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契約型投資基金法律關(guān)系評析
內(nèi)容摘要：本文通過對國外成熟市場各種契約型投資基金法律關(guān)系模式的比較，提出了我國投資基金立法建議：在信托法的總體框架之下建立共同受托人法律制度。 關(guān)鍵詞：投資基金；信托；法律關(guān)系；共同受托人
截至2002年底，我國證券投資基金數(shù)量已達71只，其中54只封閉式，17只開放式，份額達到1300多億，達到深滬兩市Ａ股流通市值的10％以上。證券投資基金的迅速發(fā)展，迫切需要加強對投資基金法制的理論研究，特別是解決在理論和實踐上長期困擾我們的投資基金法律關(guān)系問題。
一、我國證券投資基金的法制建設(shè)概述
隨著我國投資基金從無到有，進而蓬勃發(fā)展的過程，與之相應(yīng)的法制建設(shè)也經(jīng)歷了兩個階段：
第一階段是1987年到1997年。這十年處于試點階段，基金的發(fā)展主要是依靠國家的政策和一些地方性法規(guī)，沒有專門的全國性的立法。
基金最早的立法是1992年深圳市出臺的《深圳市投資信托基金管理暫行規(guī)定》，它屬于地方性法規(guī)。該《暫行規(guī)定》借鑒了國外有關(guān)基金立法，是我國第一部專門調(diào)整基金發(fā)行、管理、運營等經(jīng)濟關(guān)系的法律規(guī)范。1993年上海市也頒布了《上海市人民幣信托基金暫行管理辦法》。1995年，中國人民銀行經(jīng)國務(wù)院頒布了《設(shè)立中國境外中國投資基金管理辦法》，但這是一部專門調(diào)整境外發(fā)行并投資于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)項目的投資基金的法規(guī)，其他基金不適用。1995年開始，有關(guān)部門就開始起草“投資基金管理辦法”，但由于種種原因，遲遲沒有出臺。因此，在這一階段，我國投資基金的發(fā)展基本上可以說是無法可依。
第二階段以1997年《證券投資基金管理暫行辦法》的頒布為開端。經(jīng)過十年的試點工作和經(jīng)驗積累，我國基金全國性立法工作時機已經(jīng)成熟，經(jīng)過多年醞釀的全國性《證券投資基金管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）終于出臺�！稌盒修k法》出臺標(biāo)志著我國投資基金的發(fā)展進入一個嶄新的階段，也標(biāo)志著我國有關(guān)部門對基金的監(jiān)管在規(guī)范化、法制化的方面上了一個臺階。1998年《證券法》頒布實施，1999年《合同法》頒布實施，2001年《信托法》頒布實施，這一系列直接涉及證券投資基金運作和當(dāng)事人主體的相關(guān)民事法律陸續(xù)出臺，進一步完善了基金的配套立法。隨著即將出臺的《證券投資基金法》頒行，我國投資基金立法將進入更加成熟的階段⑴。
根據(jù)各國的立法和實踐，投資基金主要有兩種組織形態(tài)：契約型投資基金和公司型投資基金。公司型投資基金是以公司法為法理基礎(chǔ)設(shè)立的，而契約型投資基金通常是以信托法為基礎(chǔ)來構(gòu)架其法律關(guān)系的。我國的《暫行辦法》規(guī)范的是契約型投資基金，由于《暫行辦法》出臺時我國還沒有信托法，只能采取無名契約的方式來確定投資基金當(dāng)事人的法律關(guān)系，因此存在投資基金的法律構(gòu)造和當(dāng)事人法律地位不明確等問題。下面，我們擬通過對國外成熟市場各種契約型投資基金當(dāng)事人法律關(guān)系模式的比較，對我國投資基金法律關(guān)系模式應(yīng)作出的取舍和抉擇進行分析。
從我國現(xiàn)階段的發(fā)展來看，我國大力發(fā)展的投資基金主要是證券投資基金，本文所論述的僅限于證券投資基金，因此，以下所提到的投資基金均指證券投資基金。
二、投資基金法律關(guān)系的本質(zhì)與模式
�。ㄒ唬� 契約型投資基金和公司型投資基金
