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金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管
金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管戚瑩
我國(guó)已加入WTO。為了應(yīng)對(duì)WTO的挑戰(zhàn)，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存與發(fā)展，各市場(chǎng)主體只有繼續(xù)深入進(jìn)行經(jīng)濟(jì)體制改革，不斷創(chuàng)新，提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，才可能在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。金融是經(jīng)濟(jì)的核心。金融業(yè)的存在和發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是深遠(yuǎn)的，而金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)又是異常殘酷的，因此各市場(chǎng)主體通過(guò)不斷地金融創(chuàng)新來(lái)維持競(jìng)爭(zhēng)力。頻繁的創(chuàng)新對(duì)金融監(jiān)管提出了新的要求，金融監(jiān)管為了適應(yīng)這一變化也在不斷地調(diào)整，本文擬對(duì)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管二者之間的互動(dòng)關(guān)系作初步的探討。
一。金融創(chuàng)新的基本理論
1.概念
創(chuàng)新這一概念是本世紀(jì)初美籍奧地利經(jīng)濟(jì)家約瑟夫˙熊彼特（JosephSchumpeter）首次提出的。熊彼特使用“創(chuàng)新”一詞是用來(lái)定義將新產(chǎn)品、工藝、方法或制度引用到經(jīng)濟(jì)中去的第一次嘗試。20世紀(jì)70年代以來(lái)，金融領(lǐng)域發(fā)生了革命性的變化，人們將金融領(lǐng)域的這些變化稱之為金融創(chuàng)新。但是金融創(chuàng)新真正成為金融領(lǐng)域一種引人注目的現(xiàn)象并成為研究的對(duì)象，則是80年代的事。雖然金融創(chuàng)新是一個(gè)普遍接受并廣泛使用的概念，但直到目前為止，金融創(chuàng)新一詞在學(xué)術(shù)界依然沒(méi)有形成統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)。
阿諾德˙希爾金（ArnoldHeertje）認(rèn)為：創(chuàng)新，總的來(lái)說(shuō)指所有種類的新的發(fā)展，金融創(chuàng)新則指改變了金融結(jié)構(gòu)的金融工具的引入和運(yùn)用（。顯然，這個(gè)定義主要論及金融工具創(chuàng)新。大衛(wèi)˙里維林（DavidLliewellyn）對(duì)金融創(chuàng)新如下定義：金融創(chuàng)新是指各種金融工具的運(yùn)用，新的金融市場(chǎng)及提供金融服務(wù)方式的發(fā)展（。這個(gè)定義包括了金融創(chuàng)新的幾個(gè)方面內(nèi)容即工具的創(chuàng)新，市場(chǎng)的創(chuàng)新及服務(wù)的創(chuàng)新。我國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧教授從目前中國(guó)的情況來(lái)談金融創(chuàng)新。他指出，金融領(lǐng)域存在許多潛在的利潤(rùn)，但在現(xiàn)行體制下和運(yùn)用現(xiàn)行手段無(wú)法得到這個(gè)潛在利潤(rùn)，因此在金融領(lǐng)域必須進(jìn)行改革，包括金融體制和金融手段方面的改革，這就叫金融創(chuàng)新（。在他看來(lái)金融創(chuàng)新顯然應(yīng)該包括金融體制創(chuàng)新，而且是一種極為重要的創(chuàng)新。
從以上論述中，我們可以看到，隨著人們對(duì)金融創(chuàng)新認(rèn)識(shí)的深入，金融創(chuàng)新的定義也在發(fā)生變化，這種變化主要體現(xiàn)在金融創(chuàng)新的外延，即金融創(chuàng)新的分類上。綜上所述，我們認(rèn)為所謂金融創(chuàng)新是指會(huì)引起金融領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性變化的新工具，新服務(wù)方式，新市場(chǎng)以及新體制。
2.理論基礎(chǔ)
金融創(chuàng)新是以金融深化理論，理性預(yù)期理論和利率平價(jià)理論為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇，下面就簡(jiǎn)單闡述一下有關(guān)的基本理論。
�。�1）金融深化理論
