電子通訊及網(wǎng)絡(luò)等渠道或上門推銷（如承銷股票），便成為券商很重要的營銷方式。盡管如此，券商的客戶仍然可以從地點(diǎn)、人員、設(shè)備、標(biāo)識、符號、宣傳材料等要素來了解和判別一家券商所提供的服務(wù)質(zhì)量。所以，券商要想將服務(wù)的無形性變?yōu)橛行涡�，�?yīng)當(dāng)不斷提供各種有說明力的證據(jù)，以使服務(wù)水平有形化。
�。�2）、無存貨性
存貨控制與管理是制造業(yè)企業(yè)的重要內(nèi)容，但由于服務(wù)無法儲存，券商就不能像有形產(chǎn)品生產(chǎn)者那樣，將淡季生產(chǎn)的產(chǎn)品儲存起來，在旺季出售，而是必須保持足夠的生產(chǎn)能力，以便隨時(shí)為消費(fèi)者服務(wù)，在需求穩(wěn)定或者需求可以預(yù)料的時(shí)候，服務(wù)的這種不可儲存性并不很重要，但是，在需求上下波動情況嚴(yán)重，難以預(yù)料的時(shí)候，這個(gè)問題就不好解決了，券商服務(wù)的這一特點(diǎn)主要是對券商而言的，作為消費(fèi)者（顧客），從服務(wù)中得到的好處是可以持續(xù)的，這就要求券商在經(jīng)營管理中要針對服務(wù)的這一特點(diǎn)制定相應(yīng)措施。如：一、在需求下降時(shí)期設(shè)法刺激需求增長。二、提供補(bǔ)充服務(wù)，開拓新產(chǎn)品。三、人員的彈性。四、需求高峰時(shí)，只提供主要的服務(wù)，或者讓客戶自己動手“自助”一部分等�！�
（3）、不一致性
券商作為一種服務(wù)企業(yè)，在向其客戶提供服務(wù)時(shí)，要特別重視服務(wù)的不一致性。因?yàn)�，不一致性是由多種原因引起的，例如：服務(wù)質(zhì)量的不易控制；另外服務(wù)質(zhì)量在很大程度上也是顧客個(gè)人的主觀感覺，因此不一致性很難避免。而服務(wù)質(zhì)量的不統(tǒng)
一，對消費(fèi)者來說，這就意味著購買風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗麄儫o法確定所購買的服務(wù)是否就是他們實(shí)際接受的服務(wù)，服務(wù)的不一致性就向券商提出了這樣一個(gè)問題：即如何保持穩(wěn)定的服務(wù)品質(zhì)。為了向顧客提供標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)，保證服務(wù)質(zhì)量的一致性，券商應(yīng)該使用現(xiàn)代化設(shè)備，用高素質(zhì)的人員，按規(guī)定的程序向顧客提供服務(wù)，并簡化服務(wù)程序，加快服務(wù)過程，減少服務(wù)差錯(cuò)，為顧客提供經(jīng)濟(jì)和心理收益，同時(shí)，營銷人員還要深入了解市場需要，按照顧客的要求提供服務(wù)�！�
�。�4）、不可分割性
券商服務(wù)的供應(yīng)與消費(fèi)是同時(shí)進(jìn)行的，難以截然分開。由于券商的服務(wù)不能儲存、搬運(yùn)、必須在一定時(shí)間和場合下進(jìn)行，且隨著需求和供給狀況的不同而不同，如對需求者來說，錯(cuò)過一定時(shí)間可能就不需要了，對供給者來說，錯(cuò)過一定的時(shí)間和場合就沒有或不可能提供服務(wù)。因此，提供服務(wù)的時(shí)間和場所應(yīng)該是券商營銷人員和客戶應(yīng)當(dāng)重視的。
�。�5）、專業(yè)性
券商的客戶對服務(wù)的需求往往具有多方面性，且專業(yè)性較強(qiáng)，要求券商營銷人員具有廣泛的專業(yè)知識，在證券業(yè)務(wù)服務(wù)中能夠自如地處理各種問題，讓客戶滿意，諸如回答客戶的各種問題、消除客戶的種種疑慮，甚至充當(dāng)客戶的投資顧問或參謀，幫著客戶分析、計(jì)算、推測和謀劃。為了提高服務(wù)質(zhì)量、增強(qiáng)競爭能力，券商需要雇用大量的各種專家型人才。
�。�6）、收益與風(fēng)險(xiǎn)的平衡性
