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我國(guó)中小企業(yè)融資障礙分析
1．中小企業(yè)信用資源的不足。中小企業(yè)信用不足是一個(gè)普遍現(xiàn)象，主要體現(xiàn)在銀行信用、商業(yè)信用、消費(fèi)信用等方面。中小企業(yè)信用不足是先天的，絕大多數(shù)中小企業(yè)固定資產(chǎn)少，流動(dòng)資產(chǎn)變化快，無(wú)形資產(chǎn)難以量化，經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，流動(dòng)資金少，難以形成較大的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，因而在需要融資以補(bǔ)充流動(dòng)資金時(shí)，相關(guān)部門(mén)不得不懷疑其到期的償債能力。從中小企業(yè)的自身經(jīng)營(yíng)管理上，其經(jīng)營(yíng)模式和管理在很大程度上是不規(guī)范的。中小企業(yè)缺乏自己的人才、技術(shù)、信息和必要的設(shè)備，因此創(chuàng)新能力不強(qiáng)、發(fā)展后勁不足；缺乏明確的營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略和相應(yīng)的營(yíng)銷(xiāo)知識(shí)、人力和信息渠道，無(wú)法進(jìn)行系統(tǒng)的市場(chǎng)調(diào)研來(lái)了解自己產(chǎn)品的市場(chǎng)需求趨勢(shì)，只能依靠直接推銷(xiāo)和定貨加工來(lái)進(jìn)行產(chǎn)品的銷(xiāo)售和服務(wù)，因此市場(chǎng)空間較小，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大；財(cái)務(wù)管理薄弱，中小企業(yè)不可能像大企業(yè)那樣具有嚴(yán)格、完備的財(cái)務(wù)管理制度，更有甚者，很多的中小企業(yè)為了短期利益，不惜做假帳，以達(dá)到逃稅、漏稅的目的，這嚴(yán)重影響了中小企業(yè)的整體信用；從企業(yè)制度上看，我國(guó)目前的中小企業(yè)絕大多數(shù)沒(méi)有真正建立起現(xiàn)代企業(yè)制度，存在著產(chǎn)權(quán)不清、組織結(jié)構(gòu)和管理混亂的問(wèn)題，因此我國(guó)的中小企業(yè)信用資源十分缺乏。 2．中小企業(yè)高比率的倒閉和違約。中小企業(yè)高比率的倒閉使得銀行貸款面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大，貸款的信息收集和分析成本也較高。此外，貸款的高違約率也是銀行不愿向中小企業(yè)貸款的一個(gè)重要原因。根據(jù)對(duì)城市商業(yè)銀行的調(diào)查發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)的違約率要高于大企業(yè)。雖然銀行的不良貸款中大企業(yè)所占的存量較高，但向中小企業(yè)貸款的不良貨款比率也同對(duì)大企業(yè)的差不多。 3．銀企信息不對(duì)稱(chēng)和銀行的不利選擇。不利選擇是金融市場(chǎng)上的一個(gè)普遍存在的問(wèn)題。不利選擇產(chǎn)生的主要原因在于信息不對(duì)稱(chēng)和道德風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)的信息不對(duì)稱(chēng)和道德風(fēng)險(xiǎn)比大企業(yè)更加嚴(yán)重。因?yàn)橹行∑髽I(yè)大多都有信息不透明的問(wèn)題。對(duì)于上市的大企業(yè)，很多信息是公開(kāi)的，銀行能以極低的成本獲得信息；對(duì)于非上市的大企業(yè)，銀行也能通過(guò)供貨商、消費(fèi)者和企業(yè)職工等渠道獲得其經(jīng)營(yíng)信息。而中小企業(yè)則不同，中小企業(yè)的信息基本上是內(nèi)部化的、不透明的，銀行和其他金融機(jī)構(gòu)很難通過(guò)一般的渠道獲得中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理等方面的信息。所以，在中小企業(yè)尋找貸款和外源性資金時(shí)無(wú)法向金融機(jī)構(gòu)提供出令人信服的信息，以證明其償還貸款的能力。因此，銀行要向中小企業(yè)提供貸款，只有加大人力資源的投入以提高信息的收集和分析質(zhì)量，否則銀行的貸款違約率將會(huì)很高。這是增加成本或增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的兩難選擇。在這種情況下，金融機(jī)構(gòu)為規(guī)避自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和降低經(jīng)營(yíng)成本，只有選擇不向中小企業(yè)貸款。 