美國(guó)當(dāng)代著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家愛(ài)德華˙S˙肖從發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度對(duì)金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系進(jìn)行了開(kāi)創(chuàng)性的研究，我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧先生從金融創(chuàng)新的角度將這種理論概括為三個(gè)方面（：金融先行論論。金融在所有國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有重要的作用。金融機(jī)制一方面會(huì)促使被抑制經(jīng)濟(jì)擺脫徘徊不前的局面，加速經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，另一方面，如果金融領(lǐng)域本身被抑制或扭曲的話，則會(huì)阻礙和破壞經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因此，要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，就必須實(shí)行金融先行的政策。金融深化理論在分析方法上，提出“財(cái)富的研究比貨幣的研究更為重要”的觀點(diǎn)。在以往的經(jīng)濟(jì)研究和政策制訂中以貨幣為中心。但金融深化理論認(rèn)為，要研究經(jīng)濟(jì)，最重要的不是流量而是存量，只有研究財(cái)富的存量才能說(shuō)明一個(gè)國(guó)家的實(shí)力，也才可能看出一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)及發(fā)展?jié)摿�。一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，它的金融資產(chǎn)量越大。金融資產(chǎn)的大小跟該國(guó)的國(guó)民收入之間有一定的比例關(guān)系。這個(gè)比例越高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展越快。
據(jù)此，肖提出金融深化理論，要求放松金融管制，實(shí)行金融自由化。這與金融創(chuàng)新的要求正相適應(yīng)，因此成了推動(dòng)金融創(chuàng)新的重要理論依據(jù)。
（2）理性預(yù)期理論
理性預(yù)期學(xué)派是從貨幣學(xué)派分離出來(lái)的一個(gè)新興經(jīng)濟(jì)學(xué)流派，最早提出理性預(yù)期思想的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰˙穆斯。70年代初，盧卡斯正式提出了理性預(yù)期理論。
理性預(yù)期理論的核心命題有兩個(gè)：第一，人們?cè)诳吹浆F(xiàn)實(shí)即將發(fā)生變化時(shí)傾向于從自身利益出發(fā)，作出合理的、明智的反應(yīng)；第二，那些合理的明智的反應(yīng)能夠使政府的財(cái)政政策和貨幣政策不能取得預(yù)期的效果（。據(jù)此，政府的責(zé)任在于確立一種有利于公眾進(jìn)行理性預(yù)期的政策規(guī)則，減少經(jīng)濟(jì)的不確定性，強(qiáng)硬反對(duì)凱恩斯主義政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的理論和政策，力主經(jīng)濟(jì)自由主義，要求建立有效的市場(chǎng)機(jī)制，反對(duì)金融管制，這與金融創(chuàng)新的要求正相吻合。
�。�3）利率平價(jià)理論
利率平價(jià)理論由凱恩斯于1923年在其《貨幣改革論》中首先提出，后經(jīng)一些西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)展而成。該理論認(rèn)為，由于各國(guó)間存在利率差異，投資方為獲得較高收益，就將其資金從利率低的國(guó)家轉(zhuǎn)移到利率高的國(guó)家。如甲國(guó)的利率水平高于乙國(guó)，投資者就會(huì)把資金從乙國(guó)調(diào)往甲國(guó)，為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，投資者一般按遠(yuǎn)期匯率把在甲國(guó)的投資收益變?yōu)橐覈?guó)貨幣，并將此收益與乙國(guó)投資所得收益進(jìn)行比較，從而確立投資方向，兩國(guó)間投資收益存在的差異導(dǎo)致了資本在國(guó)際間的流動(dòng)，直到通過(guò)利率的調(diào)整，兩國(guó)的投資收益相等時(shí)，國(guó)際間的資本流動(dòng)才會(huì)停止（。厲以寧先生指出，利率平價(jià)理論研究?jī)蓢?guó)利率之間的差異，以及整個(gè)資本的流進(jìn)流出和它的管制問(wèn)題，都推動(dòng)了金融創(chuàng)新理論的發(fā)展（。而其本身也成為國(guó)際金融創(chuàng)新的重要理論依據(jù)。
3.分類
