利益相關(guān)者理論對公司治理的影響

　　利益相關(guān)者理論對公司治理的影響
　　
　　“利益相關(guān)者”（stakeholders）最初是經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念，后來逐漸擴展到其他領(lǐng)域。20世紀(jì)60年代利益相關(guān)者理論（stakeholdertheory）在西方發(fā)展起來，80年代后開始影響企業(yè)管理方式及公司治理模式的選擇。作為其兩大理論基礎(chǔ)的產(chǎn)權(quán)理論和契約理論，本是“股東至上”理論最堅實的思想根基，卻在歷史發(fā)展中成了批判“股東至上”理論的靶子，從而證明利益相關(guān)者理論的正確。目前利益相關(guān)者的界定還存在爭議，但要旨不外乎：在現(xiàn)代社會中，公司不應(yīng)僅僅作為謀求股東利潤最大化的工具，而應(yīng)視為最大限度顧及和實現(xiàn)包括股東在內(nèi)的所有利益相關(guān)者利益的組織體系或制度安排；公司的權(quán)力來源于公司所有利益相關(guān)者的委托，而非之根植于股東的授予；公司的管理者應(yīng)對公司所有利益相關(guān)者負(fù)責(zé)，而不限于惟對股東負(fù)責(zé)。①
　　
　　傳統(tǒng)公司治理理論下構(gòu)建的公司治理結(jié)構(gòu)是股東的“單邊治理”，現(xiàn)代企業(yè)中，包括股東在內(nèi)的所有利益相關(guān)者都對企業(yè)的生存和發(fā)展注入了一定的專用性投資，同時也分散了一定的經(jīng)營風(fēng)險、為企業(yè)的經(jīng)營活動付出了代價，因而都擁有企業(yè)所有權(quán)。企業(yè)在其經(jīng)營決策和治理架構(gòu)中必須要考慮他們的利益，并給予他們相應(yīng)的發(fā)言權(quán)，否則他們就會威脅撤出其投資，從而影響企業(yè)的生存和發(fā)展。②利益相關(guān)者理論“把企業(yè)看作是一個不斷演化的利益集合體”。全球企業(yè)從20世紀(jì)70年代開始普遍遇到了一系列的現(xiàn)實問題，主要包括企業(yè)倫理問題、企業(yè)社會責(zé)任問題、環(huán)境管理問題等。這些問題都與企業(yè)經(jīng)營時是否考慮利益相關(guān)者的利益要求密切相關(guān)，迫切需要企業(yè)界和學(xué)術(shù)界給出令人滿意的答案。③實例證明，在這些方面處理得當(dāng)?shù)钠髽I(yè)，往往在贏得商業(yè)價值的同時，也贏得社會價值，而且后者較之前者來說，是公司長遠(yuǎn)發(fā)展的堅實基石。
　　
　　一、“利益相關(guān)者”理論對公司治理的影響發(fā)表論文
　　
　�。ㄒ唬┕�司治理目標(biāo)由“股東利益最大化”向“公司價值最大化”轉(zhuǎn)變
　　
　　利益相關(guān)者理論是傳統(tǒng)的“所有與控制框架”的突破。現(xiàn)代企業(yè)中，公司的股票往往分散掌握在眾多股東手中，公司的所有權(quán)與控制權(quán)在很大程度上分離，經(jīng)營者實際控制公司運作，債權(quán)人、職工、社會也為公司提供了一定的專用性資本并承擔(dān)公司運營的風(fēng)險。這些主體的利益并不總是一致，甚至經(jīng)常存在沖突。股東利益的最大化不等于公司價值的最大化，甚至還會損害其他利益相關(guān)者的利益，比如惡意收購。利益相關(guān)者理論認(rèn)為公司的目標(biāo)也應(yīng)考慮股東之外的利益相關(guān)者，如債權(quán)人、職工、供應(yīng)商、顧客、政府和社區(qū)等，公司治理應(yīng)當(dāng)是這些利益相關(guān)者利益沖突的協(xié)調(diào)機制，平衡協(xié)調(diào)利益沖突，使所有利益相關(guān)者的利益達(dá)到最大化。
　　
　�。ǘ�）公司治理主體由一元向多元轉(zhuǎn)變
　　
　　公司治理廣泛關(guān)系到各相關(guān)者的利益，公司的存在和運行需要股東、職工、債權(quán)人、供應(yīng)商等相關(guān)利益人的投入和支持。盡管他們的投入在法律性質(zhì)上不同，支持的出發(fā)點也有異，但他們的共同投入和支持構(gòu)成了一個動態(tài)的公司。缺少任何一方，公司都難以正常運轉(zhuǎn)。瑪格麗特·M·布萊爾認(rèn)為，公司應(yīng)該承認(rèn)利益相關(guān)者的所有權(quán)并吸收其參與公司治理。公司治理的主體已不局限于股東，而是越來越多元化。雖然如何確定相關(guān)利益主體在公司治理中的地位和作用，還遠(yuǎn)未形成完整的理論體系，但有許多實踐已經(jīng)在這方面做了有益的嘗試。例如，職工持股計劃、職工進(jìn)入董事會和監(jiān)事會、董事會結(jié)構(gòu)的重構(gòu)以及發(fā)揮機構(gòu)投資者和債權(quán)人的作用等等。有些措施也已得到立法上的認(rèn)同與重視。比如德國的“主銀行制”，日本企業(yè)的“交叉持股”。
