證券市場(chǎng)操作行為的法律分析

　　證券市場(chǎng)操作行為的法律分析
　　
　　庫(kù)歡
　　
　�。ㄒ唬� 關(guān)于合謀操縱的確定，如何認(rèn)定當(dāng)事人的合謀操縱的問(wèn)題。
　　
　　合謀操縱是指不同的主體共同故意操縱市場(chǎng)。國(guó)際證券組織在總結(jié)各國(guó)證券立法和實(shí)踐的基礎(chǔ)上，在《操縱市場(chǎng)的調(diào)查和起訴》中列舉了幾種典型的操縱市場(chǎng)的行為和手段，包括渲染，洗售，對(duì)敲，拉抬，拉高出貨，做尾盤，扎空，散步虛假信息等。當(dāng)不同當(dāng)事人合謀操縱市場(chǎng)時(shí)，以上操縱市場(chǎng)的行為和手段可以為不同的主體之間的合謀操縱行為和手段。當(dāng)然，在當(dāng)事人合謀操縱時(shí)，可以利用多種手段進(jìn)行操縱。比如，當(dāng)事人既可以利用資金的優(yōu)勢(shì)，持股的優(yōu)勢(shì)聯(lián)合或者連續(xù)買賣聯(lián)合操縱，同時(shí)還可以利用約定的交易進(jìn)行操縱。
　　
　�。ǘ�） 關(guān)于因果關(guān)系是否是操縱市場(chǎng)行為的構(gòu)成要件。
　　
　　各國(guó)對(duì)于證券市場(chǎng)的操縱行為都沒(méi)有明確的定義，在判例法國(guó)家一般是通過(guò)判例的形式給出具體的說(shuō)明和界定，成文法國(guó)家一般采用類型化的界定或者適用概括的方法和從性質(zhì)上歸類來(lái)確定。對(duì)于操縱行為的構(gòu)成要件一般有兩種做法：一種要求是只要有操縱行為，就可構(gòu)成操縱市場(chǎng)行為。另一種要求是除了有操縱市場(chǎng)的行為還要有操縱行為造成了一定的結(jié)果，即制造該證券交易活躍的假象或者抬高或打壓該證券價(jià)格，股價(jià)的變動(dòng)只是外在的表現(xiàn)，只有在操縱行為和外在表現(xiàn)之間存在內(nèi)在的聯(lián)系，才構(gòu)成操縱市場(chǎng)行為，即這種行為與結(jié)果之間要有因果關(guān)系。美國(guó)的法律只要有交易就被假定存在因果關(guān)系，而在我國(guó)一般認(rèn)為，按照證券法的描述，聯(lián)合買賣或者連續(xù)買賣，對(duì)倒，對(duì)敲等操縱市場(chǎng)的行為都需要證明操縱行為和結(jié)果之間有因果關(guān)系。在證券市場(chǎng)中，影響股價(jià)和交易量變動(dòng)的因素是極復(fù)雜的，因此不能要求操縱行為與結(jié)果之間是絕對(duì)的因果關(guān)系，而只能是相對(duì)的因果關(guān)系。在具體的案件中，這種因果關(guān)系的界定主要有這兩點(diǎn)：一，走勢(shì)偏離大盤。二，走勢(shì)與公司的基本面偏離。
　　
　　（三） 關(guān)于新型的證券交易操縱行為的界定問(wèn)題 （作者：庫(kù)歡 個(gè)人作品請(qǐng)勿復(fù)制轉(zhuǎn)載）
　　
　　新型證券交易的操縱行為主要是指信息優(yōu)勢(shì)型市場(chǎng)操縱。
　　
　　證券法第七十七條規(guī)定，禁止任何人以下列手段操縱證券市場(chǎng)：
　　
　�。ㄒ唬﹩为�(dú)或者通過(guò)合謀，集中資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)或者利用信息優(yōu)勢(shì)聯(lián)合或者連續(xù)買賣，操縱證券交易價(jià)格或者證券交易量；
　　
　�。ǘ�）與他人串通，以事先約定的時(shí)間、價(jià)格和方式相互進(jìn)行證券交易，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量；
　　
　�。ㄈ�）在自己實(shí)際控制的賬戶之間進(jìn)行證券交易，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量；
　　
　�。ㄋ模┮云渌�手段操縱證券市場(chǎng)。 （作者：庫(kù)歡 個(gè)人作品請(qǐng)勿復(fù)制轉(zhuǎn)載）
　　
　　操縱證券市場(chǎng)行為給投資者造成損失的，行為人應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。
　　
　　其第一項(xiàng)就對(duì)行為人利用信息優(yōu)勢(shì)實(shí)施操縱的違法行為做出了禁止性的規(guī)定。依據(jù)該法的規(guī)定，利用信息優(yōu)勢(shì)實(shí)施操縱違法行為的構(gòu)成要件包括：當(dāng)事人主觀上有操縱行為的故意，包括單獨(dú)于合謀的故意�？陀^方面，當(dāng)事人利用信息優(yōu)勢(shì)，采取聯(lián)合或者連續(xù)買賣的方式實(shí)施違法行為，危害結(jié)果則是相關(guān)的證券價(jià)格被人人為的操縱，損害投資者的合法權(quán)益。
　　
　　對(duì)于一些新的證券操縱行為，如，搶帽子交易操縱，即是指證券公司，證券咨詢機(jī)構(gòu)，專業(yè)中介機(jī)構(gòu)及其工作人員等，買賣或者持有相關(guān)的證券，并對(duì)該證券或者其發(fā)行人，上市公司做出評(píng)價(jià)，預(yù)測(cè)或者投資建議，以便通過(guò)期待的市場(chǎng)波動(dòng)取得經(jīng)濟(jì)利益的行為。 (www.panasonaic.com)（作者：庫(kù)歡 個(gè)人作品請(qǐng)勿復(fù)制轉(zhuǎn)載）
　　
　　在現(xiàn)行的證券法中并沒(méi)有對(duì)這種違法行為作為明確的規(guī)定，對(duì)于這樣的行為只能利用第七十七條的兜底條款加以認(rèn)定。
　　
　　證券法第七十七條的規(guī)定“以其他的手段操縱證券市場(chǎng)”的兜底條款，這是立法機(jī)關(guān)為證券執(zhí)法部門應(yīng)對(duì)新形勢(shì)下違法違規(guī)行為所作出的特別考慮，適應(yīng)了打擊各類層出不窮的新型違法違規(guī)行為提供了實(shí)際的需要。
　　
　　投資機(jī)構(gòu)及其相關(guān)的工作人員應(yīng)該恪守行業(yè)的自律準(zhǔn)則和職業(yè)道德，嚴(yán)守誠(chéng)實(shí)信用的基本原則。作為上市公司與公眾投資者之間的橋梁，證券投資咨詢機(jī)構(gòu)及其相關(guān)的工作人員應(yīng)在向社會(huì)薦股或者提供咨詢服務(wù)之前，建立，健全并完善內(nèi)部的控制和制約機(jī)制，主動(dòng)的回避影響或者可能影響自身獨(dú)立或者客觀做出薦股或者咨詢服務(wù)的任何行為，嚴(yán)格的避免任何導(dǎo)致或者可能導(dǎo)致自身利益關(guān)聯(lián)方與社會(huì)公眾利益相沖突的行為，以誠(chéng)信的方式行事，以客觀公正的態(tài)度來(lái)執(zhí)業(yè)，自覺(jué)維護(hù)證券市場(chǎng)的秩序。

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