根據(jù)基金的法律基礎(chǔ)和組織形態(tài)不同，可以將投資基金分為公司型投資基金（corporate type）和契約型投資基金（contractual type）。公司型投資基金是具有共同投資目標(biāo)的投資者依據(jù)公司法組成的以盈利為目的的采取股份有限公司形式的投資公司。投資人——公司股東按照公司章程明確規(guī)定，享受權(quán)利，履行義務(wù)，根據(jù)投資回報情況領(lǐng)取股息、紅利。公司型投資基金的結(jié)構(gòu)，通常有三個當(dāng)事人：（1）投資方。即投資公司，是公司型基金的所有權(quán)人，以發(fā)行股票的方式，建立基金，其股東即為受益人。（2）管理方。管理方是投資公司的顧問，提供調(diào)查材料和服務(wù)，雙方訂立管理契約，由管理方辦理一切管理事務(wù)，收取管理報酬。但有關(guān)資金運用和證券買賣的重大事項，仍然由投資公司董事會策劃，經(jīng)決定后再委托證券經(jīng)紀(jì)人代為執(zhí)行。（3）保管方。投資公司將募集資金指定銀行或信托公司為保管方。簽訂保管合同，保管投資證券，并辦理每日每股凈資產(chǎn)的核算，配發(fā)股息和過戶手續(xù)等。
契約型投資基金是指基于信托企業(yè)原理，由管理者、托管者和受益者三方當(dāng)事人構(gòu)成的投資基金形態(tài)。它由三方當(dāng)事人構(gòu)成：（1）管理人（委托人）。它是基金的發(fā)起人，由它來發(fā)行基金受益憑證，募集資金，然后將募集的資金交給受托人保管，同時對所籌集的資金進行具體的投資運用。（2）托管人（受托人）。受托人一般為信托人或銀行，根據(jù)信托契約規(guī)定，接受委托，保管募集的資金及其他代理業(yè)務(wù)和會計核算業(yè)務(wù)。（3）受益人（投資人）。是認(rèn)購受益憑證的投資者。他通過認(rèn)購受益憑證，參加基金投資，成為基金當(dāng)事人，并根據(jù)持有的受益憑證份額分享基金的投資收益。
我國證券投資基金采取的是契約型。
�。ǘ┩顿Y基金法律關(guān)系的本質(zhì)
投資基金是信托在商事領(lǐng)域得到運用和發(fā)展的一種財產(chǎn)管理制度。我國的《暫行辦法》將證券投資基金定義為“一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資”。日本的《證券投資信托法》將證券投資基金定義為“基于委托人的指示，以將信托財產(chǎn)投資于特定的有價證券之運用為目的之信托，且以將其受益權(quán)分割，使不特定的多數(shù)人取得為宗旨”。從這些定義可以看出，投資基金具備信托的一般要素和法律特征。
信托是指委托人將財產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移于受托人，使受托人依信托目的為受益人管理或處分信托財產(chǎn)。信托關(guān)系包括兩個基本構(gòu)件：一是委托人將特別財產(chǎn)轉(zhuǎn)移到受托人名下；二是受托人依信托目的對信托財產(chǎn)進行管理處分。契約型投資基金投資者應(yīng)募后即將其資金轉(zhuǎn)到保管公司名下，而管理公司與保管公司則根據(jù)信托契約約定的基金資產(chǎn)運作目的對之進行運營，所得權(quán)益交與投資者（受益人）。可見契約型投資基金當(dāng)事人之間的法律關(guān)系與信托關(guān)系的兩個構(gòu)成要件相吻合，當(dāng)事人的關(guān)系為信托關(guān)系。這種信托關(guān)系是證券投資基金運作的制度框架。這種制度的優(yōu)勢就在于產(chǎn)權(quán)界定清晰、職責(zé)分明，是一種既有分工合作，又有監(jiān)督制約的多邊激勵制約機制，因而擁有強大的生命力。大陸法系的亞洲各國，無論日本還是韓國，在立法引進信托制度之后，信托都成為投資基金唯一的和法定的組織形式。
正是因為證券投資基金本質(zhì)上是一種信托，因此，很多國家都將投資基金納入信托法來調(diào)整。但需要指出的是，投資基金是信托制度的發(fā)展和創(chuàng)新，這種信托關(guān)系具有其特殊性。這種特殊性表現(xiàn)在委托人
的廣泛性和不確定性，受托人資格的專門要求及受托人的分工配合與相互監(jiān)督等方面。這些特殊性使各國都對之進行嚴(yán)格監(jiān)管，許多國家都在信托法之外，用專門立法對之進行規(guī)范。如美國1940年的《投資公司法》。日本、韓國、香港及我國臺灣地區(qū)等都對證券投資基金進行專門立法。