證券市場的風(fēng)險(xiǎn)無時(shí)無處不在，不管是對券商，還是對客戶，防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，保持收益與風(fēng)險(xiǎn)的對稱平衡性是證券市場的參與者獨(dú)具的特色和重要的任務(wù)。券商是證券市場的主要的參與者，承擔(dān)著證券業(yè)務(wù)中的各種風(fēng)險(xiǎn)，因此，券商應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，確保經(jīng)營的安全性，對于主要由客戶承受風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，券商也要加強(qiáng)服務(wù)，使客戶所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與其所獲得的收益相稱，以保證客戶的利益不受損害�！�
（7）、無差異性
從事證券業(yè)務(wù)的不同券商，盡管可以有不同的服務(wù)方式和程序，但由于內(nèi)容大都一樣，很難形成突出的特色。更由于券商服務(wù)無專利可言，新業(yè)務(wù)的開展和新的金融工具開發(fā)，極易很快被其它券商所“抄襲”，這使券商在客戶心中只有規(guī)模和信用之別，而無業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)的區(qū)分。無差異性的存在使券商之間的競爭更加激烈，信譽(yù)和形象則成為競爭的焦點(diǎn)。因此，券商必須注意提高從業(yè)人員素質(zhì)不斷改進(jìn)服務(wù)質(zhì)量，并以必要的形象“包裝”宣傳，贏得越來越多客戶的信賴�！�
�。�8）、非歧視性
除需求差異之外，客戶本身的其他各種差異對券商的服務(wù)是沒有特除要求的，所以，券商服務(wù)應(yīng)一視同仁地提供給各種客戶，而不因客戶的種族、膚色、性別、長幼、長相、身材甚至宗教信仰的不同而不同，這使券商可以面向大眾而提供廣泛的無差異的服務(wù)�！�
最后，值得一提的事，在現(xiàn)實(shí)生活中，幾乎沒有純粹的產(chǎn)品或純粹的服務(wù)，正如化合物分子式由不同元素構(gòu)成的一樣。購買者總是在購買一系列有形產(chǎn)品成分與無形服務(wù)成分組成的整體，這就是美國著名的營銷學(xué)家肖斯旦克（G.IymnSchostack）所提出的銷售整體概念。在各個(gè)營銷整體中，有形產(chǎn)品和無形服務(wù)同時(shí)并存，在商品銷售整體中，有形產(chǎn)品占據(jù)核心的、起支配地位；在服務(wù)銷售整體中，無形服務(wù)則占有核心的、支配的地位�！�
可見，券商營銷活動中，出售的就是一種服務(wù)，是一種以證券為載體的服務(wù)�！�
2、券商服務(wù)的載體??證券
證券產(chǎn)品的數(shù)量非常多，類型也十分復(fù)雜，而我們所研究的是資本收益證券，也就是平常所說的有價(jià)證券。有價(jià)證券是按國家規(guī)定依法發(fā)行的、證明持券人有權(quán)按期取得一定收入，并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或者債權(quán)證書。滿足這一定義的證券品種主要有三類：股權(quán)類證券品種、債券類證券品種以及在這兩類證券產(chǎn)品基礎(chǔ)上派生出來的衍生證券產(chǎn)品。
證券產(chǎn)品是一種特殊的商品，其不同于一般商品的特殊性表現(xiàn)在證券產(chǎn)品的使用價(jià)值和價(jià)值上面�！�
從使用價(jià)值上來看，與一般商品相比，證券的最大特點(diǎn)是：它并不能滿足人們的生理消費(fèi)需要和直接的生產(chǎn)領(lǐng)域內(nèi)的消費(fèi)需要，它不是價(jià)值的承擔(dān)者。這是因?yàn)樽C券本身并不是具體勞動的產(chǎn)物和物質(zhì)變換的結(jié)果。證券的使用價(jià)值因其使用主體的不同而不同，就證券的使用主體而言，證券的使用價(jià)值在于它是一種籌集運(yùn)營性要素的工具。也就是說證券能夠?yàn)榘l(fā)行主體獲得為實(shí)現(xiàn)一定盈利目標(biāo)的運(yùn)營性財(cái)產(chǎn)。