同一概念，從不同的角度可以作出不同的類型劃分。如果將金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管結(jié)合起來(lái)考慮，從金融創(chuàng)新產(chǎn)生動(dòng)因的角度來(lái)劃分的話，可以將金融劃分為兩類：一種是為規(guī)避監(jiān)管而進(jìn)行的創(chuàng)新，我們可以把它稱為消極金融創(chuàng)新，另一種是因金融機(jī)構(gòu)為提高自身競(jìng)爭(zhēng)力而進(jìn)行的創(chuàng)新，我們將它稱之為積極金融創(chuàng)新。從金融創(chuàng)新的歷史看，金融創(chuàng)新是“放松管制”要求的產(chǎn)物，因此，絕大多數(shù)金融創(chuàng)新都可歸納為消極金融創(chuàng)新，但我們不應(yīng)忽略了積極金融創(chuàng)新，由于新技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用以及競(jìng)爭(zhēng)的壓力，積極金融創(chuàng)新已越來(lái)越多的產(chǎn)生出來(lái)，區(qū)分積極金融創(chuàng)新與消極金融創(chuàng)新也有利于我們采取不同的監(jiān)管制度，以充分利用金融創(chuàng)新的益處而盡量減少其弊端。
二、金融監(jiān)管的基本理論
1、概念
金融監(jiān)管是指政府通過(guò)特定的機(jī)構(gòu)（如中央銀行）對(duì)金融交易行為主體進(jìn)行的某種限制或規(guī)定。金融監(jiān)管本質(zhì)上是一種具有特定內(nèi)涵和特征的政府規(guī)制行為。綜觀世界各國(guó)，凡是實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的國(guó)家，無(wú)不客觀地存在著政府對(duì)金融體系的管制。
2、理論基礎(chǔ)
（1）從一般“市場(chǎng)失靈”理論角度看。
現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究成果表明，市場(chǎng)機(jī)制不是萬(wàn)能的，在市場(chǎng)失靈的情況下，應(yīng)當(dāng)發(fā)揮政府這一“看得見(jiàn)的手”的作用。金融領(lǐng)域作為整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，不可避免地存在著市場(chǎng)失靈的問(wèn)題。在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中，市場(chǎng)失靈主要表現(xiàn)在：①外部性問(wèn)題。外部性包括正外部性和負(fù)外部性。前者如私人陽(yáng)臺(tái)上種植的花草對(duì)行為所產(chǎn)生的愉悅作用等，后者如大氣污染等。對(duì)金融業(yè)而言，兩種外部性可能都存在。②壟斷。某些部門具有很強(qiáng)的由其技術(shù)決定的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)其固定資本又具有很強(qiáng)的長(zhǎng)期使用性和沉淀性，因而構(gòu)成加入壁壘就自然壟斷。金融業(yè)在本質(zhì)活動(dòng)上是規(guī)模經(jīng)濟(jì)的，因此就會(huì)表現(xiàn)追求超大規(guī)模，擺脫管理的特征。③信息不對(duì)稱。信息不對(duì)稱是指在競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中，消費(fèi)者和生產(chǎn)者作為交易的雙方，對(duì)其交易信息的了解是不完全和不對(duì)稱的。金融信息的生產(chǎn)者和消費(fèi)者之間也存在著不對(duì)稱現(xiàn)象，這將導(dǎo)致市場(chǎng)主體在最大限度的增進(jìn)自身效用時(shí)作出不利于他人的行為，即道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。
（2）從金融業(yè)的特征看。
在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，金融業(yè)與其他經(jīng)濟(jì)部門相比，存在著多方面的特殊性，使得金融監(jiān)管尤為必要。①金融業(yè)是“公共性”產(chǎn)業(yè)。金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的是特殊商品-貨幣，資金來(lái)源于社會(huì)公眾的儲(chǔ)蓄，而資金的運(yùn)用又是面向社會(huì)公眾，因而金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)狀況、行為、業(yè)績(jī)對(duì)社會(huì)公眾產(chǎn)生直接的影響。②金融業(yè)（尤其是銀行）是高負(fù)債行業(yè)。金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)，其中任何一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)成敗產(chǎn)生重大影響，但是金融機(jī)構(gòu)為了追逐高額利潤(rùn)，往往盲目擴(kuò)張資產(chǎn)導(dǎo)致資產(chǎn)狀況惡化。③金融風(fēng)險(xiǎn)具有很強(qiáng)的傳染性。一家銀行或幾家銀行出現(xiàn)危機(jī)會(huì)迅速波及到其他銀行形成整個(gè)金融業(yè)的危機(jī)，并危及社會(huì)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展（。
