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試論多層次、多角度分析歐債危機(jī)爆發(fā)的原因
試論多層次、多角度分析歐債危機(jī)爆發(fā)的原因2009年11月希臘新總理上臺(tái)后，發(fā)現(xiàn)上屆政府隱瞞了真實(shí)的財(cái)政狀況，惠譽(yù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪等信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)隨之下調(diào)了希臘政府的主權(quán)信用評(píng)級(jí)。2010年4月，標(biāo)準(zhǔn)普爾將希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)進(jìn)一步下調(diào)至垃圾級(jí)別，從而拉開了歐債危機(jī)的序幕。此后，葡萄牙、西班牙、愛(ài)爾蘭、意大利等國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)也被相繼下調(diào)。2011年9月，穆迪調(diào)低了法國(guó)兩家銀行的信用評(píng)級(jí)，歐債危機(jī)由歐元區(qū)邊緣國(guó)家向核心國(guó)家蔓延，歐洲乃至全球經(jīng)濟(jì)都造成了嚴(yán)重影響，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒不斷升級(jí)。
一、宏觀經(jīng)濟(jì)角度
�。ㄒ唬W洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)問(wèn)題
眾所周知，歐債危機(jī)始于希臘，接著在葡萄牙、西班牙等國(guó)也出現(xiàn)主權(quán)信用危機(jī)。這些國(guó)家自身結(jié)構(gòu)存在問(wèn)題和經(jīng)濟(jì)的失調(diào)直接導(dǎo)致了危機(jī)的爆發(fā)�？傮w來(lái)看，一方面，這些歐洲國(guó)家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不平衡，缺乏“生產(chǎn)性”，即國(guó)家的工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化；另一方面人口結(jié)構(gòu)不平衡，人口老齡化加劇，增加了財(cái)政負(fù)擔(dān)。以希臘為例，希臘經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)脆弱，以旅游業(yè)、農(nóng)業(yè)和航運(yùn)業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)，過(guò)于單一、集中，而制造業(yè)基礎(chǔ)十分薄弱，電器、汽車和船舶等工業(yè)品嚴(yán)重依賴進(jìn)口，經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度很高。2010年服務(wù)業(yè)占GDP比重達(dá)52.57%，而工業(yè)占GDP的比重僅為14.62%。同時(shí)，政府從國(guó)外借來(lái)的資金主要用于公共福利支出而不是用于發(fā)展經(jīng)濟(jì)，資金的邊際產(chǎn)出很低。低效率的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和增長(zhǎng)動(dòng)力的衰退，終究不能用國(guó)家債務(wù)來(lái)彌補(bǔ)，所以導(dǎo)致了危機(jī)的出現(xiàn)，即使是歐元區(qū)核心國(guó)家也不能幸免。
�。ǘ┤笤u(píng)級(jí)公司的不公正評(píng)級(jí)
從歐債危機(jī)爆發(fā)到在整個(gè)歐元區(qū)蔓延的過(guò)程中，國(guó)際三大評(píng)級(jí)公司在其中扮演的角色不容忽視。標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪、惠譽(yù)均下調(diào)希臘政府的主權(quán)信用評(píng)級(jí)是這次危機(jī)的導(dǎo)火線。接著，在發(fā)布?xì)W元區(qū)諸國(guó)償債高峰危機(jī)警示的非常時(shí)期，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)降低其信用等級(jí)；在國(guó)際社會(huì)和歐盟出臺(tái)了相應(yīng)救助方案后，受援國(guó)家制定改革計(jì)劃時(shí)，三大機(jī)構(gòu)又進(jìn)一步降低了受援國(guó)主權(quán)債務(wù)的信用等級(jí)。聯(lián)系之前美國(guó)次貸危機(jī)中三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)，不得不對(duì)其評(píng)級(jí)的公正性產(chǎn)生質(zhì)疑。因此在歐洲市場(chǎng)上占有重要地位的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的并不公正的評(píng)級(jí)，加劇了危機(jī)的惡化，對(duì)危機(jī)的升級(jí)有推波助瀾之嫌。