（三）契約型投資基金法律關(guān)系模式的比較
契約型投資基金發(fā)展水平較高的國家和地區(qū)如英國、日本、德國、韓國、香港等的契約型基金要受到有關(guān)信托法規(guī)的規(guī)范，并以規(guī)定三方當(dāng)事人權(quán)利義務(wù)的信托契約為其典型特征。從有關(guān)國家的情況來看，在契約型基金具體信托結(jié)構(gòu)安排上，大致有瑞士模式、日本模式和德國模式三類，三種模式各有利弊。
1、瑞士模式。瑞士模式通過一個“集合投資契約”（collective investment contract）規(guī)范當(dāng)事人（基金管理人、投資者）之間的權(quán)利義務(wù)，該契約可以另行指定托管人，也可以沒有托管人。如果委任保管銀行，該保管銀行也是該契約的簽約人。瑞士模式將投資基金作為一筆組合資產(chǎn)，保存于獨立帳戶中。因此，基金契約雖然沒有在簽約主體以外產(chǎn)生明顯的新主體，是一種只有兩個必要當(dāng)事人的信托，但獨立帳戶已經(jīng)事實上游離于投資人和管理人而獨立存在。這種契約型基金的獨立性不明確，它代表了未引進信托制度的民法法系國家對投資基金的法律處理。
2、德國模式。德國模式又稱二元制模式，德國在1956年制定了《投資公司法》，明確了它的投資基金一律采用契約型。該法的兩個特殊的設(shè)計是“特別財產(chǎn)”和“保管銀行”。特別財產(chǎn)是投資公司募集并管理的基金，由于其特殊的法律地位，投資公司與保管銀行不得請求對其強制執(zhí)行，而此特別財產(chǎn)分割的權(quán)益由受益證券加以表示。這樣，特別財產(chǎn)與信托法上的“信托財產(chǎn)”并無二致，投資者的地位與信托受益人的地位也無區(qū)別。區(qū)別在于：通過兩個契約并存來規(guī)定投資者、投資公司（管理人）、保管銀行之間的法律關(guān)系：一是投資者與投資公司訂立信托契約。投資者購買受益證券時，取得信托契約委托人兼受益人的地位，投資公司則處于受托人的地位，是“特別財產(chǎn)”的名義持有人，負(fù)責(zé)財產(chǎn)的運營；二是投資公司與保管銀行訂立保管契約。保管銀行負(fù)責(zé)“特別財產(chǎn)”的安全與完整，并依投資公司的指示處分該財產(chǎn)，同時負(fù)責(zé)監(jiān)督投資公司依信托契約辦事，并對其特定的違法行為提出訴訟，甚至有權(quán)停止投資公司權(quán)利的行使。因此，該法以特別財產(chǎn)為中心，規(guī)定了投資公司、保管銀行、受益權(quán)者三足鼎立的法律關(guān)系。保管銀行是基金的守衛(wèi)者，此保管銀行不同于美國投資公司法的保管銀行，其權(quán)限較廣而功能較大。
在這種二元制模式下，投資基金三個當(dāng)事人不像日本法予以統(tǒng)一結(jié)合在一個法律關(guān)系上，而是信托契約及保管契約規(guī)范三當(dāng)事人的關(guān)系。該模式通過投資人與管理人的信托關(guān)系保證了投資者在發(fā)生糾紛時可以直接向管理人主張權(quán)利，有效地保護了投資者利益。弊端是投資人與保管人不存在契約關(guān)系，一旦保管銀行違反義務(wù)，投資人不能直接向其主張權(quán)利，不利于保護投資者的權(quán)利。
3、日本模式。日本模式又稱一元制模式。依照1951年日本《證券投資信托法》，整體結(jié)構(gòu)以證券投資信托契約為核心，以該契約連接管理人、托管人、受益人而形成三位一體的關(guān)系。具體地說，由基金管理人在發(fā)行受益憑證募集證券投資信托基金之后，以委托人的身份與作為受托人的基金托管人（保管銀行）簽訂以基金投資者即受益證券持有人為受益人的證券投資信托契約。據(jù)此，受托人取得了基金資產(chǎn)的名義所有權(quán)，并負(fù)責(zé)保管與監(jiān)督，委托人則保留了基金資產(chǎn)投資與運用的指示權(quán)，受益人則依受益證券的記載享有信托基金的投資收益權(quán)�？梢姡毡镜淖龇ㄊ怯靡粋�信托契約來規(guī)范所有關(guān)系人的權(quán)利義務(wù)。這與德國法上的構(gòu)造顯然不同。韓國和我國臺灣地區(qū)也采用日本的模式⑵。