4．國(guó)內(nèi)金融業(yè)自身的整合和貸款緊縮。長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)由于種種原因不太重視對(duì)企業(yè)的監(jiān)管和約束，即使是低效率的投資甚至是投機(jī)活動(dòng)，銀行都提供貨款。隨著金融體制改革的完善，實(shí)施預(yù)算硬約束，銀行等金融機(jī)構(gòu)成為自負(fù)盈虧的經(jīng)營(yíng)實(shí)體，為了生存必須按照商業(yè)化、市場(chǎng)化對(duì)金融業(yè)進(jìn)行整合，使得商業(yè)銀行的行為發(fā)生了很大變化，金融機(jī)構(gòu)的信貸標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格，同時(shí)也使得許多中小金融機(jī)構(gòu)，如城市信用社、信托投資公司和農(nóng)村信用社處于關(guān)閉和合并之中。中小金融機(jī)構(gòu)在它們的資產(chǎn)中對(duì)中小企業(yè)的貸款比率列相對(duì)較高，中小金融機(jī)構(gòu)數(shù)量的減少必然導(dǎo)致對(duì)中小企業(yè)貸款的減少，增加了中小企業(yè)融資的難度。與此同時(shí)，更加嚴(yán)格的信貸標(biāo)準(zhǔn)直接使整個(gè)金融在整合期內(nèi)的貸款緊縮，而大企業(yè)，尤其是國(guó)有大中型企業(yè)的貸款融資幾乎不受整合的影響。顯然，執(zhí)行嚴(yán)格的信貸標(biāo)準(zhǔn)直接限制了中小企業(yè)的融資。 二、改善我國(guó)中小企業(yè)融資的政策建議 (一)建立政策性融資渠道 1．建立政府系統(tǒng)中的中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)。在這方面，日本的經(jīng)驗(yàn)可資借鑒。日本政府為了發(fā)揮中小企業(yè)的活力，綜合實(shí)施了各種相應(yīng)措施，其中中小企業(yè)金融公庫(kù)、國(guó)民金融公庫(kù)和工商公會(huì)中央金庫(kù)利用財(cái)政資金對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行融資。針對(duì)我國(guó)具體情況，建立相應(yīng)的政府金融支持機(jī)構(gòu)勢(shì)在必行。在具體操作上，建議如下：(1)在形式上，可以設(shè)立相應(yīng)的政策性銀行，也可以委托現(xiàn)有的商業(yè)銀行開(kāi)設(shè)此類(lèi)業(yè)務(wù)，但要保證貸款專(zhuān)項(xiàng)使用。同時(shí)，也可以考慮設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)基金，用于中小企業(yè)的技術(shù)改造、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)等特定用途；(2)在資金來(lái)源上，可以由中央財(cái)政拔款，也可與地方財(cái)政共同出資；(3)在融資方式上，要以長(zhǎng)期的信貸資金融通為主，也可考慮設(shè)立投資性機(jī)構(gòu)。 2．建立和健全對(duì)中小企業(yè)融資的信用擔(dān)保體系。雖然近年來(lái)我國(guó)陸續(xù)有一些地區(qū)性的擔(dān)保政策和中小企業(yè)擔(dān)�；�(如上海市中小企業(yè)貸款擔(dān)保基金、武漢市個(gè)體私營(yíng)企業(yè)貸款擔(dān)保基金等)出臺(tái)，但擔(dān)保力度不夠且缺乏統(tǒng)一的政策規(guī)范。為此，應(yīng)大膽借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，在部分地區(qū)的中小企業(yè)擔(dān)�；鹪圏c(diǎn)的基礎(chǔ)上，由國(guó)家經(jīng)貿(mào)委中小企業(yè)司負(fù)責(zé)研究制定符合中國(guó)國(guó)情的中小企業(yè)信貸擔(dān)保制度，盡快頒布<中小企業(yè)信用擔(dān)保法)，使信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)能依法經(jīng)營(yíng)、依法防范風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)范經(jīng)營(yíng)行為，從而持續(xù)、有力地促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展。 3．制定相關(guān)的中小企業(yè)扶植政策。