綜上理論分析，我們可以說(shuō)，金融創(chuàng)新是金融自由化的必然產(chǎn)物，而金融監(jiān)管則是國(guó)家干預(yù)主義在金融業(yè)的邏輯延伸。經(jīng)濟(jì)發(fā)展史表明，絕對(duì)的自由化和絕對(duì)的政府干預(yù)的作用都是有限的。因此，當(dāng)代大多數(shù)國(guó)家都采取“自由”與“干預(yù)”相結(jié)合的經(jīng)濟(jì)體制。至于是“自由”多一點(diǎn)還是“干預(yù)”多一點(diǎn)，則取決于各國(guó)的歷史、文化背景和現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等綜合因素。從理論根源上講，金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關(guān)系就象“自由”與“干預(yù)”一樣，是動(dòng)態(tài)的“博弈”過(guò)程，金融發(fā)展一方面需要金融創(chuàng)新作為動(dòng)力，另一方面又需要加強(qiáng)金融監(jiān)管以維護(hù)金融安全，以利于金融業(yè)持續(xù)、健康穩(wěn)定的發(fā)展，金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管就這樣互相作用，作為一對(duì)矛盾統(tǒng)一體，在自身發(fā)展的同時(shí)，共同促進(jìn)金融改革的深化。
三、金融創(chuàng)新對(duì)金融監(jiān)管的影響
1.金融創(chuàng)新改變了金融監(jiān)管運(yùn)作的基礎(chǔ)條件，客觀上需要金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)作出適當(dāng)調(diào)整。
金融創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)，使銀行業(yè)與非銀行金融業(yè)、金融業(yè)與非金融業(yè)、貨幣資產(chǎn)與金融資產(chǎn)的界限正在變得越來(lái)越模糊。這必然使得金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的原有調(diào)節(jié)范圍，方式和工具產(chǎn)生許多不適性和疏落，需要進(jìn)行重新調(diào)整�！芭c金融創(chuàng)新的發(fā)展保持同步，已成為監(jiān)管機(jī)構(gòu)的一個(gè)主要挑戰(zhàn)”（。
2.金融創(chuàng)新在推動(dòng)金融業(yè)和金融市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)，也在總體上增大了金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，從而極大增加了監(jiān)管的難度。
金融創(chuàng)新是將諸多風(fēng)險(xiǎn)以不同的組合方式再包裝，這種組合后的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)顯得更加復(fù)雜，使金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)難以控制貨幣及信貸量。從而使貨幣政策的執(zhí)行復(fù)雜化，一旦風(fēng)險(xiǎn)觸發(fā)，可能會(huì)導(dǎo)致金融體系的危機(jī)。的墨西哥金融危機(jī)和東亞金融危機(jī)就是最好的例證。金融創(chuàng)新工具的大量繁衍使得金融市場(chǎng)更加捉摸不定，一些金融創(chuàng)新工具最初的目的是為了防范和化解匯率、利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，但在實(shí)際運(yùn)用中投機(jī)性越來(lái)越強(qiáng)。年英國(guó)巴林銀行倒閉和日本大和銀行紐約分行的破產(chǎn)都是因?yàn)榻灰讍T從事金融期貨炒作導(dǎo)致巨額虧損引發(fā)的。金融創(chuàng)新的高速發(fā)展給市場(chǎng)主體提供了巨額利潤(rùn)來(lái)源，因此常被一些冒進(jìn)的金融機(jī)構(gòu)濫用，也常被不法分子利用，給金融業(yè)帶來(lái)混亂。但我們不能因噎廢食，禁止金融創(chuàng)新，只能相應(yīng)地調(diào)整我們的監(jiān)管手段，加強(qiáng)防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。
3.金融創(chuàng)新導(dǎo)致金融監(jiān)管主體的重疊與缺位并存（。