日本法上的構(gòu)造，簡化了基金關(guān)系人的法律關(guān)系，并明確了管理人與投資人及管理人與托管人之間的一種信托關(guān)系，這些無疑較德國法的構(gòu)造更進步，但在實際運作過程中也存在著許多問題。首先，基金管理人的委托人地位有悖于信托法法理。在典型的信托關(guān)系中，委托人應(yīng)對信托財產(chǎn)擁有原始所有權(quán)（我國《信托法》亦有如此規(guī)定），而基金管理人顯然不具備該條件。其次，托管人扮演的受托人角色也值得商榷。據(jù)信托法理，受托人應(yīng)當(dāng)積極參與財產(chǎn)經(jīng)營，而日本模式中的托管人對基金資產(chǎn)只有保管和監(jiān)督權(quán)，導(dǎo)致“消極信托”。上述問題造成受益人與管理人、托管人權(quán)利義務(wù)不明，一旦產(chǎn)生糾紛，受益人就有可能缺乏對管理人主張權(quán)利的法律依據(jù)，對托管人主張權(quán)利又因為后者只是消極信托而難以取得效果。
從以上各種模式的比較中可以看出，契約型基金組織結(jié)構(gòu)在處理當(dāng)事人法律關(guān)系方面的立法難點集中在基金管理人的法律地位的確定，而基金管理人法律地位的確定的困難則又來自于投資基金治理結(jié)構(gòu)的特殊性，即除基金財產(chǎn)所有權(quán)與受益權(quán)的分離外，還有基金財產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營管理權(quán)的分離。但不管各國如何對基金管理人的法律地位進行確定，都毫無例外地規(guī)定基金管理人對基金受益人或持有人負(fù)有誠信義務(wù)，目的都是為了使管理人承擔(dān)與信托受托人義務(wù)相當(dāng)?shù)牧x務(wù)。
立法上采何種形式規(guī)范契約型投資基金當(dāng)事人之間的法律關(guān)系，應(yīng)與契約型投資基金運作機理相符合，以有利于保障投資人為準(zhǔn)則。這是我國相關(guān)立法在借鑒他國模式時應(yīng)有的出發(fā)點。
三、我國投資基金法律關(guān)系的分析與模式選擇
（一）從現(xiàn)行法規(guī)分析我國投資基金法律關(guān)系
信托法律制度在大陸法系國家中原本是不存在的。以日本為始，一些大陸法系國家努力消除法律制度不同的障礙，成功地將信托制度引入本國。就我國目前的實際情況看，在《信托法》頒布之前，我國尚未確立信托法律制度，因此1997年之后的新基金均采用契約型形態(tài)，以《暫行辦法》的規(guī)定作為基金當(dāng)事人權(quán)利義務(wù)的指引，以基金契約條款體現(xiàn)、約束當(dāng)事人之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。從我國《暫行辦法》的實踐來看，設(shè)立基金，發(fā)起人必須與基金管理人、基金托管人訂立“基金契約”，基金管理人和基金托管人必須訂立“托管協(xié)議”，從形式上更類似于德國模式。但是，由于缺乏《信托法》的指引，以及證券投資基金本身法律結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性，我國證券投資基金在法律構(gòu)造上存在著一些問題，主要體現(xiàn)在由于受托人的缺位，投資者的利益得不到充分的契約保障和法律救濟。
當(dāng)事人之間的關(guān)系不明是我國契約型基金的最大問題，特別是基金持有人與基金管理人、基金托管人之間的關(guān)系不明�；鹌跫s如果是作為投資基金運作的“根本大法”的話，應(yīng)該以基金實際運作后的核心當(dāng)事人——管理人、托管人、投資人之間的權(quán)利與義務(wù)為基本內(nèi)容，但是《暫行辦法》沒有明確規(guī)定證券投資基金契約的含義，《暫行辦法》實施準(zhǔn)則第一號《證券投資基金契約的內(nèi)容與格式（試行）摘要》（以下簡稱《基金契約摘要》）第23條規(guī)定：基金契約經(jīng)三方當(dāng)事人（基金發(fā)起人、管理人和托管人）蓋章及三方法定代表人簽字并經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)后生效。但是，此時投資人尚未確定，更不可能簽署基金契約，因此有學(xué)者認(rèn)為投資人不是基金