(1)鼓勵(lì)中小企業(yè)通過(guò)改制和重組優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)；(2)在稅收上除對(duì)新改制的中小企業(yè)給予優(yōu)惠外，也應(yīng)對(duì)中小企業(yè)用于開(kāi)發(fā)、改造的投資減免所得稅；(3)發(fā)展多層次、多元化的資本市場(chǎng)，建立成本較低廉、準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)較寬松的二板市場(chǎng)，使中小企業(yè)的股份制改造及產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立獲得堅(jiān)強(qiáng)依托。 4．提高信用，加強(qiáng)中小企業(yè)法人管理。企業(yè)法人的信用能力大小決定了企業(yè)的信用能力，企業(yè)法人信用的最主要表現(xiàn)形式就是企業(yè)制度。企業(yè)制度涉及企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系、組織結(jié)構(gòu)和管理機(jī)制。企業(yè)制度是否完善是經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)條件，企業(yè)制度不規(guī)范的企業(yè)，很難約束經(jīng)營(yíng)者、所有者的行為，不可能有較好的信用度。所以必須從稅務(wù)、工商及制度上加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的管理。 (二)直接融資方式的創(chuàng)新 1．股份合作制改造。在我國(guó)，居民儲(chǔ)蓄非常龐大，如何加以充分利用，轉(zhuǎn)化為資本也是一個(gè)需要解決的問(wèn)題。通過(guò)股份合作制方式改造中小企業(yè)，將大量閑散的民間資金轉(zhuǎn)化為民間資本，其利益導(dǎo)向?qū)⑹蛊淙谫Y功能更加強(qiáng)大。除了融資功能外，中小企業(yè)還可以明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)，完善法人治理結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)企業(yè)凝聚力，提高資金使用效率，建立高效的現(xiàn)代企業(yè)制度，一方面為企業(yè)今后的融資活動(dòng)的開(kāi)展奠定良好的基礎(chǔ)，另一方面可以從制度上提升中小企業(yè)的信用度。 2．發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金。產(chǎn)業(yè)投資基金又稱(chēng)創(chuàng)業(yè)投資基金，是一種以長(zhǎng)期股權(quán)投資方式投資于某一產(chǎn)業(yè)，特別是尚處于創(chuàng)業(yè)階段的新興企業(yè)，以追求長(zhǎng)期效益為目標(biāo)的一種投資基金。產(chǎn)業(yè)投資基金對(duì)于解決中小企業(yè)特別是高科技型新興企業(yè)的融資問(wèn)題極有功效�；鹜ㄟ^(guò)籌集社會(huì)資金投資于企業(yè)，可以有效地實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄到投資的轉(zhuǎn)化，解決被投資企業(yè)的資金短缺問(wèn)題�；鸩扇」蓹�(quán)投資方式，改善企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。另外，有了基金的投資，企業(yè)的成長(zhǎng)有保障，資信水平提高，增強(qiáng)了融資能力。 針對(duì)我國(guó)國(guó)情，在發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金時(shí)應(yīng)注意以下一些問(wèn)題：(1)在資金募集方式上要結(jié)合具體情況靈活運(yùn)用。對(duì)一些獲利機(jī)會(huì)較多的產(chǎn)業(yè)投資基金，如投資于高科技企業(yè)和國(guó)家鼓勵(lì)、扶持行業(yè)的基金可由信托公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)發(fā)起面向廣大投資者以公募為主，且在發(fā)行后應(yīng)解決其流動(dòng)性問(wèn)題，如豁免上市。而對(duì)一些具有較強(qiáng)政策性意義的基金如主要投資于企業(yè)改造的基金應(yīng)由政府牽頭發(fā)起，主要向銀行、保險(xiǎn)公司、企業(yè)法人等私募。(2)要擴(kuò)大基金參與者的來(lái)源�？紤]放松對(duì)保險(xiǎn)基金和各種公益性基金運(yùn)用的限制。允許它們參與產(chǎn)業(yè)投資基金，并且在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候可考慮吸引國(guó)際資本參與。 3．發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)。