�。ㄈW元區(qū)內(nèi)部制度問(wèn)題
歐元區(qū)是指歐洲聯(lián)盟成員中使用歐盟的統(tǒng)一貨幣——?dú)W元的國(guó)家區(qū)域。1999年1月1日，歐盟國(guó)家開始實(shí)行單一貨幣歐元和在實(shí)行歐元的國(guó)家實(shí)施統(tǒng)一貨幣政策。2002年7月，歐元成為歐元區(qū)唯一的合法貨幣。歐元區(qū)內(nèi)部存在著諸多不平衡的問(wèn)題。
首先，歐元區(qū)的成立本身就潛藏著分裂的隱患。歐元貨幣體系涉及多個(gè)歐洲國(guó)家的利益。這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、政治結(jié)構(gòu)等存在差異，僅靠歐洲中央銀行調(diào)控貨幣政策，缺乏其他行政力量控制，必然會(huì)導(dǎo)致利益分配不公。當(dāng)各國(guó)發(fā)生利益沖突時(shí)，歐元體系自然難以維系。歐債危機(jī)的爆發(fā)，讓世界都看到了這一點(diǎn)。
其次，歐元區(qū)缺乏有效的制度或機(jī)制遏制國(guó)家間的“劫貧濟(jì)富”的局面。歐元區(qū)各國(guó)沒(méi)有獨(dú)立的貨幣政策，沒(méi)有利率自主權(quán)，也沒(méi)有調(diào)控匯率的能力。而不同國(guó)家有不同的經(jīng)濟(jì)地位和不同的利益訴求，采取的統(tǒng)一的匯率相當(dāng)于各成員國(guó)的平均匯率水平。對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)的德國(guó)等國(guó)家而言，匯率被低估，從而有利于出口；但對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)力弱的希臘等國(guó)家，出口則受到壓制。這就會(huì)導(dǎo)致“富者愈富，窮者愈窮”的惡性循環(huán)，使歐元區(qū)內(nèi)部存在著財(cái)富由窮國(guó)向富國(guó)轉(zhuǎn)移的機(jī)制。但因歐元區(qū)沒(méi)有形成一套對(duì)沖機(jī)制，最終導(dǎo)致歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)國(guó)家不堪重負(fù)，率先出現(xiàn)問(wèn)題。
最后，歐元區(qū)制度僵硬，實(shí)行統(tǒng)一的貨幣政策和統(tǒng)一的匯率調(diào)整，這是歐元區(qū)面臨的核心問(wèn)題之一。統(tǒng)一的貨幣政策難以同時(shí)兼顧各國(guó)的需求，只能偏向經(jīng)濟(jì)發(fā)展成熟的德國(guó)等國(guó)，而使得邊緣國(guó)家的經(jīng)濟(jì)逐步惡化，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)高通脹、低增長(zhǎng)現(xiàn)象。例如2002年，歐洲中央銀行多次降低利率，實(shí)施擴(kuò)張貨幣政策，使得德國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速而導(dǎo)致愛(ài)爾蘭等國(guó)原本很高的通貨膨脹率進(jìn)一步升高。
�。ㄋ模v史原因：希臘從開始加入歐元區(qū)時(shí)就不滿足要求
德國(guó)總理默克爾曾指出，“歐債危機(jī)并非一夜之間形成的，而是幾十年錯(cuò)誤積累的結(jié)果”。這就是說(shuō)，歐債危機(jī)的爆發(fā)是歷史原因的積淀所致。關(guān)于歐債危機(jī)的歷史原因，主要包含兩點(diǎn)：
其一，希臘等國(guó)加入歐元區(qū)時(shí)潛藏的危機(jī)。歐元區(qū)成立之初，歐洲各國(guó)在短期利益驅(qū)使下，通過(guò)各種手段修改財(cái)政數(shù)據(jù)，加入歐元貨幣體系，如希臘2001年希臘為加入歐元區(qū)時(shí)，使用“貨幣掉期交易”方式，使賬面上的10億歐元債務(wù)暫時(shí)消失，留下了10年償還90億歐元的債務(wù)，為危機(jī)埋下伏筆。為維護(hù)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，減小風(fēng)險(xiǎn)，歐盟《穩(wěn)定與發(fā)展公約》規(guī)定：各成員國(guó)的財(cái)政赤字不得超過(guò)本國(guó)GDP總量的3%，債務(wù)規(guī)模不得超過(guò)本國(guó)GDP總量的60%。但2009年11月，新上任的希臘總理帕潘德里歐宣布，前希臘總理公布的2009年政府赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重應(yīng)由3.7%上調(diào)至12.5%，公共債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重上調(diào)為113%，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》規(guī)定的比例。