　　
　　（三）公司權(quán)力在各利益相關(guān)者的博弈過程中重新分配
　　
　　現(xiàn)代公司的特點是所有權(quán)與控制權(quán)相分離，公司的經(jīng)營者掌握了公司的實際控制權(quán)，在股東與經(jīng)營者之間形成了一種委托—代理關(guān)系。但是二者利益并不一致，而且經(jīng)營者由于“內(nèi)部人”的地位，往往會濫用職權(quán)，損害股東利益。這樣就必須建立一種對經(jīng)營者有效的監(jiān)督和制衡機制，隨之又產(chǎn)生了“代理成本”問題。公司治理的主要目的就是既有效地監(jiān)督和制衡經(jīng)理人員，又使代理成本最小化。傳統(tǒng)的方式有調(diào)整董事會的維度結(jié)構(gòu)，增強董事會的獨立性；提高股東的控制權(quán)，加強股東在公司治理中的地位；發(fā)展機構(gòu)投資者，從而有效行使股東權(quán)利。①但這些主張只能從一個方面部分地解決問題，難以從根本上改變公司治理的現(xiàn)狀，要徹底解決這個問題還需另覓他徑。利益相關(guān)者理論認(rèn)為，公司治理改革的要點在于：不應(yīng)把更多的權(quán)利和控制權(quán)交給股東，相反，公司管理層應(yīng)從股東的壓力中分離出來，將更多的權(quán)利交給其他的利益相關(guān)者，如職工、債權(quán)人。其中，一個重要的改革方案就是增加職工的所有權(quán)和職工對公司資產(chǎn)的控制權(quán)，賦予主要的利益相關(guān)者進(jìn)入公司董事會和監(jiān)事會的權(quán)利。②公司實際上是每個利益主體為實現(xiàn)其利益最大化的載體，正是這種利益驅(qū)動機制的存在，才使公司有了直接的發(fā)展動力，各利益主體都試圖在公司治理中掌握“話語權(quán)”，從而在博弈中達(dá)到一種力量的均衡，形成有效的公司治理。
　　
　�。ㄋ模┤肆�資本受到前所未有的重視
　　
　　傳統(tǒng)理論認(rèn)為，向公司提供資本進(jìn)行投資的人是公司的所有者，公司的目標(biāo)是要維護(hù)投資者的利益。這里所說的“資本”僅限于物質(zhì)資本，而不包括人力資本。如果說這種“資本強權(quán)觀”在早期的機器大工業(yè)時代還具有說服力的話，那么在當(dāng)今知識經(jīng)濟(jì)時代已經(jīng)越來越不合時宜。無論是經(jīng)營者掌握的經(jīng)營企業(yè)的才能，還是工人掌握的先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)，已經(jīng)越來越多的影響著企業(yè)的生存和發(fā)展�，F(xiàn)代的立法不僅允許投資者以技術(shù)入股，而且管制日趨放松，在高科技企業(yè)，技術(shù)等人力資本對企業(yè)的貢獻(xiàn)更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過物質(zhì)資本。公司治理中表現(xiàn)在經(jīng)營者地位的提升和職工參與公司治理。
　　
　　二、如何在利益相關(guān)者理論下完善我國的公司治理
　　
　　公司治理在20世紀(jì)90年代后成為了國內(nèi)學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點，但絕大部分的研究者都將目光停留在主流企業(yè)理論的框架之中�！肮蓶|至上主義”實際上支配了我國企業(yè)改革的進(jìn)程，有學(xué)者稱這種改革思路“既違背了制度變遷過程中的路徑依賴原則，又過于簡化，甚至扭曲了現(xiàn)代公司的制度特征”。③
　　
　　任何制度安排，包括公司治理制度的安排，都是特定國家的政治、法律、經(jīng)濟(jì)、歷史、文化等環(huán)境因素的產(chǎn)物。各種類型的公司治理模式之所以能夠長期共存，正是它們能最好地適應(yīng)各自的環(huán)境，平衡各種利益相關(guān)者的要求。在全球化背景下選擇合適的公司治理模式對于像我國這樣正處在轉(zhuǎn)型期的國家來說更有現(xiàn)實意義。與英美等國相比，我國現(xiàn)階段的公司治理外部市場還很不發(fā)達(dá)，證券市場、經(jīng)理人市場、勞動力市場、接管市場的發(fā)育情況都存在多種問題。與此同時，法律體系尚不健全，社會輿論監(jiān)督機制也不完善。所以，從我國企業(yè)外部市場的發(fā)育程度、銀行與企業(yè)的關(guān)系、立法傳統(tǒng)與社會文化習(xí)俗、轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的路徑依賴程度等維度來看，日本和德國的利益相關(guān)者模式也許能夠給我們更多的啟示。