目前，我國(guó)證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，缺少專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)融資的二板市場(chǎng)，而銀行作為資源配置的重要機(jī)構(gòu)在放貸行為上的逆向選擇問(wèn)題，使得二板市場(chǎng)的設(shè)立變得更為緊迫和重要。二板市場(chǎng)除了具有連續(xù)籌資、推薦、優(yōu)化、分散融資風(fēng)險(xiǎn)等一般性功能外，還具有獨(dú)特的創(chuàng)業(yè)投資基金退出機(jī)制。因此，一個(gè)完善的二板市場(chǎng)不但可以為中小企業(yè)提供一個(gè)可以靈活融資的場(chǎng)所，還將極大地促進(jìn)創(chuàng)業(yè)資本的發(fā)展，而創(chuàng)業(yè)資本的發(fā)展又將為中小企業(yè)的發(fā)展壯大提供后續(xù)資金，形成一個(gè)良性循環(huán)。我國(guó)目前雖未建立起二板市場(chǎng)，但有關(guān)部門(mén)正積極為此進(jìn)行立法和技術(shù)方面的準(zhǔn)備，并且現(xiàn)在全國(guó)已有30多家區(qū)域性的地方柜臺(tái)交易市場(chǎng)。對(duì)此，發(fā)展中小企業(yè)直接融資應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：(1)拓展中小企業(yè)直接融資的空間首先要明晰產(chǎn)權(quán)，使企業(yè)最終實(shí)現(xiàn)規(guī)范的股份制運(yùn)作；(2)完善法制，加強(qiáng)監(jiān)管，清理整頓全部現(xiàn)有的地方股權(quán)交易市場(chǎng)，由證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管，按照企業(yè)基礎(chǔ)、操作水平等標(biāo)準(zhǔn)，逐步建立全國(guó)性的中小企業(yè)資本市場(chǎng)，以實(shí)現(xiàn)資源在全國(guó)范圍內(nèi)的合理順暢流動(dòng)，建立起多層次、大容量的資本市場(chǎng)體系，為中小企業(yè)開(kāi)拓出有效的直接融資渠道。 (三)間接融資渠道的拓展 1．?dāng)U大對(duì)中小企業(yè)的信貸支持。中小企業(yè)難以獲得銀行的信貸支持一方面固然是因?yàn)橹行∑髽I(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高于大企業(yè)，但另一方面，銀行對(duì)中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)不夠重視，甚至存在歧視也是一個(gè)重要原因。眾多中小企業(yè)是銀行重要的負(fù)債對(duì)象，銀行應(yīng)認(rèn)識(shí)到服務(wù)中小企業(yè)的重要性。銀行在商業(yè)化過(guò)程中需要有正確的定位，選擇相應(yīng)的目標(biāo)市場(chǎng)，認(rèn)識(shí)到中小企業(yè)貸款的商機(jī)所在，積極為中小企業(yè)提供金融服務(wù)，摒棄偏見(jiàn)，做到與大中企業(yè)一視同仁。 2．拓展相應(yīng)的銀行中間業(yè)務(wù)。與中小企業(yè)資金融通相關(guān)的銀行中間業(yè)務(wù)包括票據(jù)的承兌和貼現(xiàn)、代理融通、支付結(jié)算等業(yè)務(wù)。發(fā)展此類(lèi)業(yè)務(wù)，有利于企業(yè)間商業(yè)信用的發(fā)展，可使企業(yè)迅速籌措到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的短期資金，緩解資金困難，又可使銀行在靈活運(yùn)用基礎(chǔ)上增加效益，還能促進(jìn)資金流通，形成社會(huì)資金運(yùn)動(dòng)的良性循環(huán)，具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。 3．發(fā)展融資租賃業(yè)。融資租賃業(yè)是企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期資金融通的一種有效手段。通過(guò)融資租賃，企業(yè)可以不必僅僅依靠自我積累去購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，而只需用現(xiàn)有資產(chǎn)、效益以及未來(lái)的收益為保證，提供租賃公司認(rèn)可的擔(dān)保，即可占用并使用設(shè)備，利用產(chǎn)生的效益向租賃公司支付租金。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)進(jìn)行融資租賃的成本比貸款低，風(fēng)險(xiǎn)較小，而且其方式靈活、方便，比長(zhǎng)期貸款和發(fā)行股票、債券受較少限制
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