對證券的購買者而言，證券的使用價(jià)值在于它可滿足購買者投資或投機(jī)的需要。從更為一般的角度考察，證券作為一般商品，其使用價(jià)值在于創(chuàng)新了社會財(cái)產(chǎn)的配置工具和配置方式。它在把財(cái)產(chǎn)同一度量化的同時(shí)又導(dǎo)致了財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的直接市場交換，這種直接的所有權(quán)市場交換，就是財(cái)產(chǎn)的配置和再配置，因此，證券實(shí)現(xiàn)了財(cái)產(chǎn)的直接市場交換和配置�！�
從價(jià)值上來看，證券雖然不是直接的勞動產(chǎn)品，它卻是一般的抽象勞動的結(jié)晶體，因?yàn)樽C券是運(yùn)營中的或者即將投入運(yùn)營的財(cái)產(chǎn)價(jià)值表現(xiàn)。因此，證券的內(nèi)在價(jià)值就是它所代表的財(cái)產(chǎn)價(jià)值，在量上，它等于由證券對財(cái)產(chǎn)均等化后的均等財(cái)產(chǎn)份額的價(jià)值量�！�
證券的內(nèi)在價(jià)值是由其所代表的財(cái)產(chǎn)價(jià)值決定的，并不隨證券的流通而改變。它始終如一的屬性是：它是現(xiàn)實(shí)財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的等值代表并代表著運(yùn)營財(cái)產(chǎn)的實(shí)際所有權(quán)的相對份額。當(dāng)證券所代表的財(cái)產(chǎn)在營運(yùn)結(jié)果中有一部分財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)運(yùn)營財(cái)產(chǎn)而證券的量又沒有擴(kuò)大時(shí)，單位證券的內(nèi)含財(cái)產(chǎn)價(jià)值就會增長，因而證券的內(nèi)在價(jià)值就會增長。另外，當(dāng)勞動生產(chǎn)率提高時(shí)，同一財(cái)產(chǎn)的價(jià)值會隨勞動率的提高而降低，這樣就會導(dǎo)致證券價(jià)值的降低�！�
但是證券的市場價(jià)格相對于實(shí)際的財(cái)產(chǎn)價(jià)值變動是完全獨(dú)立的。證券的市場價(jià)格運(yùn)動是不以它的真實(shí)財(cái)產(chǎn)基礎(chǔ)為轉(zhuǎn)移的，它的上升與下降并不能引起財(cái)產(chǎn)真實(shí)價(jià)值的等比例變動，這是因?yàn)椋C券進(jìn)入市場后，它總是代表取得收益的權(quán)利，總是隨著收益的變動而變動。市場價(jià)格的這種運(yùn)動是造成證券市場虛擬化的根源，同時(shí)也是再生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大的虛擬表現(xiàn)形式，在這種獨(dú)立的證券價(jià)格運(yùn)動中，價(jià)格運(yùn)動甚至有時(shí)完全與收益無關(guān)，因此它提供了人為投機(jī)，制造了虛假供需關(guān)系從而引起價(jià)格波動的基礎(chǔ)�！�
從證券與國民經(jīng)濟(jì)的關(guān)系看，證券具有以下特性：
�。�1）、客觀性
證券的存在及其作用不是某個(gè)人主觀的產(chǎn)物，而是由市場經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在要求決定的，證券對資金運(yùn)動和整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)動所起的作用根源于商品、貨幣、信用的運(yùn)動規(guī)律�！�
�。�2）、收益性
盡管對投資者與籌資者而言，收益內(nèi)涵并不完全相同。如從投資者的角度看，收益是購買證券取得的利息、股息紅利和買賣證券所獲取的差價(jià)；而從籌資者的角度看，收益則表現(xiàn)為通過發(fā)行證券籌集資金達(dá)到資金規(guī)模擴(kuò)大從而使企業(yè)生產(chǎn)利潤的能力增強(qiáng)或使國家的財(cái)政狀況得以改善。獲取收益和使投資者進(jìn)行證券投資的直接目的，也是籌資者進(jìn)行證券籌資的基本動機(jī)，收益的大小決定了投資與籌資雙方的積極性。證券的收益還可以分為多種具體類型，例如，從證券購買者的角度