　　
　�。ㄒ唬﹪�有企業(yè)的利益相關(guān)者參與公司治理制度設(shè)計
　　
　　在政府扮演所有者角色條件下，改制后的國有企業(yè)形成了“行政干預(yù)下的經(jīng)營者控制型”企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。這使國有企業(yè)改革陷入了難以擺脫的困境：一是由于政府追求的目標(biāo)是多元的，當(dāng)由政府對企業(yè)實施所有權(quán)約束時便會陷入“管”則干預(yù)過多，“不管”則失去控制的兩難之中；二是行使監(jiān)督權(quán)的政府官員可能與經(jīng)營者“合謀”，侵蝕國有資產(chǎn)；三是職工和小股東難以行使監(jiān)督權(quán)，其利益易受到損害。為此須實現(xiàn)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新，其核心是揚棄“股東至上主義”的邏輯，遵循既符合我國國情又順應(yīng)歷史潮流的“共同冶理”邏輯。企業(yè)不僅要重視股東的權(quán)益，而且要重視其他利益相關(guān)者對經(jīng)營者的監(jiān)控；不僅僅強調(diào)經(jīng)營者的權(quán)威，還要關(guān)注其他利益相關(guān)者的實際參與。具體有以下幾點建議：首先，防止國有股“一股獨大”，充分保護(hù)小股東的權(quán)益，給予他們更多“話語權(quán)”。第二，在董事會、監(jiān)事會中要有股東以外的利益相關(guān)者的代表，如職工代表、債權(quán)人代表等，重視和加強工會和銀行在公司治理中的作用。(www.panasonaic.com)第三，政企分開，建立完善的經(jīng)理選任機制，減少行政委派，聘任職業(yè)經(jīng)理人，完善對其的激勵約束機制，減少內(nèi)部人控制，防止國有資產(chǎn)流失。
　　
　�。ǘ�）上市公司的利益相關(guān)者參與公司治理制度設(shè)計
　　
　　目前，我國上市公司普遍存在的問題是，財務(wù)、審計、法律制度不夠健全，證券市場不夠發(fā)達(dá)，上市公司信息披露不夠嚴(yán)格，存在虛假陳述、內(nèi)幕交易等現(xiàn)象，嚴(yán)重?fù)p害小股東和其他利益相關(guān)者的利益。所以，對于上市公司的治理，應(yīng)注意：首先，加強上市公司信息披露監(jiān)管，對于違反規(guī)定的公司給予嚴(yán)懲。第二，加強中小股東的“話語權(quán)”，防止大股東侵害中小股東利益。第三，完善經(jīng)理人市場，改善經(jīng)理選聘機制，減少和防止內(nèi)部人控制，完善經(jīng)理激勵及約束機制。第四，建立和完善職工參與制度，由立法規(guī)定職工進(jìn)入到公司董事會、監(jiān)事會，參與公司治理。第五，重視銀行在公司治理中的作用，建立“主銀行制”。商業(yè)銀行參與公司治理有利于克服信息不對稱的問題。
　　
　�。ㄈ�）民營企業(yè)（主要是家族企業(yè)）的利益相關(guān)者參與公司治理制度設(shè)計
　　
　　近年來，民營企業(yè)的規(guī)模和影響日益增大。民營企業(yè)大多以家族企業(yè)的形式進(jìn)行運作。因此這些民營企業(yè)涉及的相關(guān)者并不多，但是隨著民營企業(yè)規(guī)模的擴大，很多民營企業(yè)也采取了公司甚至上市公司的形式，這些企業(yè)的影響已不僅僅局限于企業(yè)本身，在公司治理中應(yīng)更多考慮利益相關(guān)者的要求。第一，由于民營家族企業(yè)的股東與實際管理者基本上一致，或者兩者之間具有血緣關(guān)系，因此大股東和經(jīng)營者利益的實現(xiàn)不存在太大問題�？赡苁艿角趾Φ氖切」蓶|利益，在公司治理中應(yīng)當(dāng)防止大股東與經(jīng)營者合謀，侵害小股東利益，所以應(yīng)賦予小股東權(quán)利行使與救濟(jì)機制。第二，現(xiàn)代企業(yè)對經(jīng)營者素質(zhì)的要求已越來越高，因此民營企業(yè)應(yīng)引進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人，以克服家族經(jīng)營的不足。第三，應(yīng)當(dāng)建立職工參與制度及銀行監(jiān)管制度，此原理同上市公司，在此不再贅述。

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