契約的當(dāng)事方，不能享有契約權(quán)利，因此無權(quán)追究基金管理人或托管人的違約責(zé)任。另一部分學(xué)者認(rèn)為投資人雖未簽署基金契約，但其購買、持有基金份額的行為使其成為契約當(dāng)事人并從而享有契約權(quán)利。但筆者認(rèn)為后一種觀點僅是從保護投資人角度出發(fā)的一種法律上的推理。由于目前絕大部分基金契約均未將投資人（持有人）列為基金契約當(dāng)事人，即使列出也未規(guī)定投資人如何成為契約當(dāng)事人，即缺乏類似“投資人認(rèn)購或申購本基金份額，經(jīng)基金管理人確認(rèn)后持有本基金份額的，成為本契約當(dāng)事人”的條款。在我國投資基金的現(xiàn)行法規(guī)中將基金發(fā)起人、管理人及托管人作為基金契約當(dāng)事人，而將投資人排除在外的做法無疑有違以投資人為核心的原則，有本末倒置之嫌。
《基金契約摘要》并沒有明確管理人及托管人是根據(jù)基金單位持有人的授權(quán)來進行管理及運用基金，也不是由發(fā)起人授權(quán)進行管理及運用基金，從《暫行辦法》第15條規(guī)定字面來看，是由“證券投資基金”來委托，但根據(jù)我國一般的法學(xué)理論，證券投資基金非自然人、法人，亦非合伙，有關(guān)委托是由持有人在承認(rèn)接受基金契約時授權(quán)給托管人與管理人。持有人根據(jù)基金契約通過持有人大會對一些重大事情作出決議，包括更換管理人與托管人，但實際上，持有人相當(dāng)分散，投機意識勝于投資意識，我國又沒有健全可行的委托投票機制，因此，持有人大會的作用沒能得以發(fā)揮。投資人能做的只有“用腳投票”，無法對托管人和管理人形成有效的監(jiān)督。這種法律主體上的模糊不清還導(dǎo)致了以下兩方面的問題：一方面，是誰代表基金的問題�！稌盒修k法》及其他相關(guān)規(guī)定均認(rèn)定托管人為基金資產(chǎn)的名義持有人，而代表基金出席上市公司股東大會的卻是基金管理人。實踐中，基本均由基金管理人聘任基金的外部審計師、會計師、律師；在基金帳戶遇有執(zhí)法機關(guān)凍結(jié)、扣劃的，均由管理人負(fù)責(zé)處理。那么，究竟應(yīng)由哪一方代表基金呢？另一方面，是在基金利益受損害時由誰代表基金持有人向責(zé)任方提出賠償請求的問題�！痘鹌跫s摘要》關(guān)于基金契約的第9條、第10條規(guī)定基金管理人在“基金托管人因過錯造成基金資產(chǎn)損失時，應(yīng)為基金向基金托管人追償”，反之，由托管人為基金向管理人追償。那么，在管理人或托管人雙方均有過錯是導(dǎo)致基金資產(chǎn)損失或雙方出于關(guān)聯(lián)關(guān)系均怠于向?qū)Ψ阶穬數(shù)那闆r下，又由誰代表基金追償呢？顯然，我國的《暫行辦法》及其他基金相關(guān)法規(guī)未能清楚地界定基金管理人和基金托管人之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，導(dǎo)致了基金利益代言人的缺位；而且，由于沒有賦予基金持有人契約當(dāng)事人的地位和直接追究管理人和托管人責(zé)任的權(quán)利，對保障投資者的合法權(quán)益十分不利⑶。
造成這種情況的原因，一方面是對受益人利益的漠視，另一方面還是對投資基金的本質(zhì)缺乏把握。我們在立法時，首先要把握基金當(dāng)事人法律關(guān)系的信托本質(zhì)。證券投資基金的品種、結(jié)構(gòu)、管理方式、規(guī)模都是隨著證券市場以至整個金融經(jīng)濟的發(fā)展而不斷發(fā)展變化的，但無論怎樣變化，其本質(zhì)也即形成的經(jīng)濟關(guān)系是穩(wěn)定的。違背基金的信托本質(zhì)其直接后果就是導(dǎo)致投資者合法權(quán)益得不到切實有效的保護。有些基金管理機構(gòu)借基金財產(chǎn)為本機構(gòu)謀取超過信托本身限定的應(yīng)有利益，有些基金管理機構(gòu)把建立基金作為本機構(gòu)獲取投機股票、期貨所需資金的一種手段。由此可見，我們在制定《投資基金法》時，必須始終把握證券投資基金這一信托本質(zhì)，樹立信托觀念，按信托本身客觀規(guī)律辦事，對證券投資基金進行規(guī)范。
�。ǘ┪覈顿Y基金法律關(guān)系的模式選擇