看，按證券發(fā)行時(shí)的收益是否已確定，可分為三類：一是固定收益，即證券發(fā)行時(shí)就規(guī)定了收益，收益不隨發(fā)行者經(jīng)營成果變動而變動。二是部分固定收益，即證券發(fā)行時(shí)只規(guī)定一部分收益，其余部分隨發(fā)行者的經(jīng)營成果變動而變動。三是非固定收益，收益完全隨發(fā)行者經(jīng)營成果變動而變動�！�
（3）、風(fēng)險(xiǎn)性
風(fēng)險(xiǎn)與收益不但相聯(lián)系，而且成正比關(guān)系，即風(fēng)險(xiǎn)越大，收益率往往越高。這是因?yàn)閷︼L(fēng)險(xiǎn)大小的補(bǔ)償就是收益的高低。與收益率相類似，盡管風(fēng)險(xiǎn)對證券購買者與發(fā)行者來說具有不同的具體內(nèi)容，例如從購買證券的角度看，既會遇到證券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，又會遇到因?yàn)樽C券發(fā)行單位經(jīng)營狀況不好甚至破產(chǎn)而使證券收益不能取得的風(fēng)險(xiǎn)，然而風(fēng)險(xiǎn)對證券購買與發(fā)行者來說都是存在的。同時(shí)除了證券發(fā)行與證券購買兩者風(fēng)險(xiǎn)不完全相同外，各種不同類型的證券也往往包含著不同類型的風(fēng)險(xiǎn)�！�
（4）、流動性
流動性也稱變現(xiàn)性，即證券持有人可按自己的需要和市場的實(shí)際變動狀況，靈活地轉(zhuǎn)讓證券以換取現(xiàn)金。不言而喻，證券市場越發(fā)達(dá)，證券的信用等級越高，證券的期限越短，其變現(xiàn)能力就越強(qiáng)�！�
�。�5）、參與性
參與性即證券的購買者具有對發(fā)行單位的重大事件的參與權(quán)。由于證券具有不同類型，證券購買者對發(fā)行單位經(jīng)營活動的參與決策權(quán)也有很大差別。有的較完整，如股票中的普通股購買者，可參加股東大會，選舉公司董事。有的則有較多限制，如股票中的優(yōu)先股的持有者。還有的只對某些涉及切身利益的事件有些參與權(quán)，如公司債券持有者，只有這方面的臨時(shí)表決權(quán)。另外，購買公債券則與決策權(quán)無關(guān)�！�
�。�6）、價(jià)格波動性
即證券的價(jià)格不是固定的，而是處于經(jīng)常性的變動之中。證券價(jià)格可分為如下幾種：一是證券的券面額，二是證券的發(fā)行價(jià)格，三是證券的市場價(jià)格。由于不同條件下證券發(fā)行可分別采用時(shí)價(jià)發(fā)行、中間發(fā)性和貼價(jià)發(fā)行等幾種方式，證券的發(fā)行價(jià)格可能高于或低于票面金額。同時(shí)由于政治、經(jīng)濟(jì)、心理等多方面因素的影響，證券的供求關(guān)系處于經(jīng)常性的變動之中，由此決定了證券在流通過程中的價(jià)格也往往相應(yīng)地發(fā)生變動，市場價(jià)格呈現(xiàn)出高于或低于發(fā)行價(jià)格的狀況。
(7)、期限性
不同的證券具有不同的期限，如果說證券的參與性主要在股票身上得到充分的體現(xiàn)，那么證券的期限性主要表現(xiàn)在債券上。證券的期限對證券投資與籌資雙方具有不同的意義。對購買者而言，期限性主要是指購買證券到歸還本金的期限；對發(fā)行者而言，則指發(fā)行證券到支付本金的期限。這種差別決定了期限可以分為絕對期限和相對期限，從證券發(fā)行日開始計(jì)算的期限為絕對期限，以發(fā)行后某個(gè)時(shí)點(diǎn)開始計(jì)算的期限為相對期限。對證券發(fā)行者來說，當(dāng)然最關(guān)心絕對期限，因?yàn)樗从沉怂I集的資金可以使用的時(shí)間長短，而對于證券的購買者而言，最關(guān)心的卻是證券的相對期限，因?yàn)樗从沉速徺I證券后還有多長時(shí)間才能償還。不同的證券有不同的期限，長者達(dá)幾十年，短者可幾個(gè)月。至于股票，由于不能退股，可以說是無限期的。