現(xiàn)行分業(yè)監(jiān)管過(guò)程中，大都采取機(jī)構(gòu)性監(jiān)管，實(shí)行業(yè)務(wù)審批制。這樣，當(dāng)不同金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)日益交叉時(shí)，一項(xiàng)新業(yè)務(wù)的推出通常需要經(jīng)過(guò)多個(gè)部門長(zhǎng)時(shí)間的協(xié)調(diào)才能完成。此外，有的新金融業(yè)務(wù)處于不同金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)邊緣，成為交叉性業(yè)務(wù)，如儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)是一種既包括儲(chǔ)蓄功能又包括保險(xiǎn)功能的業(yè)務(wù)品種，對(duì)于這些金融創(chuàng)新，既可能導(dǎo)致監(jiān)管重復(fù)，也可能出現(xiàn)監(jiān)管缺位。
4.金融創(chuàng)新導(dǎo)致金融監(jiān)管制度出現(xiàn)重大創(chuàng)新。
如前所述，金融創(chuàng)新使傳統(tǒng)監(jiān)管制度失去了賴以存在的基礎(chǔ)。各國(guó)監(jiān)管制度出現(xiàn)重大創(chuàng)新。這種創(chuàng)新主要體現(xiàn)在：①監(jiān)管方式上，從機(jī)構(gòu)監(jiān)管過(guò)渡到功能監(jiān)管。由于金融機(jī)構(gòu)的全能化發(fā)展，傳統(tǒng)的以機(jī)構(gòu)為監(jiān)管對(duì)象的方式便不再適應(yīng)，而應(yīng)以功能為基礎(chǔ)進(jìn)行監(jiān)管。②監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)上，從資本監(jiān)管到全面性的風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)監(jiān)管以資本充足率為標(biāo)準(zhǔn)，這種監(jiān)管主要是針對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的，但金融創(chuàng)新使金融機(jī)構(gòu)面臨著其他各種風(fēng)險(xiǎn)，僅僅對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)管難以實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管的目的。對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)全面風(fēng)險(xiǎn)管理，已經(jīng)成為各國(guó)及國(guó)際監(jiān)管制度發(fā)展的一個(gè)重要趨勢(shì)。③內(nèi)部控制制度的加強(qiáng)。傳統(tǒng)監(jiān)管制度注重外部控制制度，隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，各國(guó)及國(guó)際監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融內(nèi)部控制制度的健全性、有效性越來(lái)越給予高度重視。
四。金融監(jiān)管對(duì)金融創(chuàng)新的一般影響
1.積極方面
許多學(xué)者尤其是經(jīng)濟(jì)學(xué)家側(cè)重于指出金融監(jiān)管的消極影響，但實(shí)際上，金融監(jiān)管對(duì)金融創(chuàng)新亦有十分重要的促進(jìn)作用，有學(xué)者指出，金融監(jiān)管對(duì)金融創(chuàng)新的產(chǎn)生和發(fā)展有保護(hù)作用，這一方面的監(jiān)管可稱之為保護(hù)性監(jiān)管（。這種保護(hù)監(jiān)管主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
（1）它可以減少交易的風(fēng)險(xiǎn)。在金融市場(chǎng)，交易商品的質(zhì)量不能經(jīng)常為所有交易當(dāng)事人立即了解，確立監(jiān)管框架，規(guī)定共同標(biāo)準(zhǔn)保持最低可信度，可能會(huì)減少交易的風(fēng)險(xiǎn)�？梢韵胂�，如果沒(méi)有必要的監(jiān)管制度，金融創(chuàng)新工具的發(fā)展就會(huì)受到很大阻礙。
（2）某種金融資產(chǎn)的市場(chǎng)組織本身就是公共機(jī)構(gòu)，這樣可以更好地公平地執(zhí)行其職能，現(xiàn)在，大多數(shù)證券及期貨交易場(chǎng)所采用會(huì)員制形式，它們不再作為一家私人公司來(lái)?yè)?dān)負(fù)其市場(chǎng)職責(zé)。作為公共機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)組織不僅是監(jiān)管制度的設(shè)計(jì)的組成部分，同時(shí)亦承擔(dān)著重要的監(jiān)管職責(zé)。
�。�3）監(jiān)管可以減少損害新市場(chǎng)發(fā)展的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)。這種聯(lián)系是顯而易見(jiàn)的，例如，美國(guó)早期對(duì)證券發(fā)行與交易不加管制，結(jié)果出現(xiàn)了出售“藍(lán)天”的投機(jī)現(xiàn)象，而對(duì)上市公司的不加管制更是導(dǎo)致了整個(gè)股票市場(chǎng)的崩潰，因而很多創(chuàng)新往往要求同時(shí)引入一個(gè)監(jiān)管框架。