其二，歐債危機(jī)是金融危機(jī)的后遺癥。學(xué)術(shù)界有大量研究表明：歐債危機(jī)與金融危機(jī)存在著內(nèi)在聯(lián)系。在金融危機(jī)中，歐盟實(shí)施積極的財(cái)政政策，對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施救援，使得財(cái)政預(yù)算支出水平和赤字規(guī)模大幅上升。而但金融危機(jī)的陰霾還未散盡，擴(kuò)張的財(cái)政政策導(dǎo)致的財(cái)政赤字已誘發(fā)了政府主權(quán)債務(wù)危機(jī)。Reinhart和Rogoff（2010）分析出全球金融危機(jī)到歐洲債務(wù)危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制：首先是私人債務(wù)的激增導(dǎo)致銀行業(yè)出現(xiàn)危機(jī)，政府為盡快從危機(jī)中走出，采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策，造成主權(quán)債務(wù)危機(jī)。
�。ㄎ澹└吒＠黾恿素�(cái)政負(fù)擔(dān)
隨著歐洲一體化的深入，加上高福利是各政黨競(jìng)爭(zhēng)上臺(tái)籌碼，(www.panasonaic.com)一些歐元區(qū)的邊緣國(guó)家在社會(huì)福利方面逐漸向德國(guó)等核心國(guó)家看齊。這些國(guó)家并沒(méi)有敦實(shí)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為支撐，卻要努力維持較高的社會(huì)福利水平，政府支出和債務(wù)不斷加大。當(dāng)借債的規(guī)模不斷膨脹，而國(guó)家卻無(wú)力償還債務(wù)時(shí)，便產(chǎn)生了主權(quán)債務(wù)危機(jī)。
二、一體化理論角度
從馬克思恩格斯的一體化思想出發(fā)，歐元區(qū)的成立本身就是一種一體化的異化。馬克思恩格斯設(shè)想的一體化有三個(gè)條件：生產(chǎn)發(fā)展、制度協(xié)調(diào)和意識(shí)認(rèn)同。在生產(chǎn)發(fā)展方面，最先爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的希臘等國(guó)，工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，在金融危機(jī)刺激下支柱產(chǎn)業(yè)也嚴(yán)重萎縮，生產(chǎn)力水平很難適應(yīng)歐元區(qū)的發(fā)展水平；在制度方面，歐元區(qū)結(jié)構(gòu)特殊，有統(tǒng)一的貨幣政策和分散的財(cái)政政策，同時(shí)又缺乏統(tǒng)一的政治聯(lián)盟作為保障，各個(gè)國(guó)家的利益爭(zhēng)論不斷，在沒(méi)有政治聯(lián)盟的情況下建立貨幣聯(lián)盟，顯得本末倒置；在意識(shí)認(rèn)同方面，歐元區(qū)各成員國(guó)從本國(guó)利益考慮，分別設(shè)立不同的政策目標(biāo)，并不存在意識(shí)的趨同。因此，歐元區(qū)一體化并不滿足馬克思恩格斯所設(shè)想的“生產(chǎn)—制度—意識(shí)”三大條件。異化的一體化使得歐債危機(jī)爆發(fā)后，迅速在歐元區(qū)擴(kuò)散蔓延。
三、貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)角度
歐債危機(jī)是虛擬性貨幣時(shí)代，政府以實(shí)體性貨幣理論去求解虛擬性貨幣問(wèn)題的后果。從歷史到現(xiàn)在，各國(guó)政府都奉行傳統(tǒng)的貨幣理論——實(shí)體性貨幣理論。但是，從布雷頓森林體系崩潰后，世界各國(guó)的貨幣都進(jìn)入了虛擬化的時(shí)代。如果人們還是按照實(shí)體性貨幣理論去認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，自然會(huì)刻舟求劍。歐洲各國(guó)為了使民眾免受金融危機(jī)沖擊下的貨幣貶值帶來(lái)的損失，不斷地發(fā)債，加大各種民生補(bǔ)貼，最終導(dǎo)致政府債臺(tái)高筑。因此，從貨幣理論的視角看，歐洲危機(jī)的本質(zhì)是陳舊的貨幣理論的問(wèn)題。
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