�。�8）、雙動性
作為資金融通的工具，證券本身就是市場機(jī)制的組成部分，無論是證券數(shù)量還是證券價(jià)格，都隨著社會經(jīng)濟(jì)活動的變化而變化，因此，是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一個(gè)內(nèi)生變量，具有自動的一面（主動）。同時(shí)，由于證券是國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的重要手段，因此又是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一個(gè)政策變量，具有它動的一面（被動）。
�。�9）、廣泛性
證券是信用經(jīng)濟(jì)的伴隨物，隨著貨幣信用關(guān)系擴(kuò)展，證券的作用領(lǐng)域也越來越擴(kuò)大。在現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)中，貨幣信用已經(jīng)覆蓋社會經(jīng)濟(jì)活動的各個(gè)方面，因此證券的影響也非常普遍，幾乎與社會經(jīng)濟(jì)各方面都有聯(lián)系。
�。�10）、可控性
可控性是指國家可以對證券市場的運(yùn)動進(jìn)行控制與調(diào)節(jié)。證券運(yùn)動屬于借貸資金運(yùn)動的一部分，而自從金屬貨幣被紙幣（信用貨幣）的形式替代之后，借貸資金可以甚至主要以紙幣（信用貨幣）的形式出現(xiàn)，由于紙幣本身具有可控性，使借貸資金一定程度上也具有可控性。同時(shí)，借貸資金的運(yùn)動主要表現(xiàn)為無差別的資金運(yùn)動，這種無差別的對象使得整個(gè)社會的資金經(jīng)營機(jī)構(gòu)可以構(gòu)成一個(gè)統(tǒng)一的有機(jī)整體。此外，由于借貸資金的運(yùn)動具有平等要求收益的特點(diǎn)，把該資金作為商品投入市場也就要得到相同的收益，這一特點(diǎn)決定了作為借貸資金價(jià)格的收益率要以同一水平出現(xiàn)在金融市場上，正因?yàn)槿绱耍鳛樨泿虐l(fā)行者和利率管理者的中央銀行，作為證券發(fā)行主體之一和整個(gè)社會經(jīng)濟(jì)管理者的政府，可以對證券運(yùn)動進(jìn)行有效的控制和調(diào)節(jié)�！�
（11）、相關(guān)性
證券在經(jīng)濟(jì)活動中不是孤立地發(fā)揮作用，而是與其它經(jīng)濟(jì)杠桿相互聯(lián)系、相互制約、相互作用，共同組成一個(gè)經(jīng)濟(jì)杠桿體系，對社會經(jīng)濟(jì)運(yùn)行發(fā)生影響。任何經(jīng)濟(jì)杠桿的變動都會直接或間接地影響證券的數(shù)量與價(jià)格；反過來，證券的變動也會直接或間接地影響其它經(jīng)濟(jì)杠桿�！�
（12）、靈敏性
物質(zhì)利益是人們行動的動力，是商品生產(chǎn)經(jīng)營者的基本目標(biāo)。證券作為價(jià)值的表現(xiàn)形式，其變動情況直接影響物質(zhì)利益在人們之間的分配，使企業(yè)和個(gè)人做出相應(yīng)反映，因此，證券市場的變動能調(diào)節(jié)企業(yè)和個(gè)人行為�！�
（13）、虛擬性
證券本身沒有價(jià)值，他們只代表取得收益的權(quán)利，本身并不能在生產(chǎn)過程中發(fā)揮作用，是獨(dú)立于在生產(chǎn)過程中發(fā)揮職能的實(shí)際資本之外的一種資本存在形式。它不是真正的資本，而是“資本的紙制副本”，只是間接反映實(shí)際資本運(yùn)動的狀況。資本的虛擬性還表現(xiàn)在證券價(jià)格總額的明顯不一致上，在一般情況下，前者總是大于后者，其變動不反映實(shí)際資本的變動�！�
總之，券商營銷的內(nèi)容是一種特殊的服務(wù)，并且通過證券這種載體向其客戶提供各種與證券有關(guān)的服務(wù)。
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