�。�4）監(jiān)管本身對(duì)金融創(chuàng)新有刺激作用。例如，在美國(guó)，有許多對(duì)銀行的特定管制，但卻缺乏一個(gè)全面集中的公共機(jī)構(gòu)，這種特殊結(jié)構(gòu)構(gòu)成了美國(guó)銀行特殊的創(chuàng)新環(huán)境，否則，沒(méi)有官方許可的創(chuàng)新便難以想象。
�。�5）監(jiān)管的變化甚至可以導(dǎo)致創(chuàng)新的產(chǎn)生。外匯和資本管制的廢除是導(dǎo)致銀行選擇海外發(fā)展和拓展國(guó)際業(yè)務(wù)的一個(gè)明顯例證。還有，由于利率上限對(duì)銀行存款的限制，在美國(guó)創(chuàng)立了貨幣市場(chǎng)互助基金。
2.消極方面
事實(shí)上，金融監(jiān)管經(jīng)常被用來(lái)解釋金融創(chuàng)新的原因，甚至是主要的原因，哈林頓在談到美國(guó)的金融創(chuàng)新時(shí)認(rèn)為，美國(guó)的銀行傳統(tǒng)上受到很多限制，許多限制在其他地方并不存在，而現(xiàn)代技術(shù)使金融在形式上和地理上更容易變化，因此，在美國(guó)，新技術(shù)便難以避免地用于市場(chǎng)設(shè)計(jì)規(guī)避有關(guān)條例和限制跨州銀行的管制的方式。事實(shí)上，國(guó)際市場(chǎng)的許多早期發(fā)展可以用美國(guó)銀行想在國(guó)外從事在國(guó)內(nèi)受到限制的業(yè)務(wù)來(lái)解釋（。金融監(jiān)管對(duì)金融創(chuàng)新的消極影響是多方面的，幾乎所有的金融監(jiān)管都曾被解釋為某種金融創(chuàng)新的理由，歐洲債券市場(chǎng)的發(fā)展，美國(guó)早期的金融創(chuàng)新工具——存款憑證都是很好的例子。
五、金融監(jiān)管對(duì)消極金融創(chuàng)新的影響
金融監(jiān)管是一個(gè)公益性的管制問(wèn)題，它既有利于受監(jiān)管的產(chǎn)業(yè)（金融業(yè)），又有利于不受監(jiān)管的產(chǎn)業(yè)（非金融業(yè)），但這種公益性是就整體和宏觀意義而言的，從單個(gè)或微觀金融機(jī)構(gòu)看，金融監(jiān)管總是通過(guò)限制性的方式出現(xiàn)的，在特定條件下，金融制度和體系中的微觀金融機(jī)構(gòu)作為一個(gè)特殊的企業(yè)和市場(chǎng)主體總是傾向于生產(chǎn)更多的“金融產(chǎn)品”，以求得更多的利潤(rùn)。受獲利沖動(dòng)的驅(qū)使，金融機(jī)構(gòu)會(huì)通過(guò)創(chuàng)新的金融工具或經(jīng)營(yíng)方式以逃避監(jiān)管，尋求新的盈利機(jī)會(huì)，擴(kuò)大生存空間。這種“個(gè)人理性”行為規(guī)則在無(wú)約束的條件下就可能導(dǎo)致單純市場(chǎng)調(diào)節(jié)的失敗和金融體系的災(zāi)難性危機(jī)，即引起整體的“非理性”。其結(jié)果必然是：消極金融創(chuàng)新部分抵消了某些金融監(jiān)管的預(yù)期效果，但隨之而來(lái)的是另一種內(nèi)容和結(jié)構(gòu)的金融監(jiān)管政策。金融監(jiān)管的公益性決定了金融監(jiān)管對(duì)消極金融創(chuàng)新必須采取積極抑制或規(guī)范的對(duì)策。否則，金融監(jiān)管也就失去了存在的必要和理由。
六、金融監(jiān)管對(duì)積極金融創(chuàng)新的影響
積極金融創(chuàng)新是金融機(jī)構(gòu)為提高自身競(jìng)爭(zhēng)力和獲利能力，而在現(xiàn)有的法律框架范圍內(nèi)，針對(duì)金融市場(chǎng)需求，主動(dòng)進(jìn)行的創(chuàng)新行為。電子計(jì)算機(jī)等技術(shù)的廣泛應(yīng)用和激烈競(jìng)爭(zhēng)的壓力迫使金融機(jī)構(gòu)積極進(jìn)行金融創(chuàng)新。通過(guò)金融創(chuàng)新，發(fā)展多種金融機(jī)構(gòu)，形成大批互相競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)主體；推出新的具有吸引力的金融資產(chǎn)，使市場(chǎng)工具多樣化。只有市場(chǎng)主體和交易工具的發(fā)育成熟，才能有助于建立一個(gè)發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)。對(duì)于積極金融創(chuàng)新，作為國(guó)家干預(yù)的金融監(jiān)管應(yīng)“消極”應(yīng)對(duì)，盡可能地給金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造更多地“自由”空間，采取各種激勵(lì)措施，鼓勵(lì)積極金融創(chuàng)新。