正如美國著名信托法學(xué)者斯科特所言：“證券投資基金的法律結(jié)構(gòu)和形態(tài)，與律師的想像力一樣沒有限制”，各國對于證券投資基金法律結(jié)構(gòu)的設(shè)計可以有各種形態(tài)。但無論采取什么形態(tài)，討論證券投資基金的法律結(jié)構(gòu)不能離開投資基金法律制度的核心原則，那就是對投資者合法權(quán)益的保護。我國《投資基金法（草案）》第1條明確指出其立法目的“為了規(guī)范投資基金的管理，保護投資者的合法權(quán)益”。因此，我國對投資基金法律結(jié)構(gòu)的設(shè)計上，應(yīng)盡量體現(xiàn)投資者本位原則并方便其權(quán)利的行使。為體現(xiàn)這一宗旨，根據(jù)我國現(xiàn)有投資基金法律制度和《信托法》的規(guī)定，結(jié)合“二元論”和“一元論”兩說的優(yōu)點，筆者主張“共同受托人模式”，即以投資人為委托人兼受益人，基金管理人和基金托管人為共同受托人。理由是：基金資產(chǎn)的所有權(quán)和經(jīng)營管理權(quán)的分離實質(zhì)上是受托人權(quán)能的一種分割。除管理事務(wù)內(nèi)容有所不同之外，基金管理人和基金托管人的義務(wù)與信托受托人的義務(wù)基本一致，都負(fù)有雙重的對物和對人的義務(wù)。在對物的義務(wù)方面，雙方都負(fù)有管理基金資產(chǎn)的義務(wù)。在對人的義務(wù)方面，雙方都負(fù)有為基金持有人的最大利益恪盡職守、勤勉盡責(zé)的義務(wù)。共同受托人的設(shè)計，將基金管理人和基金托管人都納入了信托關(guān)系中，既符合基金管理的實際情況，有利于強化基金管理人和基金托管人對基金持有人的義務(wù)，又解決了長久以來困擾立法的一個死結(jié)。
在信托法上，共同受托人指因共同接受委托人在信托行為中的委托或者有關(guān)國家機關(guān)在國家行為中的指定，而對信托財產(chǎn)負(fù)有為他人進行管理或處理職責(zé)的數(shù)人。對于受托人的數(shù)量，大多數(shù)國家的信托法，均未作限制性規(guī)定。日本信托法、韓國信托法都未對受托人的數(shù)量規(guī)定最高限額，美國信托法對受托人的數(shù)量也持如此態(tài)度。根據(jù)這些國家的法律，某一具體信托關(guān)系中受托人的數(shù)量，完全由委托人、法院或有關(guān)行政機關(guān)在設(shè)立這一關(guān)系時，根據(jù)實際需要自行決定，因此，在這些國家中，共同受托人現(xiàn)象盛行。在一項信托是由共同受托人執(zhí)行的情形下，每一個受托人都負(fù)有法律賦予受托人的義務(wù)，一旦違反這些義務(wù)，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任�！肮餐芡腥四Ｊ健钡某霭l(fā)點，在于賦予投資人信托法上委托人與受益人的雙重身份，以期最大程度地保護其權(quán)益，并將所謂“受托義務(wù)”同時賦予基金管理人及基金托管人，以利上述目標(biāo)的達成。
綜上所述，《信托法》頒布以后，我們應(yīng)當(dāng)更新以往我國對證券投資基金法律關(guān)系的設(shè)計思路，并按照《信托法》的原則將我國證券投資基金法律關(guān)系塑造成一種以基金契約為核心的信托關(guān)系。在信托模式的選擇上，由于共同受托人制度較好地體現(xiàn)了信托法律制度的特征，當(dāng)事人權(quán)利義務(wù)關(guān)系明確，方便了投資人行使其合法權(quán)利；確立了管理人和托管人之間分工制衡的機制和對投資人的連帶賠償責(zé)任，有利于遏制我國證券投資基金市場現(xiàn)有的“經(jīng)理人控制”現(xiàn)象并徹底清除托管人“托”而不“管”的痼疾，尤其是明確了投資人兼為委托人和受益人的法律地位，加強了對其利益的保護，較充分地體現(xiàn)了證券投資基金的立法宗旨，因此值得我國相關(guān)立法及司法機構(gòu)予以關(guān)注。
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參考文獻：
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