但是應(yīng)當(dāng)注意，積極金融創(chuàng)新也存在產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性。因此，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)不能完全放棄監(jiān)管，任其為所欲為，無(wú)約束的“自由”是產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)以至爆發(fā)金融危機(jī)的根本原因。對(duì)于我國(guó)這樣一個(gè)正在進(jìn)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)構(gòu)建的國(guó)家來(lái)說(shuō)，金融創(chuàng)新還停留在初級(jí)階段，發(fā)展?jié)摿薮螅诮鹑谏罨^(guò)程中，必須處理好風(fēng)險(xiǎn)防范與金融創(chuàng)新的關(guān)系，既不能以風(fēng)險(xiǎn)為由抑制金融創(chuàng)新，也不能為創(chuàng)新而忽視風(fēng)險(xiǎn)防范，同時(shí)還要有效利用金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)防范功能。
簡(jiǎn)言之，對(duì)消極金融創(chuàng)新應(yīng)采取“積極”的監(jiān)管措施，而對(duì)積極金融創(chuàng)新則應(yīng)“消極”監(jiān)管。
七、我國(guó)金融監(jiān)管對(duì)金融創(chuàng)新的應(yīng)對(duì)
1.金融監(jiān)管制度的制定要有前瞻性
金融監(jiān)管政策措施要適應(yīng)金融業(yè)未來(lái)發(fā)展和變化趨勢(shì)。(www.panasonaic.com)為了防止金融風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)，金融監(jiān)管當(dāng)局在制定金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定性指標(biāo)和有關(guān)措施時(shí)，要考慮未來(lái)金融市場(chǎng)創(chuàng)新，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的可能變化等，此外，要建立金融監(jiān)管的預(yù)警系統(tǒng)，加強(qiáng)對(duì)金融體系安全性的監(jiān)測(cè)，保證金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行。
2.以鼓勵(lì)積極金融創(chuàng)新，抑制消極金融創(chuàng)新為原則
3.模式的選擇上，應(yīng)由側(cè)重于外部監(jiān)管模式向既重視內(nèi)部監(jiān)管，也重視外部監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變
從世界范圍來(lái)看，金融監(jiān)管無(wú)外乎三種類型：一種是側(cè)重于外部監(jiān)管的美國(guó)模式，其特點(diǎn)是金融監(jiān)管主體可以站在超然的地位監(jiān)管金融活動(dòng)，避免部門本位主義，協(xié)調(diào)部門的立場(chǎng)和目標(biāo)。二是側(cè)重于內(nèi)部監(jiān)管的英國(guó)模式。其特點(diǎn)是政府除按必要的國(guó)家立法行事以外，較少干預(yù)金融活動(dòng)，對(duì)金融業(yè)的日常監(jiān)管主要由金融行業(yè)協(xié)會(huì)等組織來(lái)進(jìn)行。三是側(cè)重于內(nèi)部監(jiān)管與外部監(jiān)管相結(jié)合的德國(guó)模式。金融創(chuàng)新具有復(fù)雜性及危機(jī)隱蔽性強(qiáng)的特點(diǎn)。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融創(chuàng)新的弊端的反應(yīng)往往較遲鈍，而金融行業(yè)協(xié)會(huì)則反應(yīng)靈敏，因此對(duì)金融創(chuàng)新的有效監(jiān)管需要更多的依據(jù)賴于內(nèi)部監(jiān)管。內(nèi)部監(jiān)管是第一道“防火墻”，外部監(jiān)管是第二道“安全網(wǎng)”。
總之，隨著金融的日益深化，特別是金融創(chuàng)新和開(kāi)放程度的加深，金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)的概率也會(huì)相應(yīng)提高，因此，適時(shí)調(diào)整金融監(jiān)管以適應(yīng)金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展成為金融監(jiān)管的迫切任務(wù)。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)時(shí)時(shí)掌握創(chuàng)新動(dòng)態(tài)，促進(jìn)金融業(yè)的發(fā)展。
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